股价波动对中国居民消费水平影响的理论与实证分析

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1、硕士学位论文股价波动对中国居民消费水平影响的理论与实证分析培养单位：首都经济贸易大学专业名称：金融学作者姓名：肖文强导师姓名：巩云华教授I独创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说

2、明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日II摘要中国的股票市场成立至今已有27年，其规模的不断壮大在推动中国经济发展的同时，也为居民提供了的重要资产和投资工具，与居民生活息息相关；投资者的财富水平也会因为股价的波动

3、而受到直接的影响，从而影响其最终的消费行为，而社会的总消费水平又直接关系到一国的实体经济发展。因此，通过数据和模型来验证股价波动对中国居民消费的影响具有重大的现实意义。本文首先在理论层面分析了股市对于居民消费影响的方式及路径，在之后的模型分析中，时间序列选取均为2003年到2017年的季度数据；同时由于股票投资极少涉及到农民，因此本研究中使用城镇家庭人均消费性支出代表消费水平，相应的使用居民可支配收入代表收入水平，同时加入股票市场牛熊市作为控制变量；使用上证综合指数代表股价。对城镇家庭人均消费支出与可支配收入两个具有明显季节性的时间序列进行季节调整处理，采用协整理论、脉冲响应函数

4、以及方差分解等理论工具分析各变量之间的关系。研究结果表明：中国股市的波动对我国居民消费水平存在着一定的影响，其中股价大跌造成的影响比相同水平上涨的更为显著。这样影响在短期内表现不确定，在长期内则表现出正的影响。但总体来看，相比于消费者的可支配收入与其自身长期的消费习惯，股价的变动影响相对还比较微弱，导致这样结果的主要原因还是股市没有形成一个长期的稳定增长来使投资者对未来消费有一个稳定的收入预期。关键词：股市波动；消费；财富效应；持久收入假说；生命周期理论IIIAbstractIthasbeen27yearssincetheestablishmentoftheChinaShangh

5、aiStockExchangeandShenzhenStockExchange.ThedevelopmentofthestockmarketnotonlymakesahugecontributiontotheChineseeconomy,stocksareincreasinglybecomingimportantassetsandinvestmenttoolsforordinarypeople.Theriseandfallofstockpriceswillalsodirectlyaffecttheconsumptionbehaviorofresidentsbyaffectingt

6、hewealthofstockholders.Thetotalsocialconsumptionlevelisdirectlyrelatedtothedevelopmentofacountry’srealeconomy.Therefore,itisofgreatpracticalsignificancetoverifytheimpactofstockpricevolatilityonChina'sresidentconsumptionthroughdataandmodels.Thisarticlefirstlyanalyzesatatheoreticallevelthewayan

7、dpathofthestockmarket'sinfluenceontheresident'sconsumption,inthesubsequentmodelanalysis.，thetimeseriesselectedinthisarticlearequarterlydatafrom2003to2017,sincethestockinvestmentrarelyinvolvesfarmers,thepercapitaconsumptionexpenditureofurbanho