石化行业2018年三季报前瞻：石化盈利整体平稳，PTA超预期.docx

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1、正文目录一、Q3油价震荡上行，上游盈利改善，PTA表现超预期。5二、炼油炼化Q3环比稳中略降8三、Q3PX和PTA盈利大增，长丝环比略有下降10四、Q3旺季效应明显，但C3板块价差表现分化151、丙烷脱氢：贸易战影响丙烷价格走高，价差承压152、丙烯酸及酯：三季度价差扩大18五、C4板块：Q3顺酐、甲乙酮价差全面回落20六、油价进入中高价区间，经营风险释放利好油气标的23七、资本支出国内先行，19年存在大幅改善预期，油服板块盈利释放仍需时日24八、天然气消费增速依然强劲，板块公司表现分化26九、甲醇、LNG等价格上涨，煤化工盈利改善27十、投资

2、建议291、重点推荐民营大炼化和长丝产业链标的292、看好PDH维持高景气，推荐东华能源和卫星石化30图表目录图1：布伦特和WTI原油价格走势5图2：成品油价格走势5图3：乙烯价格及价差情况（美元/吨）7图4：丙烯价格及价差情况（美元/吨）7图5：丁二烯价格及价差情况（美元/吨）8图6：苯的价格及价差情况（美元/吨）8图7：PTA价格及差价情况13图8：PX价格及价差情况13图9：涤纶POY价格及价差情况13图10：涤纶FDY价格及价差情况13图11：氨纶20D价格及价差走势14图12：氨纶40D价格及价差走势14图13：PDH价差示意17图1

3、4：聚丙烯-丙烷价差示意17图15：PP月度表观消费量及累计消费增速（万吨）17图16：丁二烯价格及毛利变化（美元/吨）20图17：甲乙酮价格及毛利（右）变化（元/吨）20图18：异丁烷脱氢的MTBE毛利（元/吨）20图19：异辛烷价格及毛利变化（元/吨）20图20：苯氧化法顺酐的毛利变化（元/吨，不含蒸汽）21图21：正丁烷法顺酐的毛利变化（元/吨，不含蒸汽）21图22：近三年布伦特原油价格走势及17年B-W价差（美元/桶）23图23：EIA每月短期能源展望报告对油价走势的预测（美元/桶）24图24：2010-2018年世界原油领域总支本开支

4、变化情况（亿美元）24图25：国内动力煤价格走势（元/吨）27图26：华东及华北地区甲醇市场均价（元/吨）27图27：石油石化行业历史PEBand31图28：石油石化行业历史PBBand31表1：主要石化产品价差情况5表2：主要石化上市公司2018Q1~3业绩预测一览（亿元，EPS/元）6表3：大石化公司2018Q1~3业绩预测7表4：其他石化公司2018Q1~3业绩预测9表5：PX-PTA-涤纶长丝产业链上市公司产能一览（万吨/年）10表6：2018年Q1~3涤纶长丝产业链主要产品价格（元/吨）10表7：2018Q1~3涤纶长丝产业链主要价差

5、情况（元/吨）11表8：各季度涤纶长丝产业链主要价差情况11表9：PX-PTA-涤纶长丝上市公司2018Q1~3业绩展望（亿元，EPS/元）12表10：各季度氨纶产业链价格及价差情况14表11：化纤产业链其他上市公司2018Q1~3业绩展望（亿元，EPS/元）14表12：丙烯、聚丙烯均价变化情况（元/吨）16表13：PDH产业链测算毛利变化情况（元/吨）16表14：丙烯酸、丙烯酸丁酯均价变化情况（元/吨）18表15：丙烯酸、丙烯酸丁酯毛利变化情况（元/吨）19表16：C3板块重点公司业绩预测（亿元，EPS/元）19表17：甲乙酮、顺酐均价变化情

6、况（元/吨）21表18：甲乙酮、正丁烷法顺酐毛利变化情况（元/吨）21表19：抽提法丁二烯、异丁烷脱氢-MTBE毛利变化情况（元/吨）22表20：异辛烷、顺丁橡胶毛利变化情况（元/吨）22表21：C4板块重点公司业绩预测（亿元，EPS/元）22表24：油气板块重点公司2018Q1~3业绩预测（亿元，EPS/元）23表23：油气板块重点公司2018Q1~3业绩预测（亿元，EPS/元）25表24：天然气板块重点公司2018Q1~3业绩预测（亿元，EPS/元）26表25：2018Q1~3煤炭、甲醇价格情况（元/吨）27表26：煤化工板块重点公司201

7、8Q1~3业绩预测（亿元，EPS/元）28表27：PX-PTA-涤纶长丝产业链上市公司产能一览（万吨/年）29表28：公司的烷烃深加工项目进展和规划30一、Q3油价震荡上行，上游盈利改善，PTA表现超预期。2018Q1~3国际原油价格总体呈现震荡向上的走势，布伦特原油年初价格为66.62美元/桶，之后震荡走高，截止9月30日，布伦特原油价格82.69美元/桶；2018Q1~3布伦特原油均价为72.68美元/桶，同比上涨了19.99美元/桶，其中Q1、Q2、Q3布伦特原油均价分别为67.20、74.88和75.96美元/桶，2018Q1~3上游原

8、油开采业务盈利同比均大幅改善，Q3环比Q2继续改善。图1：布伦特和WTI原油价格走势图2：成品油价格走势140.0120.0100.080.060.0