煤炭行业三季报前瞻：价格明显改善，预计公司业绩整体符合预期

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年10月16日行业分析煤炭证券研究报告煤炭行业三季报前瞻：价格明显改善，投资评级领先大市-A预计公司业绩整体符合预期维持评级Table_FirstStock■三季度供需维持紧平衡，价格明显改善：供给端并未出现放量，需求首选股票目标价评级601225陕西煤业13.00买入-A端相对乐观，维持紧平衡。2017年供给侧改革相关政策保持较为严格的实施力度，导致产量维持在较为稳定的区间之内。根据目前公布的Table_Chart7-8月的原煤产量数据，整体稳定在3亿吨/月左右的水平，并没有

2、出行业表现煤炭沪深300现市场之前预期的供给大幅释放。需求端表现相对乐观。从电力、钢30%铁以及建材等需求端的数据上来看，月度基本维持在正增长，并且走25%20%势相对平稳。从行业季节性特点来看，三季度为钢铁行业传统旺季利15%10%好焦煤，而夏季利好动力煤需求。总体来说，三季度供需关系继续维5%0%持紧平衡的状态。煤炭价格整体呈继续改善的趋势。-5%2016-102017-022017-06■动力煤整体呈震荡上行趋势，淡季不淡特点明显：其中，7-8月价格资料来源：Wind资讯整体呈现震荡上行趋势。进入9月后，淡季不淡特征明显。海外动

3、力%1M3M12M煤价格整体上扬，利好国内煤炭价格高位企稳。从产地价格来看，整相对收益-3.03-4.06-9.82绝对收益-0.691.828.78体走势较强，符合我们的预期。■炼焦煤三季度以来整体走势为平稳回升，产地与港口趋势基本相同，周泰分析师SAC执业证书编号：S1450517090001背后逻辑为海外焦煤提振和下游钢价高企带动：我们认为造成这一走zhoutai@essence.com.cn势的背后逻辑主要分为两个方面：一方面，受到海外需求提振，海外胡博报告联系人hubo@essence.com.cn焦煤价格三季度整体走势较强

4、。另一方面，由于国内“去地条钢”成010-83321067功显著，2017年以来钢价持续走高，三季度钢价延续前期走势。下游相关报告行业丰厚的利润也带动了上游焦煤的价格。周报：煤炭价格趋势向稳，行业公共事■行业公共事业属性强化，预计业绩整体符合预期：基于量价分析，我业属性增强2017-10-15临汾市发布煤矿停产安排，将影响产量们认为三季度煤炭企业的业绩整体符合预期。首先，动力煤方面，受占比4%2017-10-12益淡季不淡，三季度环比超预期改善。第二，焦煤方面，价格中枢环电煤需求仍强劲，焦煤供应还紧张比整体持平，同比明显改善。另一方面

5、，产量相对平稳。量稳价升，2017-10-08海外价格暴涨焦煤进口锐减，国内供需业绩持续改善，符合我们之前的判断。对目前煤炭板块我们重点关注错配电煤环比大增2017-09-25的已公布业绩预告的公司进行梳理。目前发布公告的一共8家公司，金九银十焦煤涨势不减，淡季不淡电煤有望突破2017-09-23全部公告业绩预增，符合我们的判断。结合三季度产地价格、公司披露的相关产销数据以及业绩预告，我们对煤炭板块重点关注的21家公司进行了单季度业绩测算。综合来看，煤炭板块三季度同比明显改善，环比基本持平。从估值角度，按目前板块的估值和预测的年化业绩

6、水平，梳理出估值存在竞争力的标的。焦煤方面，估值较低的公司分别为，潞安环能等。动力煤方面，估值较低的公司分别为，陕西煤业等。■风险提示：宏观经济低迷，海外需求不及预期，国内供给端加速释放，煤炭价格大幅下跌本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。行业分析/煤炭内容目录1.三季度煤炭市场分析：动力煤淡季不淡，炼焦煤平稳上行....................................................31.1.煤炭市场供需表现：供给端并未出现放量，需求端相对乐观，维持紧平衡..........

7、........31.1.1.供给稳健释放.......................................................................................................31.1.2.需求端平稳增长....................................................................................................31.2.煤价整体呈现改善趋势.................

8、.................................................................................41.2.1.动力煤三季度整体呈震荡上行趋势，淡季不淡特点