智力资本与企业绩效-__来自中国证券市场的经验证据

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1、智力资本与企业绩效:来自中国证券市场的经验证据[关键词]智力资本企业绩效VAIC法一、问题的提出企业是物质资本和智力资本的结合体。智力资本是对使公司得以运行的所有无形资产的总称，即它们的知识、经验、技能以及相关的软资产。组织竞争越来越依赖它们的智力资产，越来越多的组织开始明确认识到智力资本是企业竞争优势的根本。世界各地的大公司开始认识到它们最宝贵的资产是无形资产。它们发现：公司的价值已不在于拥有多少厂房、设备、甚至产品，而在于客户的信赖程度、与商业伙伴合作的能力、知识产权、电讯基础结构，以及雇员的

2、创造潜力和技能；公司中最大的资产，就是继资本、劳动之后脱颖而出的智力资本。国际驰名的公司，象通用电器公司、摩托罗拉公司、惠普公司、西门子公司、数字设备公司等居于行业领先地位的公司，都已开始利用智力资本来获得真正的竞争优势。智力资本的管理己经成为知识时代企业经营的核心。Bornemanneta1（1999）通过研究发现，能够较好地管理其智力资本的企业比一般企业有更强的竞争优势，那些加强自身智力资本管理的公司往往比其他公司表现更佳（Bomemannetal1999;Johanson1999）。Bren

3、nan和Connell也曾发表论文认为智力资本管理对企业的长期经营绩效有重要的作用（Brennanetal，2000）。国内目前对智力资本与企业绩效的研究主要集中在对人力资本与企业绩效的研究上，例如，方润生，李垣（2002）通过对企业管理层人员变动与企业绩效的实证分析，认为管理层人力资本结构的变化对企业绩效的改善存在明显的积极作用。朱杏珍（2003）从人力资本对企业的获利能力、偿债能力、营运能力和发展能力的作用入手进行分析，认为人力资本是决定企业绩效的关键因素。以知识为核心的智力资本在企业绩效和持

4、续竞争优势的获取中发挥着越来越重要的作用(Teece2000)。由此可见，在理论研究中，学者们普遍指出智力资本对企业市场价值、股票价格、企业绩效有正相关关系，智力资本能够构建和保持企业绩效和竞争优势（EdvinssonandMalone1997;Steployed，代表所有财务资本之和）。其中，VA=anCapital，代表企业的总工资费用），HC采用现金流量表中的支付给职工以及为职工支付的现金数据4.STVA：结构资本与附加价值增值系数，STVA=SC/VA（SC：StructuralCapit

5、al，代表企业的结构资本），SC=VA－HC（三）研究假设H1：智力资本VAIC对企业的绩效有显著的正向促进作用；H2-a：物质资本VACA对企业的绩效有显著的正向促进作用；H2-b：人力资本VAHU对企业的绩效有显著的正向促进作用；H2-c：结构资本STVA与企业的绩效有正相关关系。VACA0.401971.30873832VAHU1.532223.06763532STVA0.600810.77599032ROA0.009030.08646732从表1可以看出，每一元的物质资本、人力资本和结构资

6、本分别可为公司带来0.40197元、1.53222元和0.60081元的增值，从而可以看出样本公司2004年在增值方面人力资本比物质资本和结构资本更有效。2．单变量分析表2相关性分析ROAVAICVACAVAHUSTVAROAVAIC0.509**VACA0.578**0.203VAHU0.903**0.359*-0.785**STVA0.1270.2970.086-0.149*、**分别表示在5%、1%的水平上显著（双尾检验）从表2可以看出，智力增值系数VAIC、资本增值系数VACA、人力资本增

7、值系数VAHU与企业绩效替代变量ROA都成显著正相关关系，而结构资本与附加价值增值系数STVA与ROA正相关。3．多元回归分析表3智力资本与企业绩效的回归分析IndependentVariables(解释变量)DependentVariables(被解释变量)ROABt-statisticPartA:model1Constant-0.055-2.297VAIC0.0233.239RSquare0.259PartB:model2Constant-0.052-4.677VACA0.0233.010VA

8、HU0.03310.228STVA0.0020.257RSquare0.861表3显示了对当年公司绩效的两种回归模型的结果。从横向上看，PartA的模型1显示了企业绩效的替代变量ROA与VAIC的关系。从表中可以看出VAIC系数与ROA成显著正相关关系，因而基本上支持了假设1，即企业的智力资本对企业的绩效有积极的正向促进作用。PartB的模型2显示了企业绩效的替代变量ROA与VAIC的三个组成部分即VACA、VAHU和STVA各自的关系。其中，VACA、VAHU的系数在模型中都成显