中国银行定位分析报告

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1、安信证券新股研究组新股定位分析报告海陆重工等三家新股定位分析报告-5-安信证券新股研究组新股定位分析报告上市日期:烟台氨纶上市日6-25海陆重工上市日6-25彩虹精化上市日6-25安信证券新股研究组分析员:廖杏玲林慧群联系方式:0757-liaoxl@essences.com.cn新股定位分析报告首日定位:◆烟台氨纶首日上市定位可能在25.5-28元之间。◆海陆重工首日上市定位可能在14.3-16元之间。◆彩虹精化首日上市定位可能在17-19.50元之间。投资要点:◆烟台氨纶公司的主营业务为氨纶纤维、

2、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售，主要产品为氨纶丝和芳纶丝。公司目前氨纶产能2.2万吨，全国位列第四，芳纶产能2500吨，位居全国第一。◆海陆重工公司是工业余热锅炉行业龙头，公司在工业余热锅炉市场份额为46.21%、30.42%，位居第一。在公司的优势产品如干熄焦余热锅炉、氧气转炉余热锅炉和有色冶金余热锅炉等市场公司更是处于绝对领先，其市场占有率分别达95%、56%、79%。目前公司主要产品的生产、设计能力已提升至国际水平，公司余热锅炉产品在国内市场的地位举足轻重，同时还积极的开始向海外市场开拓。◆

3、彩虹精化公司是我国精细化工行业中最大的气雾剂制造企业之一，集科研、开发、生产制造、市场营销和增值服务于一体，核心产品涉及环保功能涂料与辅料、绿色环保家居用品、环保节能汽车美容护理用品等三大领域。公司在行业内具有较高的知名度和较强的品牌优势。-5-安信证券新股研究组新股定位分析报告各公司发行上市基础情况:股票代码股票名称本次发行量(万股)本次上市流通发行价格发行后摊薄市盈率发行后每股净资产发行后每股收益发行后总股本(万股)净资产收益率中签率主承销商所属行业烟台氨纶3200256018.596.6711.

4、92.7871255023.420.08光大化学纤维制造海陆重工2770221610.4622.493.910.4651107011.890.0429国信普通机械制造彩虹精化2200176012.5629.214.080.43870010.540.1112国信化学原料及化学制品-5-安信证券新股研究组新股定位分析报告一、各公司基本概况及价值分析一、烟台氨纶：公司的主营业务为氨纶纤维、芳纶纤维系列产品的开发、制造和销售，主要产品为氨纶丝和芳纶丝。公司目前氨纶产能2.2万吨，全国位列第四，芳纶产能2500

5、吨，位居全国第一。与氨纶上市公司华峰氨纶和舒卡股份相比，烟台氨纶的规模和盈利能力均居中，但因为公司不再计划在氨纶方面做进一步发展，芳纶业务将成为其未来发展的重点和利润增长的来源。公司确立今后发展方向，即“立足氨纶、发展芳纶，先民用、后军用”。作为特种纤维之一的芳纶，是高模量高强度特种纤维的典型。间位芳纶1313主要用在消防服、阻燃装饰品、耐热工装等方面，而对位芳纶1414则更有望大量进入要求苛刻的军工领域。目前，国内芳纶1313生产企业仅公司和广东彩艳股份有限公司，其中公司的产能经已经达到2,500吨

6、/年，位居世界第二规模，广东彩艳股份有限公司产能为1,000吨/年，两家企业产能占国内总产能的100%，行业的集中度较高。从全球角度来看，形成规模化生产的企业还有美国杜邦公司和日本帝人公司，存在明显的垄断格局。芳纶1414的技术壁垒更高，目前国内尚无芳纶1414生产企业，国内市场所需的芳纶1414均需进口美国杜邦和日本帝人公司的产品。公司的芳纶1414中试正在进行中，使公司成为除杜邦和帝人、韩国可隆之外的第四家、国内唯一可工业化生产1414的企业。公司主营产品氨纶，从去年下半年开始，价格开始下滑，目前

7、氨纶价格已经低于50000元/吨。虽然目前价格有所回落，但是去年一年，氨纶行业的超额收益使相关公司的业绩大幅提升。如烟台氨纶的氨纶产品毛利率水平也达到了39.29％的高水平，净利润也从2006年的0.477亿元上升到2007年的3.499亿元，增长幅度高达627％，是我们可以看到的公司发行前的每股收益高达3.742元。暴涨暴跌给氨纶公司业绩带来极强的不稳定性，对于氨纶产品市场差异化较小的烟台氨纶来说，将会不得不承担市场走弱的风险。遭遇纺织下游需求的低迷，宏观调控、出口退税下降、人民币持续升值、劳动力成

8、本上升等诸多压力使纺织行业陷入前所未有的困境，拖累上游化纤行业，上游产品氨纶的价格将继续走弱。具有较高毛利率水平芳纶的投入和发展是公司未来几年主要收入和利润增长点，也是本次募集资金的投资项目，公司募集资金1500吨服装间位芳纶项目已经提前建设并有望在今年九月份建成投产，加上原有生产线的技改增加的300吨产能，今年总产能有望扩展到4300吨左右，较上年增加72％。芳纶因其特种纤维的独特地位、在包括军用和民用等领域的潜在应用，国产化成功之后的发展前景比较乐观