a股中期业绩预览：非金融将维持较快增长

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1、市场策略研究2017年7月10日主题策略A股中期业绩预览：非金融将维持较快增长2017年中报披露进度：预计7月13日开始，8月末是高峰期个股A股上市公司预计将从7月13日开始陆续披露2017年中报（安琪酵母、天马科技）。8月底将为披露高峰期。结合中金行业分析师自下而上的反分析员王汉锋，CFA馈结果以及业绩预警、快报和工业企业数据的情况，我们建议关注以下SAC执证编号：S0080513080002几个方面：SFCCERef：AND454hanfeng.wang@cicc.com.cn整体业绩稳健，非金融保持较快增长分析员

2、李求索SAC执证编号：S0080513070004预计中金重点覆盖公司1H17业绩增速13.3%（金融4.0%/非金融SFCCERef：BDO99135.2%），可比口径下虽略低于今年一季度（16.0%），但明显好于2016qiusuo.li@cicc.com.cn年（0.9%）以及去年同期（-5.9%）。2017年第二季度整体单季业绩同联系人张梦云比增速10.9%，较一季度环比增长6.6%。其中，受原材料价格震荡以SAC执证编号：S0080116060028及基数上升影响，非金融板块二季度同比增长23.3%，金融二季

3、度增速SFCCERef：BIB964仍为单个位数增长（4.5%），持平略好于一季度（3.5%）。非金融行业mengyun.zhang@cicc.com.cn的业绩增速变化趋势也与近期工业企业和国有企业的情况较为一致。中小市值公司与主板业绩增速差距有望收敛。分板块来看，可比口径下今年一季度主板业绩增速（59.6%）明显好于中小板（28.7%）和创业板（13.8%），这一差距将在中报期有所收敛，预计中金重点覆盖公司主板/中小板/创业板1H17业绩增速分别为35.6%/37.7%/22.5%。从业绩预警的情况来看，目前中小板

4、公司中报业绩预警已经基本披露完毕，中报业绩增速区间为[20%，51%]，预警增速中枢与我们目前自下而上的汇总结果也较为相近。预计偏上游行业增速较一季度有所下滑但仍将维持较快增长，中下游行近期研究报告业继续维持稳健增长。分行业来看，大宗商品周期从2016年初开始触底反弹，年初至今更多表现为震荡分化，受此影响偏上游行业业绩增速•市场策略

5、2016与1Q17业绩回顾：增长见底，在经过一季度强劲回升后二季度同比增速略有放缓，预计石油石化、煤开局良好(2017.05.02)炭、有色、钢铁、建材、化工等行业的增速将较一季度回落但仍

6、在高位，与其他行业相比也继续位于业绩增速前列；下游的TMT及偏消费类行•市场策略

7、经济增速有望继续超预期(2017.04.03)业，如汽车、家电、纺织服装、餐饮旅游、食品饮料及医药等仍将维持相对稳健的增长；预计上半年业绩出现负增长的行业有两个，一是受煤价成本压力较大的电力、另一个是受二季度金融监管和金融去杠杆力度加强、以及资本市场成交下滑影响较大的证券。具体的板块及各个行业的盈利和收入预测请参见图表1-2。中报期间的投资机会把握业绩超预期个股，防范“地雷股”。结合上半年宏观形势及市场状况，业绩期间有几点值得注意：（1）

8、二季度流动性偏紧对小银行、券商业绩偏利空，对大银行偏利多，要注意小银行和券商业绩低于预期及大银行业绩好于预期的可能性；（2）房地产及投资产业链：流动性偏紧一度对周期性板块形成压制。当前市场流动性在逐步缓解，包括房地产、原材料、机械等周期股多数估值不高，周期性板块较好的业绩有助于这些板块短期继续反弹；（3）部分成长股包括TMT、医药、新能源及环保等股价调整较多，业绩预期也逐步合理，存在逐步吸纳机会。我们在图表29和图表30中分别列示了中金行业分析员初步判断的中报期业绩有望超出或低于市场预期的个股，供投资者参考。请仔细阅读

9、在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年7月10日目录2017年中报业绩预览：仍将维持稳健增长.....................................................................................3中报期间的投资机会................................................................................................................14

10、图表图表1:中金覆盖股票盈利预测汇总...............................................................................................4图表2:中金覆盖股票收入预测汇总....................................