海外医药行业2018年三季报总结：聚焦全球医药龙头，掌握创新药一线动态进展.docx

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1、核心观点18家海外医药龙头2018年前三季度合计收入4188亿美元，同比增长4；剔除罗氏后Q3合计收入为1374亿美元，同比增长3。前三季度合计创造净利润（调整后）1093亿美元，同比增长7；剔除罗氏后Q3净利润（调整后）合计437亿美元，同比增长6。2018年、2019年，18家公司平均PE估值为15倍、14倍。•产品多元化为大市值公司的核心竞争力：2000亿-3000亿美元市值的强生、辉瑞、罗氏以及诺华均有丰富且涉及多疾病领域的医药产品线。强生除医药业务外还拥有医疗器械、日化产品两个板块；罗氏则拥有医疗检验设备；诺华有奥康视力健康业务。多元化业务可为公司带来多维度利润增长，同时分散

2、风险。•产品单一为企业发展带来极大不确定性：第三季度销售负增长的诺和诺德、吉利德多年来专注开发糖尿病、病毒感染领域的药物，其中吉利德在2014年收入增速达到了122。但因品种较为单一，受专利过期带来的负面影响较大，且新品种尚未放量，短期内无法维持销售总收入以至于增速转负。•成长型企业研发费率高，反之成熟型企业研发费率较低：18家企业中研发费率最高TOP3分别为小市值的新基（28）、再生元（24）以及中小市值的百时美施贵宝（24）。该类公司正处于成长阶段，大力支持研发以便迅速扩充产品线。研发费率最低TOP3分别为中市值的艾伯维（10）、GSK（12）、大市值的强生（12）。该类公司属

3、于成熟稳定型企业，可以在新产品稳定推出的同时合理控制研发成本。其他公司研发费率大致在15至20区间。•各公司核心领域（参考销售额及增速等综合因素）：公司强生辉瑞罗氏诺华默克艾伯维安进赛诺菲礼来诺和诺德GSK阿斯利康吉利德BMS拜耳百健新基再生元股票代码JNJPFEROGNVSMRKABBVAMGNSNYLLYNVOGSKAZNGILDBMYBAYZFBIIBCELGREGN核心领域肿瘤肿瘤肿瘤肿瘤肿瘤自免疫肿瘤疫苗糖尿病糖尿病呼吸糖尿病HIV肿瘤心脑血MS肿瘤眼科销售额（亿美元）25.8817.7566.2933.0521.551.219.023.52842.3115.5415.97372

4、7.2515.662234.5810.22增速36%10%4%7%71%9%11%8.2%11%3%3%56%12%26%11%73%16%7.2%数据来源：公司官网，西南证券整理118家海外药企2018Q3收入及估值情况证券代码证券简称（亿）币种2018Q1-Q32018Q3市值(亿美元)11/142018E2019E收入YOY%调整后净利润YOY%收入YOY%调整后净利润YOY%PEPEJNJ强生美元6128.8169112033.6567.338691716PFE辉瑞美元3972142151331471524801514ROG罗氏瑞士法郎4217------21321414NVS诺华美元

5、3867916128331220171716MRK美国默克美元3135898108531219271716ABBV艾伯维美元244199442.48217.7323913281615AMGN安进美元1651.9743.455124012131413SNY赛诺菲欧元255-3.555-2.9943.7237.611111413LLY礼来美元18184431.7617142910842120NVO诺和诺德丹麦克朗821-230112784.390-7.510651918GSK葛兰素史克英镑226443481317109921413AZN阿斯利康美元157-624-3453-149-37975121

6、0GILD吉利德美元160-1969-2655-14.824-209211111BMY百时美施贵宝美元15911.62029.35411.71844.88581514BAYZF拜尔欧元422.412-9.4125-1.446-1.96841612BIIB百健美元815.53422.82861417.86321312CELG新基美元11218.3488.53918.5165.848787REGN再生元美元4811.51841.91710.86.843.63641816合计亿美元47804%1093*7%*1374*3%*437*6%*24139--平均亿美元26661*57*24*1341151

7、4*剔除罗氏后的计算结果数据来源：公司官网，Bloomberg,YahooFinance,西南证券整理2目录1.治疗领域销售数据分析2.海外药企三季报摘要3.总结1.1呼吸系统疾病2.1强生1.2癌症及肿瘤2.2辉瑞1.3病毒感染2.3罗氏1.4自身免疫疾病2.4诺华1.5心脑血管疾病2.5美国默克1.6神经系统疾病2.6艾伯维1.7糖尿病及代谢疾病2.7安进1.8疫苗2.8赛诺菲2.9礼