钢铁行业三季报前瞻：三季度钢企盈利佳，四季度看好板材盈利

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1、三季度钢企盈利佳，四季度看好板材盈利——钢铁行业三季报前瞻核心观点证券研究报告部分上市钢企Q3单季业绩超上半年所属部门।股票研究部截止2017年10月11日，合计10家上市钢企公布三季度业绩预告，钢企三季报告类别।行业深度度业绩同比、环比均有大幅增长。本钢板材三季度单季业绩为上半年业绩的1.5所属行业।钢铁行业倍，三钢闽光三季度单季业绩为上半年的1.7倍，柳钢股份三级度业绩为上半报告时间।2017/10/13年业绩的1.6倍，*ST华菱三季度业绩为上半年的2.17倍。另，安阳钢铁上半年仅盈利0.27亿元，三季度单季度实现归属于母公司净利润8.7-9.7亿元。分析师中报回顾，钢

2、企盈利改善、未现扩张邱瀚萱2017年上半年，上市普碳钢企吨钢毛利413元，分别较2016年上半年、下半证书编号：S11000517070001021-66495651年增长204、10元；上市普碳钢企吨钢扣非后净利达到151元，分别较2016年qiuhanxuan@cczq.com上半年、下半年增长128、98元。受钢企钢材产量、销量提升影响，吨钢财务费用、吨钢固定资产折旧下降较多。此外，上市普碳钢企劳动效率不断提高，联系人人均粗钢产量达到701吨，分别较2016年上半年、下半年分别提高119、36吨，是钢企粗钢产量提高和钢企不断优化人力的结果。采暖季限产，预计供给缺口仍存在采

3、暖季高炉限产及“限土令”导致供给、需求分别收缩4400-5000万吨、1100万吨，供给收缩大于需求收缩。从供需平衡表考虑，在2017Q4、2018Q1固定资产投资同比增速下滑的假设下，钢铁利润上升的时间窗口为今年12月，但若限产超预期、固定资产投资增速提高乃至钢贸商囤货较大，上述时间窗口将可拉长。钢铁供需曲线决定吨钢毛利及产量，若供给缺口扩大，则吨钢毛利仍将上行，而产量将下行。钢材产量下行，将导致炉料需求变差。其中，焦炭因提前限产、供给下降，或存在阶段性的供需、基本面支撑；而铁矿石供给在海外，需求下行，其价格大概率下行。在吨钢毛利上行、成本下行的情况下，钢价表现难有惊喜；若市场

4、盯住钢价判断盈利，股票反应将滞后。川财研究所北京西城区平安里西大街28号推荐关注南方板材钢企中海国际中心15楼，今年，南北钢材差价提前出现，预计冬季仍将持续，南方钢企在成材、原材料100034运距上占优。从品种上看，我们看好热卷、冷轧等的表现。2+26限产区域热上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120卷产能在全国占比为30%，而螺纹产能在全国占比为20%；其次，若螺纹出现缺口，钢厂可通过提高转炉废钢比扩大螺纹产量；从需求端看，华北工地停工深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000将影响对螺纹等建筑用钢的需求，而下半年汽车等需求仍将保持高位。标的成都中国（

5、四川）自由贸易试验上推荐关注*ST华菱(000932)、新钢股份(600782)、南钢股份(600282)等。区成都市高新区交子大道风险提示：环保限产不及预期，固定资产投资增速下降等。177号中海国际中心B座17楼，610041本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明川财证券研究报告正文目录一、三季度上市钢企盈利佳...................................................................................................41.1.部分上市钢企Q3单季业绩超上半年........

6、..............................................................41.2.Q3板材吨钢毛利环比涨幅好于长材.......................................................................51.3.回顾中报，钢企盈利改善、未现扩张......................................................................6二、限产压制板材较多，看好四季度板材盈利...........................

7、.........................................102.1.盈利预期干扰估值，四季度对板材毛利仍乐观.....................................................102.2.环保限产或成长期政策，2018年盈利看中性.......................................................15风险提示..................................