增值税专题报告：增值税改革路径以及对a股行业盈利影 响测算

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1、内容目录一、国内增值税具有进一步下调空间41.1国内增值税为我国第一大税种41.2国际比较来看，我国流转税占比较高，高达53.7%5二、以更积极的财政政策护航中国经济行稳致远62.12018年《政府工作报告》提出“大力简政减税减费，不断优化营商环境”62.2近期财政部表示在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施7三、我国增值税调整的历史、现状73.1我国增值税历经4次调整73.2后续增值税调整方向为三档并两档，并下调增值税税率9四、增值税调整对企业盈利影响途径以及测算方法94.1增值税调整对企业盈利的影响途径94.2增值税减税规模测算方法10五、增值税下调对上市公司利

2、润潜在影响115.1增值税下调对上市公司整体影响115.2增值税下调对各行业的影响125.3增值税下调对个股的影响13-2-敬请参阅最后一页特别声明专题报告图表目录图表1：我国税收收入结构4图表2：我国各类税收规模（万亿元）4图表3：近几年税收收入增速大幅超过了GDP增速5图表4：各国税收占GDP比重以及税收结构（2015年）5图表5：我国流转税占比呈下降趋势6图表6：2018年“大力简政减税减费，不断优化营商环境”7图表7：全面落实已出台的减税降费政策，研究更大规模的减税、降费措施7图表8：我国增值税历经四次调整8图表9：我国当前各行业增值税税率8图表10：我国名义

3、GDP增速和税收收入增速9图表11：增值税调整对企业盈利影响10图表12：增值税减税对A股影响的测算方法10图表13：税率调整后应缴增值税计算方法11图表14：不同情境下增值税减税对A股总体影响12图表15：增值税减税后，各行业少缴增值税规模占利润总额比重12图表16：增值税减税受益个股（前30）13-3-敬请参阅最后一页特别声明专题报告一、国内增值税具有进一步下调空间1.1国内增值税为我国第一大税种¾国内增值税一直以来都是我国的第一大税种。2017年我国增值税收入达5.6万亿，占税收总收入比重的39%。图表1：我国税收收入结构其他,13%国内消费税,7%增值税,39

4、%个人所得税,8%进口增值税和消费税,11%企业所得税,22%来源：Wind、国金证券研究所¾动态来看，近年来国内增值税规模逐步上升，特别是2016年营改增全面实施后，国内增值税规模快速上升。图表2：我国各类税收规模（万亿元）16全国税收收入:合计其中:企业所得税其中:国内增值税其中:个人所得税11.911.110.19.014.412.513.07.35.46.05.64.63.54.11.30.51.50.51.80.62.00.72.40.92.91.12.62.93.13.11.31.51.81.82.12.41412108642200020012002200

5、3200420052006200720082009201020112012201320142015201620170来源：Wind、国金证券研究所¾从增速来看，近几年税收收入增速大幅超过了GDP增速，尤其增值税增速。2017年全国税收收入增速为11%，受营改增全面实施影响，增值税收入增速高达38%。-4-敬请参阅最后一页特别声明专题报告图表3：近几年税收收入增速大幅超过了GDP增速全国税收收入:增速其中:企业所得税其中:国内增值税其中:个人所得税45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%2003200420052006200720082009201

6、02011201220132014201520162017-10%来源：Wind、国金证券研究所1.1国际比较来看，我国流转税占比较高，高达53.7%¾从宏观税负来看，中国税收占GDP比重为28.63%，处在世界中位数水平。但从税收结构方面，我国税收结构的一个明显特征是流转税（以增值税、营业税和消费税等为代表）占比较高，高达53.7%，相比OECD国家平均的29.90%高出不少。图表4：各国税收占GDP比重以及税收结构（2015年）税收占GDP的比重税收结构个人所得税企业所得税社会保险费财产税流转税其他OECD平均34.00%24.40%8.90%25.80%5.80

7、%29.90%5.20%美国26.20%40.50%8.50%23.70%10.30%14.30%2.70%日本30.70%18.90%12.30%39.10%8.20%19.50%2.00%德国37.10%26.50%4.70%37.60%2.90%26.10%2.20%法国45.20%18.90%4.60%37.10%9.00%23.60%6.80%英国32.50%27.70%7.50%18.70%12.60%31.70%1.80%意大利43.30%26.00%4.70%30.10%6.50%24.20%8.50%中国28.63%6.90%21.