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1、从次贷危机到全球金融危机的演变与扩散彭兴韵吴洁,内容提要本文对美国次货危机到全球金融危机的演进过程进行了简要回顾认为危机的根源,。是过去20多年里美国过分地追求完全自由市场竞争的结果它再次暴露了自由竞争市场的缺陷,文章还分析了从次货危机到全球金融危机演变与深化的机制以及政府应对这次危机所采取的方方面面的措施和危机后的金融发展。文章最后总结了这次危机给中国带来的几个方面的启示。关键词:次货危机金融危机自由市场竞争危机管理金融发展、担心次贷危机引起信贷紧缩和金融体系流动性的枯一危机的演变与扩散过程的简要回顾,,、、竭在美联储的带领下美联储欧洲央行英格兰银金融危机总是改头换面、以不同的姿态
2、出现在行、日本银行开始向金融体系注人流动性,美联储在,,,经济生活中上一次危机的影响刚刚消退一直为金8月中旬开始降低美联储的再贴现率9月开始下调,融“”联邦基金利率扩大了金融机构从美联储获取贷款体系高效率津津乐道的美国就爆发了次贷危,。,。,,机并逐渐蔓延成了全球性的危机自2007年初的抵押资产的品种不过在这一阶段各国在危机次贷危机浮出水面到目前演变成为全球金融危机,管理时仍然对通货膨胀感到十分担心。.是一个逐步深化和扩散的过程。回顾起来,从次贷3危机的深化。2008年1月至5月危机进人,,危机演变成为全球性的金融危机实际上经历了四了深化阶段卷人到危机当中的金融机构规模越来,,个阶段
3、的演变与深化的过程。越大知名度越来越高而且公告的损失也常常让人.1危机的初步爆发。2007年2月一5月次贷始料未及。例如,2008年1月中旬,美国花旗集团,.危机开始爆发。2月汇丰控股在美次级房贷业务增和美林证券分别公告因次贷净亏损983亿美元和,,18亿美元坏账拨备3月美国新世纪金融公司濒临98亿美元的资产减计摩根大通公布2007年财报.,,。,美;显示第四季度亏损358亿美元1月底瑞士银破产国抵押贷款风险浮出水面之后美国次级,。抵押贷款企业就发生了多米诺骨牌效应30余家次行第四季度预计出现约114亿美元亏损3月中,,级抵押贷款公司被迫停业演变成了次级抵押贷款旬原美国第五大投行贝尔
4、斯登因流动性不足和资.的系统性危机。但是,这一阶段次贷危机对金融体产损失,被摩根大通以24亿美元的价格收购。在,,,,系和金融市场都没有产生太大的冲击因此人们对这一阶段投资者的恐慌情绪开始蔓延股票市场的,,。危机的严重性未给予足够的重视美政府对开始暴波动性扩大对经济前景预期越来越悲观为了应露出来的次贷危机并没有采取相应措施。对可能的经济衰退,布什政府还实施了总额达1680.2。2,危机的扩散007年6月一9月次贷危机亿美元的经济刺激计划美联储在元月下旬的一周。,之内两次大幅下调联邦基金利的目标值开始在美国金融体系扩散金融市场(尤其是股票市擎.场)做出剧烈的反应。6月美国第五大投资银行
5、贝4危机的恶化与全球化。2008年7月至今,危尔斯登公司旗下两只对冲基金出现巨额次级抵押贷机不断恶化并迅速地向全球蔓延,不仅股票市场反,,款投资损失。7月穆迪公司降低对总价值约52亿应强烈许多非美元货币开始大幅贬值投资者陷人9。8。2,美元的39种次级抵押贷款债券信用评级月极度的恐慌之中。。8年7月中旬资产总额达5,、、,初美国之外的法国德国日本等国金融机构开始万亿美元以上的房利美和房地美因陷人财务困境,,,“披露次贷相关损失次贷危机开始向全球金融体系和投资者的担忧其股价双双大跌50%以上两扩散。紧随其后,全球股票市场开始出现强烈反应,房”危机把次贷危机拖向了深渊,保尔森于9月初宣但
6、投资者的信心并没根本动摇。在这一阶段,由于布对两房实施大规模的救助并进行国有化。9月中一52一《经济学动态》。。9年第期,,。,旬雷曼兄弟申请破产保护美国保险巨头AIG陷制的放松和竞争的发展格林斯潘认为竞争是促,,“,入困境美林证券被美国银行以503亿美元的价格进经济成长的关键因素因为竞争会激励每个人收购。至此,华尔街的前五大投行,在次贷危机中消通常通过专业化和分工,使得每个人都变得更有生,。,。”⑧失了三家另外两家暂时幸存下来的投资银行高盛产力而生产力越大就越加繁荣和摩根斯丹利转变成了银行控股公司。雷曼兄弟的可见,格林斯潘是自由主义的崇尚者,特别强调,,、“”,破产彻底摧垮了全球投
7、资者的信心包括中国在内竞争明确的财产权和创造性破坏的积极作用明,,,的全球股市应声而落投资者的恐慌情绪十分严重确的财产权是促进经济竞争的重要条件充分自由全球股票市场出现下持续的暴跌。的竞争又能够提高美国经济的弹性和灵活性。在过,,,在这一阶段次贷危机转变成了全球性的金融去20年来美国过分相信自由市场竞争的作用并,,,,危机欧洲尤为突出不仅股票市场大幅下跌欧洲为增加人们的财产权和促进金融体系的竞争导致,:的货币兑美元汇率也大幅下挫冰岛克朗的贬值尤了以下两方面
