mbo利益相关者利益冲突分析

《mbo利益相关者利益冲突分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、MBO利益相关者利益冲突分析摘要：管理层作为收购方，和作为所有者的政府在企业定价谈判中存在着复杂的利益冲突，目标企业职工的改制补偿金的支付方式和足额与否是政府和管理层必须考虑的问题，处理不好会带来诸多社会冲突，而MBO后对于冗员的裁减问题则把管理层和职工推到了冲突的两个对立面。文章尝试通过建立博弈模型对三者之间的利益冲突做简要分析。关键词：管理层收购；利益相关者；利益冲突MBO指公司的管理者或经理层利用杠杆收购的方式，利用借贷融资买断或控制公司的股份，旨于改变公司的所有者结构、控制权结构和资产结构，使企业原经营者变成企业所有者的一种收购行为。我国的MBO主要是作为国有企业产权改革的一

2、种手段。其主要利益相关者为政府、管理层和职工。在实际操作中，政府与管理层、政府与职工、管理层与职工之间都存在着利益冲突（见图1）。一、政府与管理层的利益冲突8在管理层收购中进行企业资产评估与定价时管理层是MBO的买方，从自己利益出发，其目的是尽可能地压低收购价格，以低于其真正经济价值的价格取得目标企业控股权；政府是卖方，他们对目标企业负有资产增值的义务，应最大限度地争取最佳交易价格。因此，在MBO交易中，管理层和政府必然存在着利益的冲突。（一）管理层利用信息不对称，侵占原属于目标企业所有者的利益信息不对称理论认为，在信息不对称条件下，市场价格有可能没有真实反映企业价值。当企业价值被市

3、场或外界低估时，仅有管理层才知道企业的真实价值，即便高于市场价格进行溢价收购，管理层也可以从MBO后企业的价值提升中获利。因为管理层掌握着信息优势，而且管理层可以控制和影响信息的发布，就极有可能通过MBO在政府信息不完全的情况下掠夺所有者的利益。8我国目前上市公司管理层与政府管理部门之间存在着严重的信息不对称，部分预谋对上市公司进行MBO的管理层可能采取一系列行动，隐瞒当期利润，降低每股净资产。这样一方面造成企业经营困难的假象，促使政府转让股权。如果地方政府不同意，扩大账面亏损直至上市公司被ST、PT后再以更低的价格收购；另一方面通过隐瞒和减少利润，降低净资产，达到降低收购成本的目的

4、。一旦MBO完成，高管人员再通过调账等方式使隐藏的利润合法地出现，然后用年底大量现金分红缓解管理层融资收购带来的巨大财务压力。在发达国家资本市场上，外部经理人市场和外部接管机制的存在，提高了管理层机会主义的成本。但在中国经理人市场和外部接管机制尚不健全的情况下，为了实施管理层低价收购，管理层存在隐瞒利润、降低净资产而实现低价收购的动因。对于非上市企业，信息的隐瞒就更加严重了。上市公司由于有严格的信息披露要求所以还必须披露一些重要信息。而许多非上市公司由于没有建立有效的法人治理，缺乏外部力量的监督，内部人控制现象非常严重。企业的主要信息只需要向直接领导汇报，而且管理层往往会刻意隐瞒一些

5、有价值的信息。虽然国有企业也建立了审计制度，但是审计机构为了长期与企业保持业务关系而共同作假的现象也屡见不鲜。鉴于我国大多数国有企业还是非上市企业，而非上市公司管理层操纵信息的现象比上市公司严重得多。与国外的情况相比，我国的管理层收购由于信息问题而造成的对所有者的利益侵占要严重的多。（二）管理层利用监督制度的不完善，进行关联交易转移资产，降低净资产总量由于政府只是目标契约的代理人，而非所有者，对管理层的监督没有足够的动力，因此进行MBO时，管理层倾向于进行非法交易或关联交易。频繁利用非法交易或关联交易尽快赚取收益以便还款，是管理层可能使用的另一手段。已发生的MBO案例中大部分都存在关

6、联交易的行为或倾向。其中发生关联交易较多的是佛塑股份，共计22桩。非法交易或关联交易使得公司资产严重流失，收益下降（何光辉，2003）。这种关联交易引起政府与管理层严重的利益冲突。8二、政府与职工的利益冲突政府作为执政者的需要，强调稳定避免风险，对于仕途的更多考虑，以及某些既得利益者为了满足寻租的需要，而不支持主动改制。因此，国有企业通常变成了完全的空壳才不得不被考虑改制退出，这不但造成国有资产的持续流失，也造成了目标企业的净资产无法支付员工的改制补偿金或者所支付的水平远低于职工的预期。另外从改制补偿金经常不能完全落实到职工手中，职工的再就业和养老金、失业保险金等社会保障制度都没有很

7、好地落实，导致MBO后职工利益受损。三、管理层与职工的利益冲突政府推行MBO，其主要目的就是通过MBO来剥离政策性负担。如果剥离了政策性负担，企业经营的好坏就是管理层自己的责任，国家也就不再负有提供保护补贴的责任。但由于政府制度供给的滞后性，在企业冗员下岗、职工养老社会保障体系等问题上政府都没有解决好，很多政策性负担直接转移到了企业管理层的头上。企业管理层MBO后要减少冗员，提高效率，而职工的利益没有保障，造成管理层与职工的利益冲突。管理层、政府与职工的利