管理层收购案例研究-双汇mbo

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1、管理层收购典型案例研究管理层收购典型案例研究——双汇集团曲线MBO学生姓名：刘凯华学号：063503426学院：会计学院专业：财务管理指导教师：王淑芳论文成绩：14管理层收购典型案例研究14管理层收购典型案例研究内容摘要经营管理层收购(MBO)于20世纪末引入我国以来，作为明晰产权、降低委托代理成本、强化对企业经营管理层激励的有效手段，在资本市场上得到了广泛运用。但是在2004年香港中文大学郎成平教授对“国退民进"中出现的国有资产流失问题的尖锐批评后引起了国内学者对国有产权改革的大讨论。国务院国资委也于当年9月下令禁止大型国有企业和上市公司的国有股权向管理层转让。从2005年以后国家对管理

2、层收购的态度出现了明显转变：从积极探索到紧急叫停再到有条件的放开和认可。本文在对经营管理层收购的相关理论及其在国内外实施的情况回顾之后，重点以双汇集团曲线MBO为例分析了管理层收购中存在的问题，只要我们结合我国国情建立起一套系统的国有企业实施管理层收购的法律法规，包括操作规范、融资渠道、资产评估、合理定价、信息披露、监管措施等，并对管理层激励措施进行规范明确，那么就能够正确发挥经营管理层收购在我国当前国有企业产权改革中的积极作用。最后本文从多个方面给出了我国国有企业经营管理层收购模式下国有资产流失的防范对策。删关键词：管理层收购国有企业防范对策ABSTRACTAsonewayofstate

3、-ownedenterprisereform，MBOchangesmanagerintoowner,whichconnectstheenterprise’soperationgoalswithmanager’sownbenefits．Onthebasisofachievementoftheoreticalresearchandcasestudybywaysofcasestudyandtypicaleventsanalysisandfactualdescription，thisthesisstudiesproblemswhichChineseenterprisesencounterinthe

4、processofMBOandgivethecountermeasures．FirstlythisthesisstudiestherelevanttheoriesofMBO，andthenanalyzestheprocessofSHUANGHUI’sreform．Basedonthetypicaleventsandfactualdescription，fourdifficultproblemsencounteredintheimplementationsofMBOinChina’sstate—ownedcompanyalepointedout：Staffbenefitsprotection

5、，newsolelybigshareholder,purchasepriceandsourcesoffundstandard．Buildingenterprisegrowthability,strengtheningthelegislativestandardofstate—ownedenterprises’reform，improvingtheagency’sappraisalquality,promotingthepropertyfighttransactionmarketability,enhancingadministrationofdisclosureofinformation．

6、Keywords：State-ownedenterprisereform；MBO；Countermeasurestudy14管理层收购典型案例研究目录一、研究背景1二、案例概况2（一）双汇集团介绍:2（二）双汇的曲线MBO之路31、2003年——2006年双海套现32、2006年——2009年高盛搭桥53、2010年投资者的反击8三、双汇曲线MBO过程中的疑点8（一）关于收购双汇集团的资金来源81、对股票高派现92、双汇高管对MBO资金来源的解释9（二）、双汇集团挂牌出售91、受让方资质要求92、挂牌定价问题103、高盛收购价格的疑点10（三）、复杂的股权结构和新增频繁的关联交易11四、研

7、究启示12（一）双汇集团外卖凸现了国有企业经理人的人力资本报酬制度困境12（二）加强对国企改制的立法规范12（三）提升中介机构的评估质量1314管理层收购典型案例研究（四）推进产权交易市场化13（五）加强信息披露管理14参考文献1414管理层收购典型案例研究14管理层收购典型案例研究14管理层收购典型案例研究管理层收购典型案例研究——双汇集团曲线MBO一、研究背景1980年，英国经济学家MikeWright在研究公司的分