基础化工行业细分行业龙头专题报告：细分行业龙头梳理，钛白粉、pta、纯碱、pvc

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1、[Table_Title]基础化工行业研究/专题报告细分行业龙头梳理：钛白粉、PTA、纯碱、PVC—细分行业龙头专题报告专题研究报告/基础化工2017年08月03日报告摘要[Table_Summary]：[Table_Invest]龙蟒佰利受益于钛白粉行业集中度提升推荐维持评级钛白粉不可替代，稳增长政策的加码有望带动涂料、塑料等下游需求回暖。12-15年在行业亏损和环保高压下小而多的僵尸企业面临退出，行业在不断整合中走向[Table_QuotePic]行业与沪深300走势比较集中，大厂凭借成本、资源等优

2、势维持高开工率，行业话语权不断增强。龙蟒佰利作为钛白粉行业国内第一大生产商，拥有硫酸法钛白粉产能55万吨，氯化法钛基础化工沪深300白粉产能6万吨，同时拥有上游钛精矿产能。18%PTA行业集中度高，荣盛恒逸恒力三足鼎立12%聚酯下游需求主要来自纺织业，具有消费属性，需求增长平稳。PTA产能扩张放5%缓，行业集中度高，前两大企业逸盛石化、恒力石化产能占比高达43%，定价话-1%语权强。PTA行业总产能4667万吨，包含远东、翔鹭在内的问题产能1265万吨，当前开工3070万吨，实际有效开工率高。下游聚酯总

3、产能4850万吨，开工率-7%16-0816-1117-0217-0517-0870~80%，PTA供需基本平衡。PTA行业目前主要是荣盛石化、恒逸石化和恒力股份三足鼎立的格局，三家权益产能均为600多万吨。资料来源：wind、民生证券研究院纯碱行业开工率高，三友化工和山东海化双龙头[Table_Author]分析师：范劲松中国纯碱价格由国内市场主导，行业准入门槛提高叠加环保趋严，未来数年新增执业证号：S0100513080006产能有限。下游需求多点开花，地产带动玻璃景气度持续向好。6月行业库存从电话

4、：0755-22662087年初的近100万吨回落到26万吨的历史中部位置，旺季来临下供需有望趋于紧张，邮箱：fanjinsong@mszq.com价格有望持续上涨。龙头三友化工和山东海化分别拥有产能285和280万吨。PVC行业强势复苏，龙头中泰化学业绩高增长[Table_docReport]相关研究国内PVC电石法产能占比80%以上，无电石电力配套的产能约500~1000万吨，1.万华化学(600309):半年报业绩靓丽，看竞争力低，行业有效开工率远远高于名义开工率，而龙头企业高达90%。12-15

5、好公司长期发展年市场化产能出清和行业整合已经开始推进，PVC产能净减少。中泰化学20162.土壤修复空间大，PVC上涨提升盈利年生产PVC170万吨，烧碱120万吨，粘胶短纤37万吨，纱线17.7万吨，电石能力212.5万吨，发电113亿度。同时由于产品价格大幅上涨，实现归母净利润18.433.丁辛醇：被忽视的地产后周期品种亿，同比大幅增长5959%。4.民生化工周报20170731：原油带动石一、风险提示：化产品反弹，环保因素推涨甘氨酸和草大宗商品价格剧烈波动的风险。甘膦[Table_ProfitDet

6、ail]盈利预测与财务指标5.国恩股份（002768）半年报点评：双主业共同发展，上半年业绩高速增长现价EPSPE代码重点公司评级8月1日16A17E18E16A17E18E002601龙蟒佰利19.110.431.441.57441312强烈推荐002493荣盛石化10.990.760.690.79141614强烈推荐600409三友化工12.200.370.80.94331513强烈推荐000822山东海化10.89-0.140.690.79-781614强烈推荐002092中泰化学16.230.95

7、1.061.31171512强烈推荐资料来源：公司公告、wind、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1专题研究/基础化工目录一、龙蟒佰利受益于钛白粉行业集中度提升...................................................................................................................3（一）钛白粉不可替代.......................

8、.....................................................................................................................................3（二）行业受益于去产能化.....................................................................