金砖国家独立评级机构建设研究

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1、金砖国家独立评级机构建设研究姜璐杨扬侯筱辰复旦大学发展研宄院金砖国家研宄中心作为新兴经济体国家主要代表的金砖五国，近年来对联合筹建金砖国家独立评级机构表现出强烈的政治意愿。本文从国际政治经济学视角，论述了主权信用评级的含义与影响，介绍丫金砖国家本土评级机构发展历程与现状。在此基础之上,对建立金砖国家独立评级机构的必要性与可行性给予讨论，认为建立金砖国家独立评级机构需要从核心竞争力、公正性、公信力、协调性和国际监管五个方面做出相应努力。关键词：金砖国家;全球治理;评级机构;主权评级;研宂方向：W际政治经济学。上海，200433。研究方向：国际政治经济学。上海，200433。研宂方向：国际政

2、治经济学。上海，200433。0日基金：教育部国別与区域研究2016-2017年度指向性课题“推动金砖国家经贸领域务实合作研究”（项目编号：17GBQY041）部分研究成果InitialThoughtsonEstablishinganIndependentBRICSCreditRatingAgencyJiangLuYangYangHouXiao-chenAbstract：Asmajorrepresentativesofemergingeconomies,theBRICScountrieshaveshownstrongpoliticalwillinrecentyearstojointlye

3、stablishanindependentBRTCScreditratingagency.Fromaninternationalpoliticaleconomypointofview,thispaperdiscussesthemeaningandinfluenceofthesovereigncreditrating,andintroducesthedevelopmentcourseanclstatusquooftheindigenousratingagenciesintheBRICScountries.Anclthenitdiscussesthenecessityandfeasibili

4、tyofestablishinganindependentBRTCSCreditRatingAgency,andsuggestionssfromfiveaspects:corecompetitiveness,fairness,credibility,coordinationandinternationalsupervision.30日在2015年金砖五国乌法峰会上，与会各国首次提出了（联合）建立独立评级机构的建议，并在次年的《果阿宣言》中再度确认，鼓励专家就设立一个由市场主导的、独立的金砖国家评级机构的可能性进行广泛探讨。在此背景不，本文主要旨在从国际政治经济学视角，对建立金砖国家独立评

5、级机构的必耍性（特别是在其主权信用评级业务层面上）及可行性进行初步探讨，并提出和应的政策建议。、主权信用评级及其影响主权信用评级是指评级机构对债务国主权债务的还款能力与意愿，或换言之，对其违约可能性的评估。一国的主权信用评级主要通过对国内外投资者的判断与信心的作用，进而影响该国政府及其国内银行、企业等在国内外资木市场的融资难度与成本，其至可能在一定程度上波及该国的实体经济。鉴于评级所针对的是债务国政府的还款能力和意愿，主权信用评级首先也最直接地影响到主权国家自身的举债能力，评级较高的国家更容易获得债券融资，成本也相对较低；以2008年为例，评级在AA级以上的仅29个国家就占用了当年全球信

6、用资源的91.3%,可见评级对于债券融资流向的影响。与此同时，主权信用评级还会通过所谓“天花板效应”作用于该国银行、企业等的债券融资，亦即其国内银行、企业等的债务评级通常不会高于其所属国的主权信用评级，而这种公司债务评级与主权债务评级间的紧密关联被论证认为在发展中国家比在发达国家表现得更加明显。除此之外，主权信用评级还被认为会对股票及外汇市场产生不同程度的影响，而这一系列由主权信用评级引起的资木市场的波动，有可能会进一步蔓延渗透到实体经济当屮。据估算，截止到2011年左右，世界范围内较为活跃的信用评级机构大约有200多家，然而这其中的“三大巨头”标普(Standard&Poor’s)、穆

7、辿(Moody’s)、惠誉(FitchGroup)控制了全球信用评级市场上超过95%的业务量。这三大巨头全部来自丙方国家，两家为美资，一家为美欧合资。主权信用评级由于通常不收取费用II评级难度较大，往往是中小规模评级机构无心也无力涉足的领域，这就使得三大评级机构对世界主要W家的主权信用评级更加具有权威性乃至垄断性。依照两方三大评级机构的评级标准，它们给予发展中国家或新兴市场国家的主权信用评级都相对较低，以标普对金砖五国与主要发达国家