1-导论投资概述

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1、投资的意义•一、投资（Investment）的概念：有许多不同的定义•投：投入•资：资本，资源等•WilliamSharpe的定义：投资就是为了获得川■能的不确定的未來值而做出的确定的现值牺牲。•投资的两个特点：•有目的的行为：以获利为目的•理性的行为：进行相应的分析投资的意义（续）•二、两种投资概念的差异•1、投资主体的差异⑴在高度集中的计划经济体制下，财政统一收支，银行统一存贷，物资统一调配。只存在政府财政直接投资一条途径。投资的意义（续）⑵在计划经济体制下，企业折旧基金全部上交，企业自身没有投资的财

2、权。所以，企业不可能成为投资主体。⑶政府实行高积累、低消费、低工资政策，个人也不可能成为投资主体。•2、投资方式的差异⑴直接投资和间接投资⑵实物性资产投资和金融性资产投资•两种投资方式的差别在于:直接投资涉及与自然界的关系；间接投资并不涉及自然界，只涉及人与人之间的财务交易。投资方式的分类立接投资流动资金投资固定资产投资（基本建设、更新改造）投资方6间接投信用投资（信贷投资、信托投资）证券投资（债券投资、股票投资）实物资产投资（房地产、贵金属、艺术品等）投资的要素•一、投资三要素•二、投资者的期望•三、持

3、有期回报投资三要素1、收益性2、风险性3、时间性收益性•收益(return)包括：现实收入和资本利得•前者反映发行者一投资者的关系；•后者反映投资者之间的关系.•收益的衡量风险性•风险(risk)的含义未来收益的概率分布•风险包括系统风险非系统风险•风险的衡量时间性•持有期(holdingperiod)历史持有期预期持有期•长期投资中期投资短期投资•投资一投机三要素的关系•一般地，时间越长，风险越大，要求的收益越高.有时，时间性是主要的，如国库券：有时，风险性是主要的，如普通股买入期权；有时，风险性与时间

4、性都很重要，如普通股。二、投资者的期望•投资者的期望：风险最小、报酬最高。•但不可能实现，应在两者之间权衡利弊(trade-off)o三、持有期回报•HoldingPeriodReturn(HPR)•HPR=持有期总收入+购买价格X100%•HPR=(价格变化+现金红利)+购买价格X100%•例：GeneralMotor,每股$64买入，一年后$66.50卖出，年内分红利所得$3.90,求投资GM的年收益率。•解：HPR=(2.50+3.90)+64.00X100%=10%证券市场的投资和投机•证券投资的

5、含义：证券投资是指个人或法人的购买有价证券行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与所承担的风险相称的收益。•证券投资是现代社会投资活动中的主要内容，是动员和再分配资金的重要渠道。证券投资对促进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。二、证券市场的投机•投机产生的原因：虚拟资本和实物资本运动的分离；证券市场的投资活动没有特定的地点、时间要求。证券投机的方式•投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的，而希望在买进卖出之间，谋取证券价格差额利益的一种交易活动。所以，投机也是证券交易的一种积极活动。

6、•投机的方式主要有二种：做多或做空；套利。投机的积极作用•平衡证券价格；•促进证券交易的流动性；•有利于证券市场的正常而延续地运行；•分担价格风险。投资和投机的区别•1、愿意承担风险的大小可能有别；•2、投资的时间长短可作为划分标志；•3、资金来源有差异；•4、是否对证券投资作基本分析是重要区别之一。•某中第4点是最本质的差别，投资者注重价值分析，投机者注重价格运动。哲言或大白话投机和投资相同的是，都是投入资金以谋取盈利，同时承担本金损失的危险。投资和投机很难准确地分开。所谓投资是稳健的投机，投机是冒险的

7、投资投机有助于活跃证券市场和证券交易，有助于提供充足的风险基金和投资基金。证券市场投机活动永远无法绝迹。投资理论的发展•1.早期的投资理论LouisBachelier开始的有关市场有效性的讨论;Dow理论为代表的股价趋势预测：技术分析；Williams,Graham为代表的投资选股理论：慕木分析。•2.现代投资理论1952年Markowitz投资组合理论的提出。•3.行为金融学投资学的发展三阶段1.投机阶段：1930S以前。无系统投资学的教科书；2.职业化阶段：1930S—1950S。介绍证券交易的程序、

8、法规，基本分析与技术分析；3.科学化阶段：1952年Markowitz投资组合理论提出以后。投资学教科书也发生变化：1970S投资理论开始挤入教科书，但未占主导地位，一般排在教科书的末尾；1990S开始，投资理论开始占主导地位，而基本分析、技术分析退居次要地位。证券的含义与类型•证券（securities）是指川来证明或设定权利所作的凭证，表明其持有者有权按券面规定的条件获取权益。一般地，证券具有（1）法律特征（2）书面特征这