我国上市公司债券融资绩效研究

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1、学校代码:10036例矽}芗豸f节贸易声学工商管理硕士专业学位论文我国上市公司债券融资绩效研究培养单位:国际商学院专业名称:工商管理硕士研究方向:财务与金融作者:陈丽敏指导教师:王秀丽论文日期:二。一二年一月StudyonthePerformanceofBondsFinancingofChina。SListedCompanies学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明弓l用的内容外,本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以

2、明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担_o特此声明学位论文作者签名:瞰砜献嘟年当其p学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定,同意如下各项内容:按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本;学校有权保存学位论文的印刷本和电子版,并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文;学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务;学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;在以不以赢利为目的的前提下,学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名:

3、蒋踊球导师签名:r4-伽1年期‘7日沪p年"D-月/∥日摘要我国资本市场于2002年和2007年分别推出可转债和公司债,债券融资对我国而言尚属于新兴的金融工具,随着资本市场的不断发展,债券融资已成为我国上市公司再融资的重要渠道。本文对上市公司债券融资后的绩效进行研究,分析上市公司债券融资对绩效的影响和融资存在的问题。本文皆在提高上市公司债券融资效率,规范上市公司债券融资行为,并对促进我国证券市场的良性发展有一定的借鉴意义。本文共分为5个章节,第1章绪论主要介绍研究的背景、研究思路和框架以及研究方法;第2章对研究的相关概念进行定义,综述债券融资的相关融资理论和国内外对债券融

4、资绩效的研究;第3章对上市公司发行可转债的绩效进行实证研究,以A股2002年"---2007年发行可转债的45家公司为样本,通过事件研究法来研究债券发行的短期市场绩效,并对累积超额收益率的影响因素进行多元回归,以财务评价法对债券发行的长期经营绩效进行分析;第4章对上市公司发行公司债的绩效进行实证研究,以A股2007年~2009年发行公司债的46家公司为样本,研究结构和方法同第3章;第5章是结论与展望,对研究结论进行总结,并对未来研究重点提出建议。研究发现,从短期市场绩效来看,在整个[一60,60]的窗口期,市场对可转债和公司债的发行均表现出正的效应,可转债的CAR为4.1

5、3%,但不显著。公司债的CAR为7.18%,在5%水平上显著。市场均对二者的发行表现出了“提前反应”,但可转债表现出来的投机性要更强于公司债。本文以[0,1]等窗口的CAR为被解释变量进行回归分析发现,公司规模、营业收入增长率和股票市场的牛市环境对发行可转债公司的CAR有显著正相关的关系,发行可转债的相对规模对CAR有显著负相关的关系。非流通股占比、发行期限和实际控制人性质(国企)对发行公司债公司的CAR有显著正相关的关系,公司债的发行规模和公司规模对CAR有显著负相关的关系。从长期经营绩效来看,发行可转债和公司债的公司均为绩优公司,发行可转债的公司的经营绩效指标表现下降

6、,公司业绩降低。发行公司债的公司经营绩效指标有所提高,但与行业对照组相比后发现,可比公司在盈利能力、现金流量能力和成长能力要优于样本公司,可见公司债的发行并没有提高公司的经营业绩。关键词:可转换公司债券公司债券绩效公告效应财务评价AbstractChina’Scapitalmarkettoissueconvertiblebondsandcorporatebondsin2002and2007,ToourcountrybondfinancingstilbelongstOtheemergingfinancialinstruments,withthecontinuousdevel

7、opmentofcapitalmarkets,bondfinancinghasbecomeanimportantchannelforChina’SlistedCOmpaniestoSeasonedEquityOffering.Thispaperstudyontheperformanceoflistedcorporatebondfinancing,includingresearchshort-termmarketperformanceandlong-termfinancialperformance,analyzetheprobl

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