食品饮料行业：把握通胀背景下的行业机会

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1、食品饮料行业：把握通胀背景下的行业机会1?aname=baidusnap8><#004699'>8?主要观点：酿酒行业景气度将继续高企今年前三季度酿酒行业业绩呈现平稳增长态势，基本符合我们今年年初策略中的判断。行业的产品销售结构出现一定变化，中高端酒类产品的消费持续旺盛。目前酿酒行业无论是营业收入增速还是利润增速均好于饮料制造业的平均水平。随着国内通胀预期的不断加强，消费升级的不断推进，我们认为酿酒行业景气高企的趋势可以延续。通胀背景下白酒、葡萄酒行业受益最多在可预期的通胀背景下，有自主定价权的可选消费品（白酒、葡萄酒行业）将受益最多，受消费需求拉动，有望出现量价齐升的景象；而大

2、众消费品（啤酒行业）将承受原料上涨带来的利润损失。消费升级将持续首选强势子行业白酒行业前三季度产量及盈利均保持快速增长，下游需求明显回升，中档白酒表现强劲。我们预计白酒行业企业发展将出现分化，中档白酒品种将持续放量，抢占高档白酒提价后留下的市场空间。中长期继续看好具有全国扩张潜力的二线区域白酒公司。投资建议：评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。我们继续维持酿酒业“有吸引力”评级。酿酒行业今年生产经营及利润增长恢复情况均十分理想。今年以来，中档酒的增长远快于高档及低档酒，显示在消费持续升级的背景下，中档酒未来发展空间依然很大，消费结构将继续向“中高档”转变。因此建议投资者重点关注

3、估值弹性较大的中高端白酒公司及行业景气复苏的葡萄酒公司。?#004699'>8?数据预测与估值：酿酒行业重点关注股票业绩预测和市盈率EPSPE公司名称股票代码股价09A10E11E09A10E11EPBR投资评级贵州茅台600519175.164.576.277.<#004699'>823<#004699'>8.3327.9422.409.43跑赢大市五粮液000<#004699'>85<#004699'>837.000.<#004699'>861.271.5<#004699'>843.0229.1323.42<#004699'>8.22跑赢大市青岛啤酒60060035.1<#0

4、04699'>80.951.311.5537.0326.<#004699'>8522.705.03跑赢大市泸州老窖00056<#004699'>843.701.201.5<#004699'>81.<#004699'>8536.4227.6623.6212.52跑赢大市张裕A000<#004699'>869107.172.142.452.9550.0<#004699'>843.7436.3317.15跑赢大市洋河股份002304254.103.044.<#004699'>866.60<#004699'>83.5952.2<#004699'>83<#004699'>8.501<#00

5、4699'>8.29跑赢大市山西汾酒600<#004699'>80976.530.<#004699'>821.742.2593.3343.9<#004699'>834.0116.<#004699'>82跑赢大市资料来源：Wind，上海证券研究所整理；股价数据为2010年11月19日有吸引力——维持日期：2010年11月22日行业：食品饮料行业食品饮料行业研究小组滕文飞021-53519<#004699'>8<#004699'>8<#004699'>8-1969terencelss@hotmail4>>执业证书编号：S0<#004699'>870210070004饮料制造业10年累

6、计增加值增长数据饮料制造业1-10月累计增长率13.90%子行业10年1-10月产量累计同比增长率白酒1-10月累计产量增长率26.64%啤酒1-10月累计产量增长率6.51%葡萄酒1-10月累计产量增长率16.64%黄酒1-10月累计产量增长率10.<#004699'>80%最近6个月行业指数与沪深300指数比较报告编号：TWF10-AIT02把握通胀背景下的行业机会——2011年酿酒行业投资策略研究报告/行业研究/年度策略年度策略22010年11月22日目录一、2010年酿酒行业发展回顾.............................................

7、.................41、2010年酿酒行业保持快速发展................................................42、各子行业发展状况.....................................................................42.1白酒：中低端酒放量明显，高端酒增长放缓.......................62.2啤酒：受益于成本下降，并购大戏不断上演..........