基于基金经理预期的智能定投方案

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1、基金研究报告2012年6月12日基于基金经理预期的智能定投方案核心要点：l基于基金经理预期的智能定投方案是一种基于基金经理对后市的预期做出不同操作策略的智能定投方案，不同于基于指数点位分析的技术分析方法和基于盈率分析的基本面方法。l基于基金经理预期的智能定投方案基本思想：在看好市场行情时，基金经理通常会提高基金仓位或者增加弹性较大的股票权重，这样在行情上涨时，基金投资组合可获得较高的上涨幅度；同样，在不看好市场行情时，基金经理可以通过降低基金仓位或者降低弹性较大的股票权重来防止基金资产大幅缩水。因此可以说基金经理的操作策略包含基金经理对后市的判断。如果投资者能够知道基金经理对后市行情

2、的判断，采取跟随基金的操作策略，同样可以取得不错的业绩。我们的智能定投方案通过分析基金指数的业绩，总结出基金经理对后市判断，根据基金经理对后市的预期调整每期投入资金的数量，从而达到提升投资业绩的目的。l通过对基金指数弹性的分析，可得出基金经理对后市行情的预期。如果一段时间内基金指数的弹性数据持续上升，可得出基金经理看好后市行情；如果一段时间内基金指数的弹性数据持续下降，则可得出基金经理看淡后市行情。在我们智能定投的操作过程中，如果判断基金经理看好后市行情，则增加投资额度；如果判断基金经理看淡后市行情，则降低投资额度。l定投执行过程中，市场预期强弱判断：如果连续两个月基金指数的弹性上升

3、，则认为基金经理判断市场走强，增加定期投资额度；如果连续两个月基金指数的弹性下降，则认为基金经理判断市场走弱，降低定期投资额度。基金指数的弹性数据根据资本资产定价模型（CAPM）计算。l根据对资金进入和存量基金的不同操作方式，我们共构造了四种基于银河证券系列基金指数的基金智能定投方案：资金进入方案分两种：弱势行情中不新增投资和弱势行情中新增货币基金投资；存量基金分两种操作方案：存量基金不进行操作和弱势行情中存量基金转换为货币基金。l我们用银河证券基金研究中心的系列基金指数中的标准股票型基金指数和偏股型基金（股票上限95%）指数验证基于基金经理预期的智能定投方案的有效性：在相同定投时间

4、区间段内，四种智能定投方案的定投收益率明显优于普通定投的定投收益率。中国银河证券基金研究中心特别鸣谢方童根(：(8610)83574540*：fangtonggen@chinastock.com.cn对本报告的编辑提供信息执业说明：1、请区分基金研究与基金评价两大业务。2、我司基金研究业务内设机构是中国银河证券基金研究中心。基金研究业务遵守中国证监会的证券公司研究业务、研究报告发布管理办法和投资顾问业务管理办法等有关规定。3、我司基金评价业务内设机构是中国银河证券基金研究中心。基金评价业务遵守中国证监会的《证券投资基金评价业务管理暂行办法》和中国证券业协会的《证券投资基金评价业务自律

5、管理规则(试行)》的有关规定。http://fund.chinastock.com.cn证券与基金研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明基金研究报告目录一、概述1二、基于基金经理预期的智能定投方案1三、智能定投收益模拟4插图目录10表格目录10请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。基金研究报告一、概述目前市场上的智能定投方案所选用的策略主要包括两种：基于价格指数的技术策略和基于市盈率的基本面策略。基于价格指数的技术策略主要通过对指数进行技术分析，判断市场未来的走势，主要包含两种策略思想：一种是左侧交易，在趋势形成后，跟随趋势追加投资；一种是右侧交易，与左

6、侧交易相反，认为随着价格的升高，投资者面临的风险越高，在向上趋势继续运行时降低投资，避免行情反转后损失过大。基于市盈率的基本面策略主要根据市场市盈率水平的高低，判断当前行情是否处于合理估值水平，在市场处于高估位置，降低投资，在市场处于低估位置，增加投资。对普通投资人而言，不论是理解技术分析还是基本面分析，都存在一定的难度。为了给投资者提供更易于理解的智能定投策略，同时提供更多的智能定投方案，本文我们介绍一种新的智能定投方案：基于基金经理预期的智能定投。二、基于基金经理预期的智能定投方案在看好市场行情时，基金经理通常会提高基金仓位或者增加弹性较大的股票权重，这样在行情上涨时，基金投资组

7、合可获得较高的上涨幅度；同样，在不看好市场行情时，基金经理可以通过降低基金仓位或者降低弹性较大的股票权重来防止基金资产大幅缩水。因此可以说基金经理的操作策略包含基金经理对后市的判断。如果投资者能够知道基金经理对后市行情的判断，采取跟随基金的操作策略，同样可以取得不错的业绩。我们的智能定投策略就是通过分析基金指数的业绩，总结出基金经理对后市判断，根据基金经理对后市的预期调整每期投入资金的数量，从而达到提升投资业绩的目的。操作策略上，在分析得出基金经理看好行情