探究我国中小企业私募债券融资的发展

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1、探究我国中小企业私募债券融资的发展摘要：中小企业私募债开辟了中小企业的专属融资渠道，在银行信贷偏向大型企业的背景下，中小企业私募债这种便捷的融资工具，将极大减少中小企业的沟通成本和机会成本，助力中小企业的成长。但中小企业私募债的发展也面临着严峻的考验，本文分别从发行人角度、投资人角度、主承销商角度分析了中小企业私募债的融资困境，还分析了中小企业私募债未来发展面临的主要风险并提出相关建议和解决措施。关键词：中小企业私募债融资困境违约风险制度建立　　一、引言　　在欧美发达国家，债券市场的规模远大于股市规模，但我国企业债规模远远小于股市规模，中小企业要利用债券融资更是难上加难

2、。2011年10月国务院常务会议专门研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策等措施，提出要拓宽小微型企业融资渠道的要求，探索适合中小微企业特点的融资工具。2012年5月22日，上交所、深交所分别发布《中小企业私募债券试点办法》，正式启动中小企业私募债试点工作。随后上交所、深交所分别颁发了《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引（试行）》、《深圳证券交易所中小企业私募债券试点业务指南》，对各自的试点办法做了详细的解释与说明。中国证券业协会也随之颁布了《尽职调查指引（征求意见稿）》，对主承销商的尽职调查内容和方法进行了详细的解说。中小企业私募债的开闸，无疑为中小企业又

3、打开了一道生存之门，将大大缓解中小企业融资难题，改善中小微企业生存和成长所需的融资环境，改善国内债券市场和股权市场融资的失衡，完善我国金融服务体系。　　二、中小企业私募债券融资简介　　中小企业私募债券是我国中小微企业在境内市场以非公开方式发行的，约定在一定期限还本付息的企业债券。　　（一）中小企业私募债基本要素。1.发行主体：中小微企业，依据《中小企业划型标准规定》（工信部联企业[2011]300号）。2.发行规模：不受净资产的40%的限制，但一般不宜超过净资产规模。3.发行期限：一般1年以上3年以内。4.发行利率：鉴于发行主体为中小微企业，且为非公开发行，其发行利率一

4、般高于市场已存在的公开发行企业债、公司债等。5.发行方式：取得证券交易所备案通知书后，在6个月内完成发行，可选择分期发行。6.募集资金用途：无特殊限制，可直接补充流动资金，募集资金用途较为灵活。7.担保和评级要求：对担保、评级均未作硬性规定。但为降低中小企业私募债风险，鼓励发行人采用第三方担保发行或财产抵/质押担保。　　（二）中小企业私募债投资者应当符合的条件。　　1.机构投资者申请成为私募债券合格投资者，应符合以下条件：（1）经有关金融监管部门批准设立的金融机构，包括商业银行、证券公司、基金管理公司、信托公司和保险公司等。（2）上述金融机构面向投资者发行的理财产品，包

5、括但不限于银行理财产品、信托产品、投连险产品、基金产品、证券公司资产管理产品等。（3）注册资本不低于人民币1000万元的企业法人。（4）合伙人认缴出资总额不低于人民币5000万元，实缴出资总额不低于人民币1000万元的合伙企业。（5）其他合格投资者。　　2.个人投资者（仅限上交所）申请成为私募债券合格投资者，应符合以下条件：（1）该投资者个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户等金融资产总计不低于人民币500万元。（2）具有最近2年以上的证券交易成交记录。（3）理解并接受私募债券风险，通过私募债券投资基础知识测试。　　三、中小企业私募债券融资的意义以及优势　　（一

6、）中小企业私募债券融资的意义。1.缓解中小企业融资难题。中小企业私募债的推出，给中小企业带来了新的融资渠道，将有利于缓解中小企业融资难题，改善中小微企业生存和成长所需的融资环境。2.促进多层次债券市场的建设。目前我国银行间市场和交易所市场存在割裂状况，跨市场流动性不高，企业债券占比过低。中小企业私募债的推出，将在提高企业债比重、丰富债券品种结构、弥补高收益债券的空白、改善市场信用利差分布等方面起到积极作用。3.有利于投资者资产配置多元化。交易所私募债的投资者准入范围更广，包括基金专户、信托等对高收益债券存在较大需求的大批机构投资者及合格的个人投资者。4.促进民间资本借贷

7、阳光化。大量的民间资本通过规范化可以进入到中小企业私募债机制中，从而有利于民间借贷资本走向规范发展的道路。5.增加券商业务空间。当前，我国证券行业市场化程度处在较高的水平，券商之间业务构成趋同，缺乏新的业务增长点，而中小企业债可以给券商带来新的利润增长点。　　（二）中小企业私募债券融资的优势。1.与其他债务融资相比，不需要审批，采用交易所备案制、效率高。2.与股权融资比不会影响公司所有权结构和日常的经营管理。3.发行门槛低。对担保和评级没有强制要求。4.发行规模不受净资产40%规定限制，资金用途灵活。　　四、目前中小企业私募债券融资面临的