印度汇率制度的改革及对中国的启示

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1、国际金融印度汇率制度的改革及对中国的启示陆前进柴天仪内容摘要：本文通过对印度汇率制度改革的相关内容进行研究，分析了汇率制度改革对于印度经济发展的影响。文章研究发现印度汇率制度转变为有管理的浮动汇率制后，印度卢比对主要货币汇率弹性增加的同时，实际有效汇率维持了稳定，国际收支有所改善并抵御了金融危机的冲击，这主要得益于汇改后印度央行加强了对有效汇率的干预。但另一方面，大量的干预也导致央行外汇资产急剧增加，包括短期资本流入增加，净国内资产大幅度下降，影响了干预的持续性和国内金融体系安全。在此基础上，通过中印比较，文章针对中国的汇率改革提出

2、了一些建议。关键词：印度汇率制度管理浮动国际收支中图分类号：F831文献标识码：A动以及资本大规模流动的冲击，而是平稳度过了引言包括东南亚金融危机等在内的一系列危机，保持了经济的快速稳定发展，取得了令世界瞩目的成目前，我国实行的汇率制度是有管理的浮动就，也受到了IMF的高度评价。由于印度与我国汇率制度。这种汇率制度作为一种中间性的汇率同为转型中的发展中大国，也同属“金砖四国”制度，理论上能够兼具固定汇率制和浮动汇率制的成员，①因此研究印度汇率制度的改革与发展度各自的优势：一方面市场对于汇率的形成发挥对于我国现阶段汇率制度的改革等问题

3、具有重要基础性作用，另一方面政府又可以对汇率实行一的借鉴意义。定的管理干预以抑制汇率的过度波动。正是由于本文试图在现有文献的基础上，通过分析印这种特性，近年来管理浮动汇率制度受到越来越度汇率制度改革前后印度外部均衡目标实现程度多包括我国在内发展中国家的重视。但同时，大以及对外经济发展的状况，探索汇率制度改革对量的理论和实证研究证明，有管理的浮动汇率制印度经济与金融发展的影响，同时考察印度管理的实际运行效果受到实行国的具体经济环境以及浮动汇率制度中风险防范的措施以及印度有效防政府的协调管理能力等诸多因素的影响，其是否范几次金融危机冲击

4、的原因，以希望为人民币汇能够帮助转型中的发展中国家实现经济的内外部率制度的完善提供参考和借鉴。平衡也受到广泛的争议。印度自20世纪90年代开始由钉住汇率制度一、印度汇率制度改革：文献综述逐渐转向有管理浮动汇率制度，并最终实现了资本项目下部分可自由兑换。在这一发展进程中，国内外学者关于印度汇率制度改革的研究著印度并未像其他许多发展中国家一样受到汇率波述和成果颇为丰富。Gopinath（2005）、王忠文作者简介：陆前进，经济学博士，复旦大学国际金融系副教授；柴天仪，复旦大学国际金融系硕士研究生。基金项目：本文得到国家自然科学基金（70

5、673011）、上海市哲学社会科学规划课题（2008BJB024）和复旦大学中国经济国际竞争力创新基地国际金融方向子课题的资助。①2010年12月南非正式获邀加入“金砖国家”合作机制，“金砖国家”由四国变成五国。国际金融研究/2011.5STUDIESOFINTERNATIONALFINANCE13国际金融（1999）等学者都较为详细的介绍了印度汇率制革的主要内容的基础上，分析了印度汇率制度的度政策的改革历程，特别是汇率政策的理念从管运行现状，认为印度的汇率制度以及政策目标有制到管理的转变，以及印度关于资本项目进一步效地实现了从管制

6、到管理的转变，促进了印度经开放的塔拉波报告的核心内容。丁剑平、王君济的平稳发展。吴逸、刘宁（2007）着重分析了（2005）则分析了中国与印度在宏观经济发展、印度汇率制度改革的各种动因以及改革对印度政经济结构以及资本项目结构方面的异同，在此基治、经济等各层面的影响。础上探讨了印度汇率制度改革对中国的借鉴意对于印度成功抵御东南亚金融危机等的原义。因，AshimaGoyalandShridharDash（1998）的在关于资本项目开放与汇率制度改革的关系研究指出，印度在金融危机之前逐步实行宽松的以及改革路径方面，Pattnaik，Kap

7、ur和Dhal货币政策以及较低水平的短期外债规模有效的阻（2003）在总结了印度汇率制度和汇率管理的经止了短期外资的流入和冲击。何道隆、晏世经验后认为，资本账户开放过程是一个长期、渐进（1998）则认为印度稳定而持续的经济增长率是性的开放过程，是整体经济改革的一个有机部印度抵御危机冲击的关键原因之一，但是并没有分。而与之相对应的，Lal，Bery和Pant给出印度在危机之前以及危机过程中能够保持稳（2003）则认为，印度应把握当时高增长、低通定经济增长的原因。胀的机会深入汇率制度改革，实现资本项目的上述文献从各个角度对印度的汇率制度

8、进行完全自由兑换，并且不应保留过高的外汇储备。了研究。而笔者认为，这些文献研究中的大多数曹勇（2005）通过对印度的资本项目开放过程对于汇率制度改革对经济发展的影响尚缺乏较为的研究，认为资本项目开放是一国经济发展中深入和详实数据的分析