利率市场交易策略：降准预期中落地，奠定利率下行基础

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1、若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本目录一、宏观基本面：经济短期运行压力加大11.高频物价数据跟踪12.其他高频数据跟踪23.汇率跟踪4二、资金面跟踪：MLF加量投放，资金仍显平稳51.人行公开市场操作52.货币市场6三、利率产品：持续回暖71.一级市场：需求尚可72.二级市场：短升长降，曲线平坦7四、债市走势预判：降准预期中落地，奠定利率下行基础10图1：猪肉价格监测1图2：商务部蔬菜类价格环比（）2图3：主要工业品价格环比增速（）3图4：十大城市商品房成交及可售套数4图5：人民币汇率中间价及离

2、岸市场即期汇率5图6：人行资金回笼/投放（亿）6图7：shibor走势（）6图8：银行间回购利率走势（）7图9：国债收益率（）8图10：国开债收益率（）8图11：现券成交量（亿元）9图12：国债期限利差（）9图13：金融债期限利差（）10表1shibor涨跌况6若出现排版，错误，数据显示不全等情况，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本一、宏观基本面：经济短期运行压力加大1.高频物价数据跟踪猪肉价格继续反弹5月猪肉价格下降16.7%，降幅扩大0.6个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点。根据中国畜牧业信息网提供的周度跟踪数据显示，跨

3、年后猪肉价格一度有所反弹，但月底又呈现出缓慢下降。春节期间，猪肉价格维持稳定，波动幅度比往年显著要小，节后呈现出快速回落的趋势，创新低后有所反弹。此轮猪价的下跌仍在在于需求的不振，目前猪粮比跌至低位，只是猪价暂时还要延续当前惯性的下行趋势，短期或有反弹的空间，但等待供给调整反转后猪价方有全面回升的可能。图1：猪肉价格监测35.0022个省市:平均价:生猪周22个省市:平均价:猪肉周30.0025.0020.0015.0010.005.002015-10-172015-11-122015-12-082016-01-032016-01-292016-02-2

4、42016-03-212016-04-162016-05-122016-06-072016-07-032016-07-292016-08-242016-09-192016-10-152016-11-102016-12-062017-01-012017-01-272017-02-222017-03-202017-04-152017-05-112017-06-062017-07-022017-07-282017-08-232017-09-182017-10-142017-11-092017-12-052017-12-312018-01-262018-02-2

5、12018-03-192018-04-142018-05-102018-06-050.00数据来源：wind，上海证券研究所蔬菜价格再度回落根据商务部的高频监测数据，4月以来菜价持续回落，负区间运行。5月底略有反弹，但仍在0区间上下波动。6月以来再度大幅回落。从5月CPI数据来看，鲜菜价格同比上涨10%，影响CPI上涨约0.22个百分点，涨幅扩大1.8个百分点。蔬菜受天气影响较大，但受天气影响的价格上涨仅是短期波动，难成趋势，春节后大幅回落。整体来看天气回暖后，蔬菜价格将趋于平稳，低位运行，对于CPI的拉动也愈趋弱化。若出现排版，错误，数据显示不全等情况

6、，可加微信535600147，凭购买下载记录获取PDF版本图2：商务部蔬菜类价格环比（）15.0010.005.002015-07-022015-07-242015-08-152015-09-062015-09-282015-10-202015-11-112015-12-032015-12-252016-01-162016-02-072016-02-292016-03-222016-04-132016-05-052016-05-272016-06-182016-07-102016-08-012016-08-232016-09-142016-10-0620

7、16-10-282016-11-192016-12-112017-01-022017-01-242017-02-152017-03-092017-03-312017-04-222017-05-142017-06-052017-06-272017-07-192017-08-102017-09-012017-09-232017-10-152017-11-062017-11-282017-12-202018-01-112018-02-022018-02-242018-03-182018-04-092018-05-012018-05-232018-06-140.

8、00-5.00-10.00-15.00数据来源：wind，上海证券研究所1.其他