基于m-f-d模型的人民币汇率与利率联动关系的实证研究

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1、中国海洋大学硕士学位论文基于M-F-D模型的人民币汇率与利率联动关系的实证研究姓名：王春英申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：魏晓琴201106基于M—F_D模型的人民币汇率与利率联动关系的实证研究摘要随着我国改革开放的进一步发展，在经济全球化特别是金融全球化的浪潮之下，我国金融业走向全面开放，人民币国际化进程的不断推进，人民币利率与汇率的变动越来越具有联动性。利率和汇率是一国货币在货币市场和外汇市场上对内和对外价格的体现。二者既是调节国民经济、优化资源配置的重要杠杠，又是货币当局执行对内对外货币政策的重要工具。近年来，在我国货币政策的具体执行过

2、程中，利率政策与汇率政策之间往往存在着一定的矛盾与冲突，利率与汇率之间的联系得不到充分体现，利率政策和汇率政策的协调性不强。目前，我国金融业正处于市场化改革进程中，利率体制改革正在有序地推进，虽然利率仍未实现完全市场化，且资本流动仍受到较为严格的限制，但是伴随着我国金融体制改革的不断深入，资本项目的管制将逐步放开，在汇率自由浮动与利率市场化的发展趋势下，人民币利率与汇率之间的联系将进一步加深，其联系也会越来越显著，将对经济金融的协调发展、安全稳定产生深远的影响。因此，利率与汇率变动的关系研究无论从理论意义还是实际指导意义上，都具有十分重要的现实意义。

3、本文选取了人民币实际有效汇率和中美实际利率差的关联性进行了系统的理论分析与实证检验，包括基于我国经济背景下的汇率利率关系的理论分析与基于M-F-D模型的人民币利率——-、汇率联动协调机制的实证分析，通过实证分析，可以得出以下结论：在短期内，中美实际利差对人民币实际有效汇率有着正向的反应，中美实际利差的增加会带来人民币实际有效汇率的贬值，其影响随着时间的推移不断增加。而人民币实际有效汇率对中美实际利差也有正向反应，但是其影响较小。然后具体分析了我国偏离M-F—D模型的现实及原因。最后文章根据以上实证分析的结果，提出了加强人民币利率一汇率联动协调机制的具

4、有针对性的对策建议。关键词：实际有效汇率；中美实际利差；M—F—D：VECTheEmpiricaIStudyonRMBExchangeRateandInterestRatesBaseOnM-F-DModelAbstractWiththefurtherdevelopmentofChina'sreformandopeningup．underthewaveofeconomicglobalizationespeciallythefinancialglobalization．China‘Sfinancialsectorbeginstoopenupanditpu

5、shesinternationalizationoftheRMBforward．SOthevariationofinterestrateandexchangeratehasbeenincreasinglylinkage．Interestrateandcurrencyexchangeratearereactionsoftheintemalandextemalpricesinthemoneymarketandforeignexchangemarket．Theyarebothimportantleverstoregulatethenationalecono

6、myandoptimizefresources，butalsotheimportanttoolsofmonetaryauthoritiestorundomesticandforeignmonetarypolicy．Recentyears，inthepracticalimplementationofmonetarypolicy，interestratepolicyandexchangeratepoliciesoftenexistinsomecontradictionsandconflicts．thelinkagebetweeninterestrates

7、andexchangeratedonotreflectwellandtheircoordinationiSnotwell．Atpresent．China'sfinancialindustryisintheprocessofmarketingreform。interestratereformpropelsorderly．thoughinterestrateshasnotyetachievedfullymarketingandcapitalflowsarestillsubjecttostringentrestrictions．alongwithChina

8、’Sfinancialsystemrefonllcontinuestothedepth．capitalcon