银行业央行资管新规点评：新规落地促资管业务回归本源，理财调整影响可控

《银行业央行资管新规点评：新规落地促资管业务回归本源，理财调整影响可控》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录投资摘要...............................................................................4《意见》要点及与内审稿的比较...........................................5对银行的影响.......................................................................7对非银资管机构的影响............................................

2、.............9投资建议.............................................................................10研究报告中所提及的有关上市公司......................................112017年11月21日央行资管新规点评213701448/30242/2017112109:52图表目录图表1.保本理财规模基本保持稳定........................................................

3、7图表2.分机构保本理财占比情况.............................................................7图表3.银行理财规模增长预计将继续放缓...........................................8图表4.理财非标投资规模将继续压降....................................................8图表5.资管行业17年6月末规模约104万亿.......................................9图表6

4、.非银机构通道业务规模.................................................................92017年11月21日央行资管新规点评313701448/30242/2017112109:52投资摘要央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。（以下简称“《意见》”）对国内资管行业设定统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，强调降低影子银行风险，引导资管业务回归本源，打破刚性兑付，抑制多层嵌套和通道业务。《意见》合理安排过渡期，充分考

5、虑存量资管业务的存续期、市场规模，实施“新老划断”，不搞“一刀切”，过渡期自《指导意见》发布实施后至2019年6月30日。主要观点由于今年2月市场曾经流出过一份《意见》的内审稿版本，对于此次文件的落地市场已有所预期。从新版《意见》的内容来看，对于刚性兑付、资金池、通道嵌套、期限错配等问题依然保持了与此前内审稿版本接近的整治力度，从目前各资管子行业来看，对银行理财业务的影响最大，包括信托、券商资管、基金子公司等非银机构的通道业务同样受到影响，而对原先业务相对规范的公募基金、保险资管等机构的而影响较小。值得注意的是，此次《意见》设臵了较长的过渡期，

6、给予各类资管机构已充分的调整时间，缓释新规落地所带来的调整压力。资管新规落地引导大资管行业回归本源，整理力度符合预期《意见》针对目前资管行业发展不规范、多层嵌套、刚性兑付、规避金融监管等问题进行了全面而又细化的规定。相较于年初的内审稿版本，此版《意见》在监管态度上依然从严，尤其在刚性兑付、资金池、期限错配、穿透等原则性问题上保持高压态势，且更具针对性，基本杜绝了资管机构利用监管漏洞规避的可能性。不过在一些细节问题上，如第三方独立托管、嵌套层数方面保留了一些余地，给资管机构实际业务的开展留有了空间。对银行的影响：表外理财深度调整，长期关注资管业

7、务独立化我们认为资管新规落地短期对银行表内外资产配臵带来影响，尤其是表外理财业务的发展将面临一定调整压力，考虑到理财资产端收益率受非标投资限制影响下行，银行需要在理财业务收益和市场份额间做出权衡，短期可能会造成相关业务收入的减少，不过考虑到目前理财业务占银行整体业务收入比重仍在低位（约占总营收比重6%-7%），因此对银行整体收入的影响幅度有限。从长期来看，新规的落地长期利好银行资管业务的发展，尤其是此次《意见》所提及的资管业务子公司化发展为银行资管业务的分拆埋下伏笔，考虑到银行体系在国内金融体系中的突出地位，未来银行资管业务独立发展的空间依然巨大

8、。对非银金融机构的影响：通道业务继续压缩，回归主动管理我们认为《意见》对于各非银资管机构而言的影响分化，信托、券商资管及基金子公司等原