人民币汇率与名义利率联动效应的实证分析

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1、对外经济贸易大学硕士学位论文人民币汇率与名义利率联动效应的实证分析姓名：乔永贺申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：温晓芳201103摘要伴随着我国金融业市场化进程的加快，人民币国际化逐步推进，人民币利率与汇率的联动性研究越发重要。利率是本国货币的对内价格，汇率则是本国货币的对外价格，两者都是调节经济、引导资源合理配置的重要手段，是各国政府对内和对外经济政策的重要工具。分析利率与汇率的联动性关系无论是从理论意义上还是从现实意义上，都具有较高的价值。我国的研究现状主要集中在实际利率与实际汇率的联动效应分析，定性研究多于实证研究，且数据的时效性不足。本文选取汇

2、率改革后人民币名义利率和汇率指标，对时间序列进行了单位根检验、协整检验、向量自回归检验、脉冲响应等计量方法，使研究更加具有客观性和时效性。通过实证检验得出以下结论：利率和汇率一阶差分后是平稳的，但非协整，这说明了人民币名义利率和汇率之间不存在长期的稳定关系，这从理论层面说明了我国名义利率和汇率政策失调。通过向量自回归模型分析，得出两者之间的联动性有待加强。最后文章根据实证检验结果，结合我国的现状，提出了加快利率市场化、完善汇率形成机制、稳步开放资本账户的政策建议。关键词：名义利率，人民币汇率，联动性AbstractWithChinesefinancialin

3、dustryopeningandRMBinternationalization,thestudyOilthecorrelationbetweenRMBexchangerateandnormalinterestrateismoreimportant．Interestrateandexchangerate，twoofthemostimportanttoolstomacroeconomicregulationandresourceallocation，respectivelyrepresentthepriceofmoneyondomesticmonetarymar

4、ketandforeignexchangemarket．Bothhi曲theoreticandpracticalvaluesaregrantedinthestudyoftheinteractioneffect．However,qualitativepapersarefarmorethanquantitativeones，andthereexistslimitationonthedata,etc．ThispaperchoosesnormalinterestrateandexchangerateaSmainindexes．ADFtest，JohansenCo-i

5、ntegrationtest，VARandImpulseresponseareadoptedtoanalyzetherelationship．TheempiricalresultindicatesboththeratesareI(1)，buttheydon’thaveco—integration．Thismeansthelong-termrelationshipsbetweenthetworatesarelimited．ThroughVARtest，wegettheconclusionthattheinteractionbetweeninterestrate

6、andexchangerateistobestrengthened．Combiningwiththepresentsituationof0111"country,thelastpartofpapergivesadvicesoninterestrateliberalization，reformofthemechanismforsettingtheRMBexchangerate，capitalaccountconvertibility．Keywords：Normalinterestrate，RMBexchangerate，Interaction第1章导论1．1本

7、文的研究背景人民币汇率问题一直是国内外学者和政策制定者研究的热点问题，特别是自2005年7月21号汇率改革以来，人民币～直在持续的、较温和的逐步升值。在这期间，面对国内国际复杂的经济形势，人民币利率几经调整，以实现或保增长、或抑通胀的宏观经济目标。近年来，从多国货币对美元竞相“被"升值，“汇率战”呈一触即发之势，到美国两轮量化宽松的货币政策，再到中国人民银行连续三次加息，这使得汇率和利率问题更成为热点中的热点。20实际末期，金融海啸连续席卷阿根廷、俄罗斯、泰国等一些国家，经过分析可以发现，这些国家都有一些共同的特点，那就是正处于金融自由化和经济开放的关键时刻

8、。我们总结这几次金融危机的教训时，不难发现几乎都与汇