跨国并购失败的五大因素

《跨国并购失败的五大因素》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、跨国并购失败的五大因素在全球经济增长放缓和不稳定的环境中，中国公司正在以创纪录的速度走向世界，然而其对专业化商业服务及其在收购兼并交易中的重要性却缺乏相应的认识。　　在美国，按法律和商业惯例的规定，律师、咨询师、投资银行家、会计师等专业服务人士在投资交易中，承担比中国或任何其他国家更多的专业责任。因此，在美国优秀的专业服务成为了交易能否成功的关键因素。正如任何其他商业决策，专业服务的选择要以其经验和对项目的价值为先，而不是只要牌子响亮。　　本文旨在为有计划在海外扩张的中国公司的领导层、董事会、企业战略规划部门及相关专业人士提供相关的经验参考，以有效帮助中国企业提高

2、海外投资的回报。　　过去10年中国企业的全球化推动了全球对更高股东回报和竞争优势的追逐。各公司竞相收购技术和自然资源等战略性资产，以及新的产品、市场或客户，以实现持续的营收增长。此外他们还购买价值被低估的资产和企业，对其进行兼并后重组和整合，从而实现更高的投资回报率，以增大经营规模和增强竞争力。同时私有化、放宽管制、公司重组以及经营全球化等其他趋势也促进了跨国并购活动的空前增长。　　虽然跨国交易数量众多且增长迅速，其成功率却很低。据历史统计，大约一半的并购交易以失败告终。大多数在完成收购一年之后未能改善经营绩效。通过对失败原因的研究，我们将主要原因归为五类，并对他

3、们的有效克服和预防给予描述。　　不完善的战略理由　　在并购失败的五大原因中，拥有符合公司战略的清晰收购理由被视为最重要的问题。根据对1700项并购交易和250位首席执行官进行的一项调查显示，受访的CEO中只有不到三分之一拥有清晰的收购战略理由或者理解交易会对其公司的长期财务造成的影响。　　以较早的一项并购事件为例，1989年索尼收购了哥伦比亚影业公司。当时索尼首席执行官NorioOhga认为索尼的核心VCR制造业务将会与哥伦比亚影业公司的电影制作和分销业务产生巨大协同优势。索尼向哥伦比亚影业公司支付了32亿美元并且在此次交易中承担了后者的16亿美元债务。索尼为这家

4、公司支付了每股27美元，而在收购公布之前这家公司的股价仅为每股12美元。收购后不久，索尼花费了数亿美元投资哥伦比亚影业公司的制作工作室。但是仅过了五年，索尼便从哥伦比亚影业公司的投资中减记了27亿美元。　　如何避免这种情况的发生？首先，企业需要对本企业和类似企业的相关收购案例进行调研；其次，参考第三方和专业人士中立的意见；再次，针对收购策略，企业应选定多个收购目标，全面权衡，综合考虑和投标。　　“胜者的诅咒”　　当针对一个并购目标出现了多个竞标者时，便会出现一种被称为“胜者的诅咒”的现象，这种现象拥有大量的历史记录。当提交的报价显著高出被收购公司的真实价值时，高价

5、竞标者收购该公司后便“被诅咒”。　　竞标往往会导致高出价值的出价。McKinsey&Company最近的研究显示，大约一半的收购公司继续以高于价值的价格收购。有位客户对其交易财务进行审核之后发现支付的价格超过了所有资产和潜在协同优势总价值的2至3倍。这意味着大约70%的收购价在稍后不得不归类到将被减记的“商誉”类别。　　想要避免这种“诅咒”，企业需要制定针对招标的实报价和报价上限。此外，在报价团队中制定专人在发生竞价离谱的时候停止竞购战。并且在并购战略的基础上，积极提供更多的选择，为每笔交易确定极限价格，以确保企业得到最有利的收购目标。　　文化冲突　　并购中的企业

6、估价、财务假设和财务模型既耗时又耗精力，“软的”非财务因素文化往往因其隐蔽性和复杂性难以衡量或定义，而被忽视。在跨境并购交易中，文化变得更加复杂，因为它同时涉及社会文化和企业文化等多个层面。企业文化被视为“企业组织成员共有的行动、语言、信念和行为类型”。由于人力资本元素在所有并购交易中都占据了很大部分，因此培育一种积极文化——鼓励企业中的员工参与，并鼓励变革时代期间的灵活性。在评估并购交易的文化影响时，收购公司必须考虑有关被并购公司文化的几个方面：　　·领导类型　　·集中/分歧哲学　　·人员配备与激励因素　　·根深蒂固的社会和商业实践(文化规范)　　·沟通预期　　

7、未能考虑这些以及其他文化因素会导致理论上具有财务可行性的并购交易在实际中变成损坏价值的交易。德国汽车制造商梅赛德斯-奔驰与美国汽车制造商克莱斯勒公司的合并便是由于文化冲突而合并失败的一个例子。合并后的公司就营收、利润和市值而言是全球第三大汽车制造商，仅次于通用和福特。在收购完成之后的两年，合并后的公司公布的亏损总额达到了5亿美元。2001年该公司裁剪了2.6万名员工，2007年5月戴姆勒将克莱斯勒出售给私募股权公司CerberusCapital,之后不久便再次实现盈利。　　企业文化的多样性是在所难免的。针对企业文化的特点，收购双方需及时对企业的领导风格、决策方式、

8、员工激励因