【金融】新三板挂牌只是开始，融资和资本运营才是重点.docx

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1、【金融】新三板挂牌只是开始，融资和资本运营才是重点1、新三板的现状　　现在新三板挂牌企业的总市值已经达到上万亿，做市企业的市值是总市值的大概1/4左右。新三板企业2014年上半年平均5800万左右的营收，平均毛利率是24%左右，平均年复合增长率12%左右。2015年至今有1成的企业公布了融资方案，平均收益率是220%。医疗保健行业的收益率最高，达到5倍左右。　　新三板的监管机构是全国中小企业股份转让系统有限责任公司，股转公司和上海证券交易所和深圳证券交易所是平级的机构，并不是他们的儿子，而是他们的兄弟，他们的父亲都是中国证监会。　2、新三板的官方挂牌条件　　新三板的官方挂牌条件还是比较简

2、单的：　　符合《全国中小企业股份转让系统业务规则》的要求：　　依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;　　业务明确，具有持续经营能力;　　公司治理机制健全，合法规范经营;　　股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;　　主办券商推荐并持续督导;　　全国股份转让系统公司要求的其他条件。　主要有三个条件：第一个条件是依法设立且存续满两年。　　第二个条件：合法合规经营，合法合规涉及到律师和财务所提到的各种合法合规条件。　　第三个条件：持续经营，需要跟股转公司解释公司的持续经营能力，并非持续盈利能力。　3、新三板挂牌给

3、企业带来的所谓“好处”的真相是什么?　　首先是便利融资，即使在新三板这么火的情况下，2014年整个新三板申请去融资的企业只有不足一成，其实并非有想象的便利。　　股权质押贷款，大家会看到新三板说它的股权可以质押贷款，但是如果真的去做新三板的股权质押，会发现大部分企业都做不了，而且折扣打的比较低，基本上都是按照公司的净资产质押，而不是按照股价质押。　　从银行获得更高的授信额度，这个确实有，但是信用额度提高的并不是很多。　　私募债的发行主体，现在大家知道私募债基本上不怎么发行了。　　第二个好处是转板上市方便。什么叫做转板上市?新三板有企业已经是转板到主板，大家认为这就是转板。但是实际上，新三板

4、上所有转板到主板的企业，都是从新三板摘牌了之后重新排队上去的，并非真正意义上的转板。　　第三是广告效应。有些企业觉得挂牌新三板可以提高宣传，但是实际上新三板上到现在为止是2000多家企业。按照股转公司的期望，新三板要上到3万家，就算比如说上到1万家企业，如果企业本身自己没有特别出众的地方，只会被淹没在众多的挂牌企业里。民营企业到市场上拼的还是产品和服务。　　第四是财富效应。有的企业家会觉得挂了新三板之后身价倍增，觉得很有面子。但是新三板现在是2000多家企业，整体估值还可以到一个比较高的水平，如果扩容10倍，2万家企业，还有这么高的市盈率吗?　　第五是规范公司治理。企业需要想清楚规范的目

5、的是什么?没有任何一家投资机构会因为一个企业仅仅规范而来投资。　　第六挂牌快费用低。挂牌新三板现在的时间就是半年到一年，比主板三五年等待的时间还是短很多的。主要看企业的规范程度和配合程度，挂牌新三板的总体成本是在200万以内，主要是根据券商和中介机构的工作量，总的来说新三板挂牌比较便宜。　　4、企业目前面临股权投资的几个难题　　第一，规范性的难题。一家投资机构决定要投资一家企业的时候，他会看你是不是规范的。企业说挣了一千万，但会计把财务给做成亏损，股东的利益怎么得到保证?所以规范性是投资机构考虑的一个很重要的条件，但绝非是核心的条件，核心的条件还是企业的成长性。　　第二，定价的难题。投资

6、机构觉得这家企业不错，也是比较规范的，但是定价怎么确定?企业方会觉得市场是我开拓的，研发也是我做的，我付出了十年的心血。你就算投我一个亿，我也只能给你5%的股份。　　投资机构会说，你在教育行业确实做的不错，但是你看到你的竞争对手了吗，我把一个亿投给你，我是冒着血本无归的风险来的，如果不占到50%的股权我是不愿意干的。投资人和企业之间就定价问题很难达成一致。　　第三是退出的难题。假设投资一个亿，占20%的股份，双方达成一致，投资人也相信企业是规范的，但是投资人怎么退出呢?之前中国除了新三板之外，只有通过IPO和并购这条路，并购的成功率比较低，IPO每年上的企业又那么少。这家投资机构投了这家

7、企业的话，基本上就是抱着要么血本无归，要么是共享繁华的心态，退出不畅，投资就会非常的谨慎。　　第四是持续融资的难题。一个企业获得了股权融资，如果这个企业发展的很好，从天使轮到A轮、B轮、C轮会很顺畅。但是企业会问一个问题，假如我哪一天出现了风险，投资人会不会持续投我?很多时候投资人是很难持续在一个企业低谷的时候追加资金，但是企业在低谷的时候恰恰是最缺资金的时候。　5、新三板如何解决以上四个难题？　　第一个问题，规范的问题，新三板是由