食品饮料行业：通胀 amp;升级，酒香四溢

《食品饮料行业：通胀 amp;升级，酒香四溢》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、食品饮料行业：通胀&升级，酒香四溢市场有风险，投资需谨慎行业年度策略2010年12月28日行业评级强于大市行业近一年走势相关报告《十二五规划长期利好白酒继续高景气-食品饮料11月投资策略》2010年11月2日《行业估值略显压力白酒涨价预期持续—食品饮料4季度投资策略》2010年10月8日《白酒业绩喜人旺季消费将启—食品饮料9月投资策略》2010年9月1日《看好中端白酒和功能保健食品-食品饮料行业2010年中期投资策略》2010年7月12日研发部分析师：冉伶俐SAC执业证书编号：S1340210090002：010-68858132Email:ranli

2、ngli@cnpsec4>>通胀&升级酒香四溢——食品饮料行业2011年投资策略摘要:z食品饮料投资主线：长期消费升级，短期通货膨胀。（1）促消费、收入分配改革、人口结构变化的宏观背景利好食品饮料消费，并促进行业消费升级。（2）消费升级是食品饮料长期主线，食品饮料消费升级中，数量的普及和结构的升级同时存在。我们在关注消费升级时，更关注结构的升级，白酒、葡萄酒、调味品在结构升级中受益力度更大。（3）可选消费通胀抵抗力强，可受益于通胀；大众消费品在通胀前期会承受成本上涨压力，后期行业龙头会通过提价来改善盈利，即可认为是先承压后改善。从明年看，可关注通胀受益

3、的白酒、葡萄酒和提价可能带来行业盈利改善的乳制品行业。z白酒：消费升级下中、高端白酒的快速增长。在消费升级的背景下，近些年白酒呈现量价齐升的态势，白酒产量和价格逐年上升。我们预计，白酒收入未来仍将保持20%左右的增速，利润保持25%-30%的增速。消费升级是白酒行业的永恒主题，通过提价和推新来实现，白酒行业在消费升级下的运行特点：（1）传统高端白酒依靠其品牌力，不断提价，超高端化甚至奢侈品化,形成新的市场空间；（2）200-500元的高端酒空间较大，一是高端酒超高端后“预留”的空白市场，二是中等收入阶层增加后对这一区间白酒购买力的增强，一些渠道营销优异的区域性

4、品牌，有望逐渐形成品牌力，从而发展为全国性品牌；(3)中端酒是主流消费区，随着区域经济发展和人们收入提升后的消费力增强，这一区间的市场空间巨大。这一区间往往是各白酒企业在其根据地市场的主力推广品牌区间，关键在营销渠道的建设，深度分销、差异化竞争策略等。我们将14家白酒企业分成三类，蛰伏型、快速成长型和稳定增长型，看好快速成长性的白酒公司。z其他子行业观点：（1）葡萄酒：人均消费低，行业成长空间巨大，行业变局中关注绝对龙头张裕；（2）乳制品：受益于消费升级中数量的普及（主要是农村市场巨大的潜力），婴幼儿奶粉市场是新的看点，行业在今年承受原奶价格上涨后，明年盈利有

5、望改善；（3）啤酒：大麦价格开始上涨，原料成本甜蜜期已过，行业整合加速，龙头加快圈地；（4）肉制品：生猪价格处于上涨周期，关注“肉——猪”价差。z2011年投资策略。2011年，建议投资者重点关注白酒、葡萄酒和乳制品行业。关注：（1）高速成长的二线白酒：金种子酒、山西汾酒、古井贡酒；（2）稳健增长的行业龙头：五粮液、安琪酵母、张裕A；（3）盈利改善：伊利股份、双汇发展；（4）低估值和板块轮动：青岛啤酒。建议重点关注金种子酒、五粮液、安琪酵母和伊利股份。2请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1．投资主线：长期消费升级，短期通货膨胀................

6、.....................................51.1宏观背景利好食品饮料消费.............................................................51.1.1促消费：农村和二三线城市消费潜力增长较大.......................................51.1.2收入分配改革：中等收入阶层增加.................................................71.1.3人口结构变化：适婚和老龄人口增加............

7、...................................71.2消费升级是食品饮料长期主线...........................................................81.3短期主线看通货膨胀..................................................................92．可选消费品：白酒、葡萄酒................................................................102.1白酒——消费升级下

8、、中高端白酒快速增长.........