会计盈余丶经济增加值与企业价值相关性——来自中国上市公司的经验证据

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1、会计盈余丶经济增加值与企业价值相关性——来自中国上市公司的经验证据1>.2010年第10期·现代管理科学.管理合'J新会计盈余、经济增加值与企业价值相关性来自中国上市公司的经验证据.3:雅刘希成摘要:义章使用2006年-2008年战阁A股主板上市公司我国土市公司公开数据，对样本公司的会计盈余及经济增加值的价值相关性进行比较.结果表明，总体看来，经济增加值在价值相关性方面并没有点现也明显优于会计盈余的特性.文章分析了对股票价格的解稀力不理想的原因，并提出了相应对策.关键词:会计盈余;经济增加值;价值相关性;比较一、51富余

2、收益估价棋型，表述为:相关性一方面要求会计信息具有反馈价值，有助于投作时α品+a2Bpsh+ek费者评价企业过去的决策;另一方酣要求会计信息具有预其中:民为第i支股票第t时点的每股股价;凡为第i测价值，有利于投资者预测企业未来的财务状况、经常成交股票第t年的每股盈余(收益成经济增加值);Bp均为第果和现金流最。会计盈命作为财务报告反映公司期间牵挂营i支股蟆锵t年的每股净资产:句为残楚。成果的内容，是上市公司向投资者传递的最重要的信息之本文以Ohlson(1995)价格模型为基础，考虑到控制可一，也是投资者了解公司业绩最依赖的途径之

3、一。会计盈能存在的规模效应将样本公词的每股盈余和每股经济增余信息质撞的高低直接影响到投资者的投资决策、管理者加值分别对每股股价进行多光线性回归，利用价格模翻判的精嗷考核等一系列问题。现有会计准则体系在给企业提定系数@确定价值相关性的高低并在各年度间进行比较，供合计政策选择的同时，在一定程度上也给企业提供了进同时对每脏盈余和每股组济增加值对公司股价的增量解行盈余管理的空间，这一现收要求投资者在接受现有会计粹力进行分析比较。报告框架的同时，仍需耍男力寻找其他逾径为决策进行支将盈余变量作为主耍变量'则价格模型可以表示为:持和补

4、克。经挤增加值(饵Econ仰or时nωricValueAdde创d，EVA)作为P严问+叫αI占Eps肘+盹α2峙Bps胖+时α:JnMv+s矶(1)传统会计盈余的拓展'成为备受关注的指标之-嗣飞.经拼增加值'从算术角度来说就是公司资2本位收蔬与贷(藉该臼t投曼有交易则向前取最后一个交易日)的股票价格;本成本之间的差别，即公司税后净营业利润与全部投入资Eps为t年摊薄每股收益;B归为第t年的每股净资产;本戚本之间的是额。只有究成价值创造过程，企业才能真lnMv为第t年流通A股市值的自然对数，用来控制可能存正意义

5、上为投资者带来财富。EVA值能够对企业的价值创在的规模放脆;8.为残恙。遍进行表述，满足衡量企业业绩的需要，有助于投资者有将模型(1)中的盈余变量替换为经济增加值变量，可效决策。为了更好的考察我国中央企业负责人的经营业绩以得到:以及固有资产的保值增值能力，国务院国资委明确规定自bα州.EVA附α2BMv+s.(2)阳+咐2010年但在央企全国推行经济增加值绩般考核。试想:如其中:EVAps=经济增加值/总股本。果将经济增加值纳入上市公词后阁，纯济增加值相比会计为研究模型(1)、模型(2)中变黛各自的增最解释能盈余是否具有更强的价格

6、发现功能?经济增加值是否具有力，估计下列棋擂:更高的信息含最?在我倒众多上市公司中推广经济增加债Pr问+αlEps+α2InMv+s.(4)的可行性有多大?本文通过我国上市公词公开数据，对会凡叫价αI览VAps+盹lnMv+Sl(5)计盈余及经济增加值的价值相关性进行比较，得出农1每股收益与每股经济增加值对股价的价值相关性比较,..--相关结论。P俨α旷+αIEps+α2BpS+α:JnMv+slP~助地IEVAps+α2BpS+α:JnMV+8J文章剩余部分的蜡构安排如下:第二部分介绍22年份Adj.RAdj.R模型的选择和研究

7、方法，第部分说明样本选择与.280.494<0.501∞数据来源，第四部分给出实证检验结果，第五部分2ω70.445<0.457得出研究结论与启示。20060.298>0.228二棋型选择与研究方法混合样本0.378>1995年，Ohlson正式提出了以会计为基础的剩。.349-117叩????????????????????????????????????????????????噡??????????????????????????????????????偻????槖????????????傣??????

8、汮??倭??????偆??僆????傡偩??ィ?ァ??????????汵????猫????????????????????????????????????????????摥??????????????????????????????????????