宏观风险压制叠加需求疲弱,铜价保持偏弱走势

《宏观风险压制叠加需求疲弱,铜价保持偏弱走势》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、期市博览-沪铜广州期货研究所2018年06月许克元资格号：F3022666400-020-6388│www.gzf2010.com.cn9宏观风险压制叠加需求疲弱，铜价保持偏弱走势一、行情回顾本月铜价短暂冲高后大幅回落，主因贸易战升级，美元指数维持强势，宏观风险加大，铜价金融属性凸显。月内LME铜最高7348美元，最低6589美元，目前运行6650美元附近，月跌幅逾2.5%。沪铜主力1808合约月内最高54580元，最低51080元，收盘51660元，月涨幅0.19%。沪铜指数持仓量本月减少4.7万手至66.1万

2、。图1：LME_S铜3数据来源：文华财经，广期研究所图2：沪铜指数日K线数据来源：文华财经，广期研究所9二、宏观风险加大，全球风险偏好被抑制6月美联储如期加息，并上修18年经济增长及核心PCE通胀预期；欧央行宣布将于年底结束QE，但尚未讨论加息计划。整体来看，当前美国仍处经济扩张期，叠加财政政策助力，美强欧弱的格局仍将延续。同时，本月美国对中国以及其他经济体的贸易摩擦持续升级，中美及全球贸易摩擦解决过程可能进一步曲折化，将抑制全球风险偏好。此外，中国5月经济数据整体表现出生产较稳，但需求承压的局面，在当前经济承压

3、、流动性趋紧的背景下，6月24日央行宣布定向降准，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。其中，下调17家大中型商业银行准备金率0.5个百分点，可释放资金约5000亿元，用于支持市场化法治化“债转股”项目；下调上述后四类银行准备金率0.5个百分点，可释放资金约2000亿元，主要用于支持小微企业。三、基本面情况1.世界金属统计局：2018年1-4月全球铜市供应缺口为21.3万吨2018年1-4月全球铜市供

4、应缺口为21.3万吨：2017年全年供应缺口为23.5万吨。1-4月期间报告库存增加，较2017年12月末高出26.2万吨。2018年1-4月全球矿山铜产量为670万吨，较2017年同期增加4.7%。1-4月全球精炼铜产量为777万吨，较去年同期增长2.9%，其中，中国和智利产量大幅增加，分别增加12.8万吨和5.1万吨。2018年1-4月全球铜消费量为799万吨，2017年同期为764万吨。1-4月中国铜需求预计为426.2万吨，较去年总量高出17%，占到全球需求总量的逾53%。欧盟28国产量下滑1.0%，需求

5、量为113.9万吨，同比增长4.6%。2018年4月，全球精炼铜产量共计195.22万吨，消费量为204.73万吨。2.铜现货TC回升本月铜精矿现货TC明显回升，主要原因即Vedenta旗下炼厂关停，精矿流入国内，给现货市场带来补给，尤其目前市场对其重启时间尚无计划，更是给TC带来上涨动力。目前，矿端谈判预期并没有带来实际性冲击，冶炼厂也无大规模投放，二者都暂时不能拉低9TC，预计TC还将在相对高位维持。后续还需继续关注铜矿劳资协议的谈判进展。6月28日，CSPT成员在内蒙古召开三季度地板价会议，按以往惯例，会议

6、结束便会敲定三季度的floorprice。但据SMM最新了解，此次会议目前并未决定最终地板价，且大概率不会设立本次三季度地板价，若是如此将成为首例没有设置地板价的季度，但也不排除后续的反转。图3：铜现货TC3.中国5月精炼铜（电解铜）产量同比增长15.5%至76.7万吨图4：国内精铜产量数据来源：WIND，广州期货9中国5月精炼铜（电解铜）产量同比增长15.5%至76.7万吨；1-5月总产量为362.3万吨，同比增长11.1%。5月铜材产量同比增7.5%至148万吨；1-5月总产量为645.7万吨，同比增9.7%

7、。4.废铜进口增速低位，对国内精铜供应的影响或将逐步显现图5：铜矿石及精矿进口图6:精炼铜进口数据来源：WIND，广州期货图7：废铜进口及同比图8:铜进口盈亏数据来源：WIND，广州期货海关总署公布数据显示，中国2018年3月铜矿砂及其精矿进口约160.3万吨，同比减少1.9%；精炼铜进口量30.9万吨，同比增5.7%。中国5月进口476,000吨未锻轧铜及铜材，为2016年12月以来最高水平。1-5月，中国累计进口未锻轧铜及铜材214.9万吨，同比增加16.7%。中国5月废铜进口量为21万吨，同比下滑33.3%

8、。95.本月需求转弱，国内现货保持较大贴水结构图10：上交所铜库存图11：LME铜库存数据来源：WIND，广州期货图12：COMEX铜库存图13：上海保税区库存数据来源：WIND，广州期货截至6月底，LME铜库存29.8万吨，较5月末减少约1.7万吨；COMXE库存22.4万吨，较5月末减少0.73万吨；上期所库存小计26.3吨，较5月末减少约0.83万吨。全球四地库存总