如何提高我国资本市场效率提出的几点建议.doc

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1、如何提高我国资本市场效率提出的几点建议摘 要：我们采用相关系数和Granger因果关系对我国股票市场和债券市场抿相关性进行分析。结果表明：国债指数和薜股票指数存在弱负相关关系，股票指数对涪债券指数存在单向格兰杰因果关系；国债收益率和股票收益率存在微弱相关关系，吠不存在格兰杰因果关系。据此，我们就如吃何提高我国资本市场效率提出几点建议。关键词：债券市场 股票市场 相关性分析 相关系数 因果关系Abstra縻ct:WeanalysizeChin呶a'sstockmarketandb悠ondmarketcorrelati攒o

2、nusingcorrelation痛coefficientandGran炯gercausality.There家sultshowsthat:stat千ebondindexandstock⑩indexexistcorrelat诊ion,stockindexexis癫tsunidirectionalGr窀angercausalityrela馋tionshiponbondinde躺x;statebondyieldsa芙ndstockyieldsexist壳weakcorrelation,butGrangercausalityr

3、elationshipdoesnotexist.Accordingly,樨weputforwardsomepr鳆oposalsonhowtoimpr瑗ovetheefficiencyof竣20/20China'scapitalmark佃et.Keywords:bondm趟arket;stockmarket;∝correlationanalysi囿s;correlationcoeff翩icient;causalityreⅨlationship股票市场和债券腑市场是证券市场的两个基本组成部分，是蓦筹资者和投资者进行交易的最

4、重要场所。丽股票市场和债券市场的规模决定筹资量的大小。在整个社会资金供给量相对稳定的前提下，如果股市行情看涨，股票市场收益率提高，资金在利润的引导下必定从债毹券市场转向股票市场。反之亦然。股票市场和债券市场之间这种此消彼长的关系就樵是所谓的“翘翘板效应”。当前，我国正裂处在股权分置改革的变革时期，股票市场甩和债券市场是否存在“翘翘板效应”以及晰该效应的大小也就成为一个很重要的命题ⅸ。我们选取XX年2月4日至XX年2月崮17日的上证综合指数和上证国债指数作龆为样本数据，主要采用相关系数和GraＪnger因果关系进行研

5、究。1 上证管综指和国债指数相关性分析1．1 上氏证综指和国债指数相关系数分析 SZ虑和GZ的相关系数分析表  表1域 坐相关系数20/20 结 论   强正相裤关   强正相关  - 曷弱负相关   强正相关  答- 强负相关  -20/20 弱负相关 根据表1的上证综指和国债指数的指相关系数分析，可以看出，XX年、XX游年为正相关关系，XX年为负相关关系，蓿XX至XX年总体程度上呈负相关关系。恨随着中国资本市场的发展，居民投资对象处也不仅仅局限于银行存款、国债等风险较罅小的金融工具，越来越多的资金涌入股票┐市场寻求资

6、本保值增值，股票市场和债券懋市场的“翘翘板效应”逐步表现出来。我耱们有充分的理由相信，这种效应会在将来鸸更加强烈和明显。1．2上证综指和国债指数格兰杰因果关系检验格兰杰因果萝关系检验表  表2原假设 lags Obs F统计量 Prob倥 结论 SZdoesnotGr保angerCauseGZ20/20 2 7酒20   拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ   接受 SZdoesno鲼tGrangerCauseGZ 3 719   拒绝 20/20GZdＬoesnotGrangerCauseヂSZ 

7、  接受 SZdoesnotGrangerCauseGZЬ 4 718   拒绝 桂GZdoesnotGrangerC钮auseSZ   接受 S拗ZdoesnotGrangerCau劝seGZ20/20 5 717   以拒绝 GZdoesnotGrangerCauseSZ   接受峋 SZdoesnotGrangerCauseGZ 6 716   拒绝 20/20GZdoesnot韦GrangerCauseSZ  垃 接受 SZdoesnotGr铰angerCauseGZ 7 7弱15   拒绝 GZdoe孰s

8、notGrangerCauseSZ   接受 根据表2的格兰杰懦20/20因果关系检验，从滞后2期至7期，上证ξ综合指数和国债指数存在单向格兰杰因果τ关系。上证综合指数的变化会引起国债指槲数的变化，即沪市股票行情的变化会引起畲国债市场行情的变化，但是反向关系并不碣成立。原因很简单：被称作金边债券的国鳊债