影响上市公司股利分配政策的因素

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1、影响上市公司股利分配政策的因素哇!士潮再'L4/J仰影响，面3倍~1册m~rl1剧的因素圃张淑杰陆玉梅一、研究背景市公司股利分配情况见表10根据相关资料统计，我国上市公司股利盘上市公词对股东的回报，股从表1可以看出:的股利政策的制定和实施上规期行为比利分配政策是关于上市公司是否发放股1.上市公司股利分配形式多样，制较严熏，带有很大的随意性，总体上股利利、发放多少股利以及何时发放股利等主要以现金股利为主政策保持连镇性很少。1996-2(阴年间，方面的方针和策略。股利分配政策作为样本公词2刷一2004年的股利分连续四年分配红利的公司仅为上市公司公司财务管理的一项3重

2、要内容，官不仅总数的4.5%，1997-20∞年间，连型是l2:001-2ω4年纺织业上市公筒般利分配袋仅是对公可收益的分配，而且关系到公续三年分红的上市公司也仅为上年份

3、川1年12阳年12∞3年12刷年词的投资决策、资本结构及股票价格等样本总数市公词总数的7.44%。但是本文所134134134134分组公词数125120122115各个方阁。因此，制定一个合理的、稳定珑的样本中，2∞1-2ω4年连续四纯派现公司数120118116112的股利分配政策是非常重要的。我国上年分虹的有13寐，占所选公司的送股和转增股本公词数1512I6I3市公词股利分配一开始就带有浓厚的中

4、37.14%，连续三年分虹的有18~夜，纯派观所占比例180%1佣%172.73%180%数据来源:根据E潮资讯网有关数据整理得到。回特色，表现为;三多一少;……股票股占51.431.)毛，连结分红的公司各年配方案中，所表现出的服利分配形式有利多、转增股本多、不分配多、现金股利报发数额也相对稳定，数额相差不大。如多种:不分配、只派现、只转增、据现并转少，这种非理性的不规范的股利分配行金鹰股份(6∞232)2∞1-2ω4年连续增、派现并送股、派现送股并转增。理论为，成为市场规藏与发展的一个严重障四年每10股派l元，丝绸服份(0∞301)上，转增股本不属于股利分配范畴，{日实

5、碍。因此，从中国上市公司目前的实际出2001-2∞4年连续三年每10股液0.7践中，送股，特增股等扩张行为仍存在。发，研究中国公司股利分配政策的影响元。可见纺织行业的股利分配政策还是就分红公词的家数阳富有遥年减少的趋因素，金丽、容观地揭示其存在的问蝠，相对稳定的。势，{日纯派现公司所占比例却有邂年通十分必要。豆、上市公司股利分配政策影晌因增的趋势，这很大一部分是由于2∞0年近年来，国内学者对上市公司股利素的实证分析来证监会提出把现金分红作为上市公司分配政策的影响回萦问翩十分关注，并(一)研究假设再筹资的必要条件，一些有能力分配股进行了广泛的研究，锦台来看，多数研究如前所述

6、，我回上市公司的股利政利的公词多数还是选择派发现金股利。没有考虑行业因素，并主要以2ω0年以策包括派现、送股、派现和送股的混合方因此，虽然公司进行股利分自己的形式有前的有关数据为基础进行。自2∞0年底式及派生的、不属于严格意义上的利润多种，但还是以现金分组为主要形式。中国证监会提出把现金分红作为上市公分配的公积金转增，在对上市公词股利2.般利分配受因家宏观政策和原材司再融资的必要条件后，2ω1年3月28分配政策影响因素进行实证分析过程料的影响较大日和2∞1年5月证监会再找颁布了现中，有必要剔除这几种类型之间的相互2ω4年，34家样本公司中进行股利金分虹的相关政策。由于这些

7、政策的出干扰。因此，本文仅研究钝派现股利分配分配的只有15家，是历年股利分配家数现，使上市公词所面临的法律环境发生政策的影响因素，对于设有采取纯派现最少的一年。自2004年1月1日起，我了很大的变化，将直接导致其意新考虑股利政策的上市公司，股利分配变赣以国将出口退税平均降低了3个百分点，其股利发放政策的制定。四此本文在进零计。对股利分配政策的影响因素建立对占出口份额比重较高的纺织行业来说行股利分配政策影响因素的研究时，选如下假设:冲击很大。另外，由于2003年棉花收购取了市场化程度较高的纺织业上市公司假设1:公司赢利能力越强，可供分价出奇的高，致使2ω4年很大…部分的作为

8、样本，以2ω0年12月31日之前发配的利润越多，公司发放股利的可能性幼织行业亏损，在我们所选的34家公词行井上市交易的公司为对象进行研究，越大，发放给股东的股利额也会越多，股中有9家2∞4年的净利润为负数，既然数据区间为2001-2佣4年。利支付率也会相J.i??l提高。另外我国目前亏损了那就更说不上分配股利了。2005二、纺织行业上市公司慕本情况和资本市场不发达，筹资手段单一，证监会年又出台了一些有关纷织服装行业的相股利分配特点也对配股有相应的限制。盈利能力强的关政策，使一些虽然有盈利的公司，但为在i在取研究样本时，除了考虑