军工行业：一张图看懂上月军工行情

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1、i一张图看懂上月军工行情（2018/10/8）——强于大市（维持）板块回顾2018年9月中信军工指数报收5430.03点，上涨3.62%，同期沪深300报收3438.86点，上涨3.13%，上证综指报收2821.35点，上涨3.53%，深证成指报收8401.09点，下跌0.76%。最近一周军工指数下跌0.94%，表现弱于深证成指和上证综指。截止9月28日收盘，中信军工指数PE为65倍。最新观点本月展望增配低估值子板块龙头。9月中报业绩披露完毕，军工板块业绩向好趋势明显，中信军工指数表现较好上涨3.62%。受美国对华2000亿美元商品加税以

2、及美制裁中国装备发展部等因素影响，市场风险偏好或将继续被压制，但军工板块受加征关税、社保新规等影响较小，且具有逆周期属性，考虑到板块内主要公司估值水平处于合理区间中下部、行业基本面持续改善、下半年业绩有望继续向好等因素，建议调整中逐步增配低估值子板块龙头。下半年包括科研院所改制在内的军工各项改革有望取得实质性进展，驱动板块迎来超额收益投资机会，建议关注航天系、电科系确定性较高及弹性较大的院所改制标的。中美贸易摩擦仍为压制市场风险偏好的主要因素。美国对华2000亿美元商品征税征询公众意见结束，超9成参与者反对。9月13日中国外交部及商务部发

3、言人证实美邀请中方代表团访美磋商经贸问题，但同日特朗普发布推特称，美国没有和中国达成一致的压力。9月18日特朗普宣布，自9月24日起对中国2000亿美元商品加征10%关税，2019年税率将提升至25%。作为反制，商务部宣布将对美600亿美元商品加征5%-10%不等关税，并在世贸组织起诉美加征关税措施。美在政治、军事等领域也频频对华施压，9月20日美制裁中国装备发展部，9月30日美驱逐舰驶入南海并被中国海军驱离，10月4日美国副总统指责中国干预中期选举，10月5日五角大楼指责中国企图破坏美国国防工业基础。中美摩擦持续升级，市场风险偏好或将继

4、续受压制。央行定向降准释放7500亿增量资金。10月7日中国人民银行发布通知，决定从10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。央行预计本次降准或将释放7500亿增量资金，有望促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。军工领域混改稳步推进。9月19日发改委发布《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，对在国有资产定价机制、职工劳动关系、土地处置和变更登记、员工持股、集团公司层面开展混合所

5、有制改革、试点联动、财税支持政策、工资总额管理制度以及军工企业国有股权控制类别和军工事项审查程序等九个领域做出部署安排。明确提出要抓紧对军工企业国有控股类别相关规定进行修订，在类别修订完成前，允许符合条件的企业以一事一议方式报国防科工局等相关主管部门研究办理。预计下半年军工央企混改将稳步推进。上月板块表现图1：2018年9月中信军工指数与主要股指走势对比国防军工(中信)沪深300上证综指深证成指8.00%4.00%0.00%3.29%3.62%3.53%3.13%2018-08-312018-09-052018-09-102018-0

6、9-152018-09-202018-09-25-4.00%-0.76%-8.00%-2.70%-3.89%-5.51%资料来源：Wind，图2：2018年9月中信军工指数收益率在所有中信一级行业指数中排名第二十九8.3%7.5%5.8%5.4%4.8%3.6%3.3%3.1%2.6%2.2%2.1%1.6%1.0%0.8%0.8%0.4%0.2%0.1%-0.4%-0.7%-1.1%-1.1%-1.8%-2.3%-2.6%-2.6%-2.9%-4.1%-6.3%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-

7、6.0%食品饮料石油石化银行非银行金融煤炭国防军工汽车餐饮旅游电力设备农林牧渔钢铁交通运输电力及公用事业建筑家电商贸零售机械有色金属房地产医药传媒综合基础化工纺织服装轻工制造建材计算机通信电子元器件-8.0%资料来源：Wind，图3：2018年9月中信军工指数PE在所有中信一级行业指数中排名第一资料来源：Wind，个股回顾表1：2018年9月军工上市公司市场表现证券代码证券简称收盘价（元）本月涨跌幅（%）今年涨跌幅（%）PEPB600482.SH中国动力23.1721.95-5.5531.941.52300527.SZ中国应急8.3419

8、.14-37.8536.033.51600990.SH四创电子43.0013.34-25.7932.993.27600435.SH北方导航8.7013.13-29.29231.756.2160