手机行业观察，周期到那里了.docx

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1、目录下调全球智能机出货预测，上调国内5G手机出货预测4下调全球出货量至13.43亿台，同比倒退12.5%4上调全球5G手机出货量至2.5亿台，国内市场渗透速度超市场预期5板块估值抬升，1H20产业链业绩预增，行业景气度回升8行业整体估值：疫情影响减弱，行业景气度提升，板块估值回升至98分位8产业链业绩：疫情低谷已过，多家公司业绩预报超市场预期10中国台湾手机产业链上市公司6月营收同比增长14%、环比增长2%12产业链观点：短期新冠疫情影响减弱，中长期看好5G+AIoT及国产化替代机会132Q20公募持仓情况以及沪深股通资金流动情况回顾142Q20公募

2、消费电子持仓：消费电子持仓占比6.48%，创近10年新高14沪深股通资金变化回顾15中国市场：疫情影响减弱，5G手机持续渗透17全球市场：1Q20年全球智能手机出货量同比下降19.8%19Gartner更新1Q20智能手机出货数据19市占率：1Q20前六大品牌市占率为64.1%，环比下降6.4ppt20附录：全球主要地区智能手机出货量及各品牌市占率21图表图表1:中国大陆及全球其他地区智能手机出货量预测4图表2:中国大陆及全球其他地区智能手机出货量同比增速4图表3:全球及中国智能手机出货量预测——分品牌5图表4:全球及中国智能手机出货量预测——分区域

3、5图表5:5G手机出货量调整6图表6:2020年6月中国5G手机出货量环比提升12%至1,751万部6图表7:中国大陆移动通信技术分布情况——6月5G渗透率为63%6图表8:国内5G出货量及渗透率预测6图表9:5G新增用户与5G手机出货量对比6图表10:5G用户数和5G用户数普及率变化7图表11:A/H股主要手机公司2017年初至今总市值（合计）8图表12:A/H股主要手机公司市盈率（历史TTM，整体法）8图表13:A股电子行业指数一年内表现9图表14:港股恒生互联网科技指数vs.恒生指数9图表15：手机行业重点公司表现9图表16:iPhone新机与

4、A股手机产业链市值走势关系10图表17:手机产业链1H20业绩关注要点11图表18:手机产业链1H20业绩预览11图表19:手机产业链盈利预测12图表20:手机产业链中国台湾上市公司月度营收及增长率12图表21:全基金电子持仓比例及超配/低配情况14图表22:SW电子指数，上证综指，深圳成指2019年至今涨跌幅14图表23:2Q20消费电子基金重仓TOP10持股明细（按2Q20基金持有数量降序排列）15图表24:1Q20消费电子基金重仓TOP10持股明细（按1Q20基金持有市值降序排列）15图表25:2Q20消费电子基金减持个股15图表26:近一周（

5、7月20-24日）北上资金流动情况16图表27:近一个月（6月24-7月24日）北上资金净流动情况16图表28:全球智能手机出货量及同比增速17图表29:2020年6月中国5G手机出货量环比提升12%至1,751万部17图表30:中国大陆移动通信技术分布情况——6月5G渗透率为63%17图表31:中国大陆月度新机上市情况18图表32:近期主要上市智能手机参数对比（截至7月26日）18图表33:全球智能手机出货量及同比增速19图表34:全球主要地区智能手机出货量同比增速19图表35:全球1Q20主要地区智能手机出货量市占率情况（各地区分品牌市占率趋势详

6、情请见“附录”）20图表36:全球主要地区智能手机出货量21图表37:全球主要地区智能手机品牌市占率22图表38:可比公司估值表23下调全球智能机出货预测，上调国内5G手机出货预测下调全球出货量至13.43亿台，同比倒退12.5%我们在此前发布的报告《再次下调全球预测，提示需求二次探底风险》中测算得出疫情影响下，2020年全球智能手机出货量同比倒退7.0%至14.27亿台。考虑到全球各个地区疫情恢复情况不同，我们对不同地区进行独立的出货量增速假设，得出2020年全球智能手机出货量同比倒退12.5%至13.43亿台。图表1:中国大陆及全球其他地区智能手

7、机出货量预测图表2:中国大陆及全球其他地区智能手机出货量同比增速10.0%5.0%0.0%(百万台)350300-5.0%-10.0%200-15.0%150-20.0%250-25.0%-30.0%-35.0%-40.0%10050-1Q192Q193Q194Q191Q202Q20A/E3Q20E4Q20E-45.0%中国大陆同比中国大陆以外同比全球同比中国大陆中国大陆以外注：2Q20大陆出货量为实际数字，大陆外为预测值；资料来源：Gartner，注：2Q20大陆出货量为实际数字，大陆外为预测值；资料来源：Gartner，根据

8、各地区品牌份额以及2H20新机等因素影响，我们对终端品牌进行出货量调整：►苹果：1H20海外疫情恢复不及预期