2020年二季度债券基金报告分析.docx

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1、目录1.二季度市场回顾：债券收益率上行，持有期回报明显下降..........................................................................................42.公募债券基金规模：新成立纯债基金规模较大，存量规模小幅上升53.开放式债基申购赎回：2020年二季度赎回压力上升64.二季度业绩表现：除二级债基外，各类债基单位净值增长率为负65资产配置：股票仓位上升75.1大类资产配置75.2债券类别资产配置调整：债基小幅增持国债、可转债95.3

2、重仓债券持仓及结构调整：重仓债券集中度下降，久期缩短96.债券基金杠杆：债基杠杆率变动幅度较小117.主要结论11图表目录图1：资金利率中枢在二季度下行后反弹（%）4图2：债券收益率上行（bp）4图3：债券持有期回报明显下降5图4：各类债基资产总规模（亿元）5图5：20年第二季度各类债基平均净值增长率分化7图6：二季度与一季度业绩负相关性（横轴为一季度净值增长率，纵轴为二季度）7图7：大类资产配置：资产/净资产8图8：大类资产持仓变化8图9：劵种配置：劵种持仓/净资产9图10：券种持仓变化：减持金融债9图11：债基前五位

3、重仓债券数量合计（按类型数量统计）10图12：债券基金前五大重仓债券加权平均久期（年）10图13：债基杠杆率变动幅度较小，具体种类变动分化11表1：开放式基金净申购比率统计61.二季度市场回顾：债券收益率上行，持有期回报明显下降二季度债券收益率上行，其中，国债和国开债较上一季度上行较大，短端幅度大于长端。信用债方面，短端与长端收益率较一季度明显上行，长端上行幅度大于短端，低等级上行幅度大于高等级。从二季度内的各大类资产的持有期回报看：沪深300指数较上季度上涨12.96%；债券方面，各品种的持有期回报率均值分化，短端国债

4、、国开债、信用债以及低等级长端信用债保持了正回报率，其他债券持有期回报率为负，整体持有期回报较一季度明显下降。长端下降幅度大于短端，所有品种债券的净价回报贡献为负值，收入均来源于票息回报。其中，低评级短端中票净价回报下跌幅度较小，提供了最高的持有期回报率0.94%。总体来看，二季度债券收益率上行，债券持有期回报明显下降。图1：资金利率中枢在二季度下行后反弹（%）资料来源：wind、研究图2：债券收益率上行（bp）资料来源：wind、研究图3：债券持有期回报明显下降资料来源：wind、研究1.公募债券基金规模：新成立纯债基

5、金规模较大，存量规模小幅上升我们将公募债券基金分成混合一级债基、混合二级债基、纯债基金、封闭式债基和指数债基五大类，根据刚公布的债券基金20年二季报，对债券基金行业资产规模变化、业绩表现、申购赎回情况、资产配置、仓位调整、杠杆变化进行统计分析。截至2020年6月底，债券市场基金总资产规模累计约52967.05亿元，总资产规模持续上升，混合二级债基、纯债基金、封闭债基总资产规模较一季度有小幅上升，其中纯债型债基增长最多，增长了889.17亿元。二季度新成立债券基金257只，成立规模为2267.56亿元，纯债基金成立规模最大

6、。图4：各类债基资产总规模（亿元）资料来源：wind、研究1.开放式债基申购赎回：2020年二季度赎回压力上升从净赎回数来看，各债基的净赎回数总体上升。其中，一级债基的净赎回数上升最大，升至71.78%的净赎回；其次是二级债基，二级债基二季度遭遇61.32%的净赎回；纯债指数债基的净赎回数上升相对较小，为41.29%；指数债基的净赎回数小幅上升至52.36%。而从平均净赎回率（中位数）来看，二季度纯债基金、指数债基平均净赎回率保持了一季度的0%。一级债基和二级债基的平均净赎回率有所变化，其中二级债基二季度的平均净赎回率为

7、-3.5%，一级债基的平均净赎回率为-8.2%。表1：开放式基金净申购比率统计中位数最小净申购比率最大净申购比率净赎回数/总基金数二级债基-3.5%-100%6732%61.32%一级债基-8.2%-82%7276%71.78%纯债基金0.0%-100%221198201%41.29%指数债基0.0%-98%643744%52.36%资料来源：wind,研究2.二季度业绩表现：除二级债基外，各类债基单位净值增长率为负除二级债基业绩上升外，其他种类债券基金的单位净值增长率降至负值，其中二级债基单位净值增长率为2.08%，较

8、一季度有所增长。1）一级混合债基的业绩在二季度均有所下降，由1.70%下降至-0.02%。1）封闭债基业绩继续为负，平均净值增长率由上季度的-0.11%小幅升至-0.09%。2）只投资于债券的纯债基金业绩在二季度降幅明显，由上季度的1.86%降至-0.02%。二季度基金业绩相比于一季度基金业绩间呈负相关。二季度整体债