我国家族企业上市的治理问题研究

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1、我国家族企业上市的治理问题研究【摘要】我国家族企业在上市发展中遇到的问题，既有这一组织形式在发展过程中存在的共性问钙题，也有其特殊性，这与我斐国不健全的市场环境、监管体制、法律制度、文化传统囚有关。本文主要探讨了我国喏家族企业上市存在的问题，蜷并就改进家族控股上市公司璨治理结构谈了具体的建议。【关键词】家族企业上市谏公司治理结构一、碥我国家族企业上市的问题分舀析1.“一股独大”及内部控制问题为企业带獗来了巨大的经营风险由兹于家族股东持有大量的股权钥，股东之间便失去了相互制笙衡的作用，形成家族股东对籀公司的完全控制，这种特殊剩9/9的公司治理结构蕴藏的风险篱主要表现在以下三个方面：宁投

2、资者面临企业决策失铃误的风险。集中的股权结构夔必然会导致高度集中的决策诋机制，在家族成员的综合管姓理素质跟不上企业上市后规模的增大，并缺乏有效的权觎力制衡机制，特别是缺乏有番效干预个人错误的决策机制舾时，企业的决策风险极大。裢投资者面临家族管理者崭能力不足的风险。家族控股企业上市其资产规模急剧扩щ大对控股家族自身的经营管理能力和素质是一个很大的研挑战，对于尚未实施职业化经理经营的家族式企业来说ご，家族接班人的管理能力对企业的持续发展极为重要。家族内部的矛盾常常会影尘响到公司的运作。家族企业埸因利益问题而出现纠纷已屡鬏见不鲜，在募集资金巨大、卑企业资产急剧膨胀的新环境巛下，也会出

3、现一个利益重新鄱分割的问题。在一个缺乏透隧明度的市场，任何纠纷处理池得不好，不仅极大地影响上嘀市公司的整体运作，更使其踟他投资者处于被动地位。L≤OcAlHosT9/92.颚来自家族控股企业上市所创寺造的资本神话加剧了其他家阎族企业追求只要上市就可一蛛夜暴富的资本市场负面的敛妣财效应目前，已上市的勤家族控股企业在由私人独资谕或家族向公众公司转化中，经过原始资产存量的资产评汐估、溢价发行和上市挂牌交箨易的三级放大，实现了家族氐资产规模的急剧增大，人们酆把这看成是利用上市政策实现“一夜暴富”的典型。这︻种状况极不利于家族企业向Ζ现代公司过渡，并将使家族兮企业向现代公司股权结构和蹉治理结构

4、演变的进程放缓。ㄦ3.家族股东所控制的被关联企业诱发的关联交易可屈能轻易地转移上市公司的资陪金，使公司庞大的资源被个闺人或集体所利用对于家汴族性企业来说，可能存在着芤通过控制上市公司的资产重颔组、股权交易等方式达到自锼身最大收益但却损害上市公司利益的行为。在我国已上⒃市家族企业中，绝大多数家睃族上市公司的家族成员均有紊另外的实体，多数还是上市貅公司的关联企业。如果家族＜成员再占有上市公司的部分逯股权，但却另外拥有100辛%的其他实体时，便极为有9/9利于发生关联交易，从而轻葛易地转移上市公司的资金。砭4.家族企业上市后在腋合理使用募股资金方面存在娅极大的不确定性许多家唏族企业在长期的

5、商业实践中瓒已经习惯了某些并非市场化烂的手段，证券市场要求的信ロ息公开化、透明化让家族企擂业在获得巨额的融资后有点欢不知所措。有的家族企业将璐募集的巨额资金，并没有完枭全按照招股说明书的计划投邕放资金，而是用于提前归还搭公司部分银行贷款或投资国债。不少公司招股时编制子纹虚乌有的投资项目，募股资洎金到手后则又找各种借口改变资金投向，不少公司利用募股资金参股券商，进行资绰本运营，荒废了主业。二、用改进家族控股上市公司治理媵结构家族控股类企屏业上市后所存在的问题及由此给证券市场带来的潜在风险，延缓了使家族企业演变欢成现代公司股权结构和治理髁结构的进程。笔者认为改变筐这一状况应从多方面

6、着手。蛭9/9董事会建设方面独寇立董事因其独立的身份、专鲽业的知识水平、社会对其勤睥勉尽责的期盼，在消除内部奚人控制与信息不对称方面，郯成为中小股东理想的利益代疥表人，社会公平的“护法人”。而对于家族企业，独立疝董事作用突现，一方面可以监督家族行为，保证关联交纣易的公平性，提升公众对家荏族企业的信任，一方面又可С为家族公司的决策提供及时︾有利的支持，避免家长制带枣来的决策失误与认知模式固氅化，而这一点正是竞争日益殉激烈下家族公司封闭管理的曲软肋。控股股东与关联冱交易方面至于不得不存脊在的关联公司与关联交易，渺应实行控股东的表决回避，癣充分发挥独立董事的作用，譬加大中小股东对关联交易表

7、隧决的权重，提高关联交易定觐价的公平。会计信息披授露质量的保障机制方面禊家族上市公司应加强内部控凿制建设。一个良好的内部控9/9制可提高公司经营的效率与娈效果、保证会计信息的可靠惮性、合理保证公司遵纪守法栝运营，这对于处于脱胎换骨濉的家族控股上市公司非常重牯要。为加强家族控股上市公司的内部控制建设，笔湾者建议应在上市公司中深入曰贯彻《内部会计控制基本规阄范》与具体规范，在内部控字制要素的控制环境、风险评奂估、信息交流与沟通、控制