2019年汽车和汽车零部件行业年度策略报告：边际改善，降速提质

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1、正文目录一、回顾2018：景气下行、变革之年71.1二级市场表现：汽车板块相对大盘呈现高弹性81.2汽车业探底，库存高企，盈利下行101.3行业变革之年111.4行业销量结构变迁、SUV进入降速提质阶段131.5品牌分化加剧：日系份额回归、自主龙头崛起141.6新能源乘用车高增长，车型逐步高端化15二、展望2019：行业正处谷底、长期增长空间仍大162.1短周期判断：4Q18处周期谷底、2019边际改善162.2长周期判断：国内汽车销量增长空间仍大18三、日系迎来黄金发展期、在华份额强势回归223.1政策法规+车型引进奠定德美系崛起基

2、础223.2新政策法规背景+新品投放，日系有望成为引领者24四、新能源高速成长、关注新品周期274.1短期：供需两端保障新能源成长274.2长期：进入平价时代、步入快速普及期304.3外资仍处蓄力期、自主有广阔施展舞台31五、新能源催生零部件新机遇355.1新能源车去小型化、外资新能源产能开始投放375.2热管理、轻量化、非轮胎橡胶件等配件将显著受益新能源成长385.3零部件投资建议与推荐个股42六、商用车持续单车价值升级426.1重卡单车价值升级为主要发展趋势426.2客车电动化加速优胜劣汰、迎来出口新空间48七、投资建议52八、风

3、险提示53图表目录图表12019年汽车行业投资策略逻辑图7图表2汽车各板块及重点企业涨幅相对上证A股弹性较大8图表3零部件企业年初以来涨跌幅，仅潍柴与星宇实现上涨8图表4年初以来重汽香港涨幅较高9图表5经销商年初以来涨跌幅，润东和中升跌幅较小9图表6丰田与本田历年市值变动基本与净利润表现一致单位：亿美元9图表7国内汽车企业估值普遍处于历史低位，且低于国外巨头9图表8汽车全行业销量、收入、利润增速下行10图表9汽车零售额当月同比增幅连续6个月为负10图表10经销商库存预警指数高企10图表11乘用车市场终端优惠额度持续提升单位：万元10图

4、表12近期汽车行业重大政策11图表13新能源补贴造成客车企业财务费用率高企11图表14客车企业应收账款周转天数提高单位：天11图表15国外车企及造车新势力加速布局新能源，转型出行服务提供商12图表16汽车业销量结构变迁、SUV进入降速提质阶段13图表17汽车销量净增量构成（分子行业）单位：万辆13图表182018年1~10月乘用车增量结构（分企业）单位：万辆14图表19日系在我国轿车+SUV领域份额回归趋势明显14图表202018年轿车+SUV净增量主要由自主、德系、日系贡献，美/法系负贡献大15图表21新能源乘用车月度销量单位：万辆

5、15图表22新能源乘用车增量贡献持续提升单位：万辆15图表23插混乘用车销量前五车企市占率16图表24纯电乘用车销量前五车企市占率16图表25历次汽车业季度销量增幅谷底间距12-14个季度16图表26预测2019年全年汽车销量单位：万辆17图表27新能源汽车销量预测单位：万辆17图表28客车及新能源客车销量预测单位：辆18图表29中长期看我国汽车工业仍有很大增长空间18图表30中国汽车保有量与千人保有量稳步提升单位：亿辆，辆19图表31日本汽车销量和保有量与销量之比单位：万辆19图表322016年各国千人汽车保有量单位：辆19图表33

6、2017年各国汽车保有量与销量之比19图表34中日人均GDP仍有较大差距单位：万美元19图表35我国城市化率相比发达国家仍有较大提升空间19图表36中国人口年龄结构接近日本1990年水平20图表37日本人口年龄结构老龄化加深20图表38日本汽车千人保有量单位：辆20图表39GDP与乘用车销量增速21图表40各国2017年销量前五乘用车企市占率22图表41日/美/德系在我国轿车+SUV领域市占率变化22图表42乘用车排放标准历史沿革23图表43乘用车购置税历史沿革23图表44一汽大众车型导入历史24图表45大众欧洲车型型谱24图表46丰

7、田集团TNGA架构车型规划25图表47丰田集团技术路径25图表48雷诺日产“联盟2022”规划25图表49丰田集团美国车型26图表50丰田集团日本本土车型26图表51丰田已国产车型26图表52日系整车企业新车计划26图表53“双积分管理办法”细则27图表54国际油耗限值对比单位：L/100km27图表55历年新能源乘用车补贴对比及预测单位：KM、万元、Wh/kg28图表56各地汽车限购限行城市政策28图表57中国城市出租车保有量预测单位：万辆29图表58中国城市出租车年销量预计单位：万辆29图表591Q18分时租赁分公司保有量单位：辆

8、30图表60中国分时租赁车辆保有量预计单位：万辆30图表612021年纯电车、燃油车初始购买成本（BOM原材料）单位：万元30图表62纯电车、燃油车初始购买成本（BOM原材料）单位：万元31图表63中国新能源乘用车产量单