上交所期权全真模拟交易

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1、上交所期权全真模拟交易每日专家点评2014第149期（总第154期）2014年08月13日￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣￣上证180ETF期权n当日合约交易情况今日，上证180ETF开盘于2.114，收盘于2.118，较前一交易日上涨了0.19%，成交量为66.34万手。当日，8月认沽、认购比率（P-Cratio）为0.62，较上一交易日上升了0.17。认购期权方面，“180ETF购8月1900”、“180ETF购8月1800”和“180ETF购8月2250”分别以32501、9519和5713张位居前三；认沽期权方面，交易量排名前三的合约

2、分别是“180ETF沽8月2000”、“180ETF沽12月1750”和“180ETF沽12月1800”，其成交量分别为21146、11727和11594张。n上证180ETF各期权合约下一交易日的理论参考价格今日，上证180ETF收盘于2.118元。参数上，我们取市场无风险利率为4.5%（一年定期存、贷款利率的平均数）；对于四个不同的到期月份合约，分别以30日、60日、150日、240日历史波动率作为对应合约的标的波动率（15.59%、14.47%、13.86%、16.18%），得出下一交易日市场上各个期权合约的理论参考价格，如下

3、表所示：表：上证180ETF期权在下一交易日的理论参考价格（单位：元）到期日行权价认购期权认沽期权2014.8.272014.9.242014.12.242015.3.252014.8.272014.9.242014.12.242015.3.251.7000.42700.00001.7500.37730.39670.00000.00031.8000.32130.32760.34810.00000.00000.00091.8500.27140.27790.30020.33160.00000.00010.00230.01201.9000

4、.22150.22850.25370.28950.00000.00040.00490.01851.9500.17170.17990.20940.24990.00010.00160.00970.02752.0000.12240.13370.16810.21300.00080.00510.01770.03922.0500.07630.09220.13100.17930.00450.01330.02980.05412.1000.03880.05800.09880.14900.01700.02880.04670.07242.1500.015

5、10.03280.07200.12220.04310.05330.06910.09422.2000.00420.01650.05050.09880.08220.08680.09690.11952.2500.00080.00730.03420.07890.12870.12740.12970.1482数据来源：Wind，上海证券创新发展总部创新实验室n期权交易策略运用在指数出现牛市征兆时，或许许多投资者都会追涨以求得现货的价差收益，可是“何时离场”永远会比“何时进场”难以琢磨，因此大多数的投资者往往在获得一定的上涨利润后，拿不住手中的E

6、TF份额，急忙抛售以避免市场下行导致的“套牢”。此时，为了贯彻长期价值投资的理念，投资者可选择限价委托买入一份认沽期权（比如“180ETF沽8月2100”），从而起到锁定现货市场收益、消除大幅下行风险的功能。有时，投资者或许难以以便宜的“保费”从市场上购得这样一份认沽期权，为此可以卖出更高行权价的同月认购期权（如“180ETF购8月2150”），构成“领口组合”，用牺牲2.150以上的收益来换取更低的“保险费用”。另外，从期权合约时间价值损耗的规律看，目前距离8月合约到期日仅有两周，然而近月深度虚值认沽合约“180ETF沽8月185

7、0”、“180ETF沽8月1900”和“180ETF沽8月1950”依然处于被高估的状态。操作上，投资者在保证金可用余额充足的前提下，可以多卖出开仓这些合约，以赚取其时间价值损耗的价差。举例而言，对于“180ETF沽8月1900”，其盘中某时刻的买价为0.0040元，买量为100，这时以市价IOC指令卖出开仓100张，意味着若到期日该合约仍然虚值，则投资者将获得（0.0040-0.0001）*10000*100－100*10＝2900元的收入。（上海证券创新发展总部分析师余力）中国平安期权n当日合约交易情况中国平安今日收盘价为43.

8、75元，上涨1.77%，全天成交20.09亿元，换手率0.97%，振幅1.65%。今日成交最为活跃期权合约为“中国平安购9月3709A”、“中国平安购8月4500”及“中国平安沽9月3709A”，全天成交量分别为3985、1792及1