医药生物行业2018年度策略报告：政策重拳落地，行业洗牌中精选受益强者

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1、证券研究报告医药生物行业2018年度策略报告政策重拳落地，行业洗牌中精选受益强者强烈推荐(维持)2017.12医药生物行业唐爱金(分析师)冯俊曦（研究助理）研究助理：李安飞电话：020-88836115020-88836115020-88836115行业指数走势邮箱：tangaij@gzgzhs.com.cnFengjx@gzgzhs.com.cnLi.anfei@gzgzhs.com.cn执业编号：A131051610000130%沪深300医药生物指数回顾2017年，医药制造业增速触底缓慢回升，逐步接近历史均值水平，2

2、5%子版块中生物制品及化学药净利率水平提升明显。二级市场整体趋势为先抑后20%扬，指数收益率2.92%，相对300落后18.4%，为龙头白马行情。政策持续重15%拳落地：1）仿制药一致性评价、加入ICH加大行业竞争；2）优先审评审批、10%临床试验机构备案制、上市许可人制等利好研发创新；3）医保目录动态调整5%及医保谈判利于临床性价比优势品种；4）“两票制”加速落地推动中游流通环节0%集中度提升；5）医疗改革医保控费加码；6）分级诊疗持续落地推进，民营医-5%疗机构加快发展。医药改革的政策落地力度前所未有，推动行业洗牌。展

3、望2018-10%年，建议顺应行业趋势，精选受益于政策春风的实力派强者，重点关注以下投资主线：指数表现1）创新巨轮启动，国产新药储备丰富，看好研发布局逐步进入收获期的化药涨跌(%)1M3M6M企业。CDE受理的1类创新药从2013年开始研发储备增长迅速，目前逐步进入收获期，未来1-2年创新药上市有望每年达5-10个。兼顾研发实力及研发管绝对表现-2.203.225.01线，建议关注科伦药业(002422)、人福医药(600079)、翰宇药业(300199)。相对表现-0.12-1.78-9.672）2018年迎一致性评价促

4、药品存量洗牌开始持续落地，先过再评价且高临床行业估值走势价值的大品种和原研替代空间的仿制药企业，建议重点关注华海药业(600521)、德展健康(000813)。医药生物估值803）CRO行业短期受益于一致性评价订单集中确认，长期得益于创新药研发需7060求提振。一致性评价目前大部分品种正处于药学试验阶段，预计2018-2019年50是一致性评价订单集中确认收入的收获期；据CED数据，国内创新药申报数4030量从过去每年平均40余个提升至超100个。建议关注CRO龙头泰格医药2010（300347）及业绩触底大幅反转的博济医

5、药（300404）。04）生物制品实力派企业受益医保落地元年，重磅品种放量或取得突破性进展：医保目录调整二代胰岛素转甲类，三代胰岛素进乙类，建议关注国产胰岛素龙头通化东宝（600867）：二代胰岛素20%以上增长以及三代胰岛素获批上市；康弘药业（002773）的康柏西普进入乙类医保，2018年有望渗透率提升+抢占行业估值雷珠单抗市场份额而业绩大幅增长。5）技术创新推动医疗器械加速进口替代，看好技术优势和高端产品的细分龙当前估值36.97头。国内高端彩超、软式内窥镜、化学发光国产化低，建议关注开立医疗平均估值38.31（30

6、0633）：高端彩超以及软式内窥镜与外资企业同台竞技，销售增长带来毛历史最高74.37利率和净利率提升，以及IVD领域的化学发光技术产品安图生物（603658）。历史最低18.806）消费升级推动品牌OTC涨价，看好产品量价齐升推动业绩高增长的实力企业。OTC行业受原材料等成本提升、下游零售连锁率提升议价能力增强、政策相关报告监管趋严、行业门槛提高等因素的影响，导致同质化OTC价格走低、低价品牌OTC迎涨价潮、行业洗牌优胜劣汰赛中品牌龙头受益。看好葵花药业广证恒生-医药生物行业-2017年中期策略报告-医改持续推进，关注符

7、合政策趋势的细分领域（002737）产品涨价+主产品新进入医保目录，保业绩高增长；山大华特-2017.07.08（000915）伊可新持续受益于新生儿增多及涨价的量价齐升阶段。广证恒生-医药生物-2017年投资策略报告：药政7）经营压力和行业政策持续倒逼医药流通行业整合，行业集中度提升龙头企见底、医改深入，顺政策脉象掘金-2016.12.11业受益。前百位药品批发企业市占率从2013年的64.30%提升至2016年的广证恒生-医药生物行业-2016年中期投资策略70.9%。建议关注业绩增长与估值匹配的高性价比企业：（1）上

8、海医药（601607）：报告-政策纷扰行业洗牌，细分龙头受益市场格“分销+零售+工业”三维驱动全国商业龙头稳增长；（2）柳州医药（603368）：“药局重塑-2016.06.16广证恒生-医药生物行业-2016年投资策略报告：品+器械+工业”集中释放业绩，驱动公司高成长。十三五元年把握医药政策风向-20