经济承压主动去库，上游下游进度分化.docx

《经济承压主动去库，上游下游进度分化.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.引言32.主动补库存33.被动补库存64.主动去库存75.被动去库存91.引言一个完整的库存周期包括四个阶段：主动补库存，被动补库存，主动去库存，被动去库存。其中，主动补库存意味着，企业预测外部需求旺盛，主动增加库存以应对销量的增加，常发生在经济的繁荣阶段；被动补库存意味着，外部需求不振，企业未能及时反应，由于销量的下降而被动增加库存，常发生在经济的衰退阶段；主动去库存意味着，企业预测外部需求不振，主动减少库存，常发生在经济的萧条阶段；被动去库存，外部需求旺盛，企业未能及时反应，由于销量的大增而被动减少库存，常发

2、生在经济的复苏阶段。2.主动补库存产出上升、库存上升阶段为主动补库存阶段，生产厂商预期需求改善而主动增加生产，扩大产能，产能扩张不仅能够满足新订单需求，而且厂商也开始为后续的需求增加库存。从10月的工业库存数据来看，处于主动补库存阶段的行业有上游的石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、非金属矿采选业、其他采矿业，中游的水的生产和供应业、燃气生产和供应业、金属制品、机械和设备修理业、废弃资源综合利用业、计算机、通信和工业电子设备制造业、橡胶和塑料制品业以及木材加工及木、竹、藤、棕、草制造业，下游的酒、饮料和精制茶制造业、皮

3、革、毛皮、羽毛及其制品和制造业。图1：石油和天然气开采业图2：水的生产和供应业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图3：燃气生产和供应业图4：金属制品、机械和设备修理业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图5：废弃资源综合利用业图6：计算机、通信和工业电子设备制造业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图7：橡胶和塑料制品业图8：黑色金属矿采选业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图9：非金属矿采选业图10：其他采矿业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图11：酒、饮料和精制茶制造业图12：皮革、毛皮、

4、羽毛及其制品和制造业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图13：木材加工及木、竹、藤、棕、草制造业数据来源：，Wind1.被动补库存产出下降，库存继续上升为被动补库存阶段，因为经济转弱，下游新订单需求开始减弱，而生产未相应减少而带来库存增加。10月处于被动补库存阶段的行业有上游的开采专业及辅助性活动，中游的电力、燃力的生产和供应业以及化学原料及化学制品制造业，下游的烟草制品业以及农副食品加工业。图14：电力、热力的生产和供应业图15：化学原料及化学制品制造业数据来源：东北证券，Wind图16：烟草制品业数据来源：东北

5、证券，Wind图17：开采专业及辅助性活动数据来源：东北证券，Wind数据来源：东北证券，Wind图18：农副食品加工业数据来源：，Wind1.主动去库存产出下降，库存下降为主动去库存阶段，由于经济继续下行，厂商主动减少生产而带来库存下降。10月处于主动去库存阶段的有上游的有色金属矿采选业，中游的仪器仪表制造业、专用设备制造业、金属制品业、有色金属冶炼及压延加工业、造纸及纸制品业以及黑色金属冶炼及压延加工业，下游的汽车制造业、家具制造业以及医药制造业。图19：仪器仪表制造业图20：汽车制造业数据来源：，Wind数据来源：

6、，Wind图21：专用设备制造业图22：金属制品业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图23：有色金属冶炼及压延加工业图24：有色金属矿采选业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图25：家具制造业图26：造纸及纸制品业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图27：医药制造业图28：黑色金属冶炼及压延加工业数据来源：，Wind数据来源：，Wind1.被动去库存产出上行，库存下降为被动去库存阶段，经济开始恢复，需求改善，但生产还没有完全恢复带来的库存消耗。10月处于被动去库存阶段的行业有上游的煤炭开采和洗选业以及其

7、他制造业，中游的电气机械及器材制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业、非金属矿物制品业、化学纤维制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业以及印刷业和记录媒介的复制，下游的文教、工美、体育和娱乐用品制造业、食品制造业、纺织业以及纺织服装、服装业。图29：煤炭开采和洗选业图30：其他制造业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图31：电气机械及器材制造业图32：铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图33：通用设备制造业图34：非金属矿物制品业数据来源：，Win

8、d数据来源：，Wind图35：化学纤维制造业图36：石油、煤炭及其他燃料加工业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图37：文教、工美、体育和娱乐用品制造业图38：食品制造业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图39：纺织业图40：纺织服装、服装业数据来源：，Wind数据来源：，Wind图41：印刷业和记录媒介