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1、企业并购财务风险在不同阶段的防范对策把企业迅速做强做大,有必要借鉴国内外企业并购的成功经验促进企业发展,时刻警惕企业并购中存在的风险,并采取相应的防范措施,防范并购前的决策风险、并购时的操作风险以及并购后的支付方式选择风险,提高企业并购的成功率,促进国民经济的发展。 企业并购风险的界定及形成 并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差;但现实中我们主要研究的是狭义的并购风险,是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小,既可能是企业收益的下降,也可能是企业的负收益,
2、其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险,目的是为了识别风险,了解风险发生的可能性、风险的性质,是分析风险形成的机理前提。 企业并购风险的形成是企业并购中存在的各种不确定因素,从企业方面看,这些不确定因素既可能是显性的,也可能是隐性的;既可能存在于企业实施并购活动前,也可能存在于企业实施并购活动过程中,还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。根据并购活动的进展过程,可将企业并购风险的形成分为并购实施前的决策风险、并购实施过程中的操作风险和并购后的整合风险。 (一)并购前的决策风险 目标企业的选择和对自身能力的评
3、估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程,是企业实施并购决策的首要问题。如果对并购的目标企业选择和自身能力评估不当或失误,就会给企业发展带来不可估量的负面影响。在我国企业并购实践中,经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性风险而给自身的正常发展带来麻烦和困境的情况。并购前的决策风险主要是指在进行并购决策的过程中,各种不确定因素使决策存在不确定性。比如,企业在进行并购前的目标企业的选择、自我评估、战略计划的制定、资金的筹措等等决策时,都会遭遇风险。 并购前的决策风险主要可以分为以下几种: 1.并购动机不明确而产生的风险:一些企业并购动机的产
4、生,不是从企业发展的总目标出发,即通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究,在分析企业的优势和劣势的基础上,根据企业的发展战略需要形成的,而是受舆论宣传的影响,只是在粗略的意识到并购可能带来的利益,或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购,就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动,从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。 2.报告风险:并购方获取信息的一个很重要的途径就是目标企业的各项报告。一般来说,目标企业不会被动地面对并购方的并购行为,而其在信息提供方面又处于主动地位。目标企业从自身利
5、益出发,必然会对财务报告这一信息的直接载体进行“包装”,这就给并购方的并购造成了风险;有时目标企业为了能在并购中“卖”个好价钱,往往会在进行价值评估的时候,高估自己的价值以提高并购价格。这样,体现在评估报告中的评估值就会虚增,并购方若按照虚增的价值收购目标企业,势必增加了并购风险。 3.盲目夸大自我并购能力而产生的风险:有的企业善于并购,有的企业不善于并购,这可以说是基于提升和完善核心竞争力的要求,但并购本身也是一种能力。既然是一种能力,很少企业是与生俱来的。从我国一些实例看,一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位,产生了低价买进大量
6、资产的动机,却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足,比如资金能力、技术能力、管理能力等,从而做出错误的并购选择,陷入了低成本扩张的陷阱。 除以上风险外,还存在一些其他风险,如,资产的质量风险,即目标企业的账面可能会有大量的资产,但其获利能力很差,而这一点又未在财务报告中体现,并购后,并购方在很大程度上要面临风险。 (二)并购时的操作风险 在进行并购操作时遭遇的财务风险,主要就是指并购行为实施操作过程中存在的种种风险。比如,进行谈判时,对并购价格的确定,对方实施反收购,或者在其他关键性问题僵持不下就会浪费时间,加大成本,从而
7、影响整个并购工作的效率和效果,也就是加大了并购工作的风险。造成这种情况的主要原因是并购企业没有对企业实施并购过程中的风险加以识别和控制。这些风险主要包括: 1.信息不对称风险,即指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在严重的不对等问题,这就给并购带来的不确定因素。由于信息不对称和道德风险的存在,被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息,甚至杜撰有利的信息。一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量、或有事项等缺乏深入了解,没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关
8、键情况,而在实施后落入陷阱,难以自拔。 2.资金财务风险,每一项并购活动背后几乎均有巨额的资金支持,企业很难完全利用自有资金来完成并购过程。企业并购后能否及时形成足够的现金流入以偿还借入资金以及满足并购后
