简述财务信息披露及其声誉机制

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1、简述财务信息披露及其声誉机制简述财务信息披露及其声誉机制导读：财务信息披露及其声誉机制摘要：随着我国经济发展和经济体制改革的深化，中小企业对我国经济的影响逐渐深刻。由于我国资本市场的不完善，企业融资仍然主要依靠传统商业银行，导致在资本稀缺的背景下亟待资本抒困的中小企业难以获得融资。本文就当前的资本市场目前状况以及中小企业发展现实、财务状况的分析得出了中小企业应当更加倾向于选择PE/VC作为融资渠道的观点，介绍了风险投资业在中国的发展状况，探索了企业应当通过什么样的信息披露从而更好地获得融资、维护资本市场效率以及在持续融资博弈下的声誉

2、机制理由。　　关键词：中小企业PE/VC融资自愿性信息披露价值重估博弈分析　　一、引言　　自20世纪70年代信息经济学逐步走向完善以及尤金·法玛创造性地提出有效金融市场理论以来，信息披露便成为会计与财务领域重要分支，国内外学者对此进行了大量研究。巴杰特（Bagehot，1971）、布朗（Bromerman）从公司是契约结合关系，我国学者从信息披露行为选择（许庆高，2002）、会计信息偏离与监管（黄榕，2006）等方面来研究了信息博弈的关系。梯若尔（Tirole）详细总结了公司外部融资能力的制约因素。黛蒙德等（Diamond&Verr

3、ecch，1991；Healy，1999；Botosan，1997）研究了信息披露水平的提高对于减少企业的信息不对称进而降低外部融资成本积极作用的理由。总体而言，信息披露研究集中在公众公司的信息披露传导机制、资本市场价格财务信息披露及其声誉机制由的好帮手..提供,.影响、产品市场竞争以及相关监管方面，针对中小企业以PE/VC为目的的信息披露还鲜有研究。PE/VC是指企业私募股权融资或者通过引入风险投资机构资本进行股权融资，二者在本文中不做详细区分。从我国现实来看，自从1978年以来，私营经济不断发展，已经成为我国经济极为重要的组成部

4、分，据统计显示：中小企业在数量方面占全国企业超过98%，为中国新增就业提供了大约85%岗位，占据新产品的75%，发明专利的65%，并贡献了GDP的60%、税收的50%。三十余年来，不乏当初的小微民营企业发展壮大的案例，但是大多数企业仍面对诸多存活发展困难，其中，融资难一直是困扰中小企业发展的难题。尽管国家出台了《国务院关于进一步推动中小企业发展的若干意见》等诸多政策，但笔者认为就目前来看中小企业融资难的理由并没有得到有效解决。　　二、中小企业财务状况、银行融资渠道及风险投融资概述　　我国中小企业大多是以家庭经营或者合伙经营方式发展起

5、来，家族化管理是其经营中的普遍理3456789简述财务信息披露及其声誉机制导读：财务信息披露及其声誉机制高达16.6%。相比之下，同期全国集体企业的收入增速只有8.6%，国有企业的收入增速更低至6.5%。全国规模以上工业企业的利润率只有5.43%，其中私营企业的净利润率也只有5.47%。通过对56家创业板样本企业财务数据的分析发现，样本企业的平均负债率2006年为49.91%，2007年为43.41%，2008年为37.47%，经过IPO后的2009和2010年更是快速跌由。据美国小企业管理局估算，近23.7%的小企业在2年内倒闭；

6、由于经营失败、破产和其他理由，有近52.7%的小企业在4年内退出市场。我国虽然没有关于企业倒闭方面的具体统计资料，但据专业分析人员估算，大概30%的私营中小企业在2年内消失，大约60%的企业在4年内消失。　　（一）中小企业财务状况综述及银行融资渠道困境（1）我国中小企业财务状况基本分析。由于无法获取全部中小企业财务信息，我们以深圳创业板公司上市公司财务信息分析中小企业财务目前状况。创业板是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场。考虑到在导入资本、发展资本、风险并购资本阶段获取风投融资的企

7、业特性与创业板公司相似之处，因此用创业板公司财务状况代替中小企业财务状况具有一定合理性。而需要进行融资的种子阶段企业对风险投资的资金需求具有依赖性是显然的。截止2012年6月31日，在391家创业板上市企业中，上市前平均总资产为33760万，平均净资产为19070万，平均营业收入29916万，上市前三年平均营业收入增长率为47.47%，平均净利润5498万，平均增长率81.62%，平均毛利率43.94%，净利率21.42%，净资产收益率29.61%，平均流动资产占总资产比率为70.48%，平均应收账款率为19.93%，平均资产负债率

8、为39.50%，平均流动比率为2.58%，平均经营性净流量为4158万，经营性净流量占当期净利润比率为85.13%。2012年上半年创业板公司累计实现收入837亿，收入增速为12.8%，平均销售净利率高达16.6%。相比之下，同期全国