上市公司定向增发投资策略研究

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1、上市公司定向增发投资策略研究THERESEARCHONINVESTMENTSTRATEGYFORLISTEDCOMPANIES’PRIVATEPLACEMENT学校：上海交通大学学院：上海高级金融学院专业：工商管理（MBA）作者：薛成导师：余凡、韩康学号：1103809129答辩日期：2012年5月上海交通大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识

2、到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日上海交通大学学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密□。（请在以上方框内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日上市公司定向增发投资策略研究摘要本文从上市公司股权再融资演变出发，首先探求

3、了定向增发成为股权再融资主流的逻辑和成因。随后，把近年来实行的定向增发作了定性分类以及定量统计。接着，通过对整体样本定增前后资产及盈利情况统计分析，结合公司市场表现，运用实证分析和案例分析法，阐述了其背后逻辑。其次，讨论了参与上市公司定向增发的收益和风险两方面因素。收益来源包括定增初始折扣以及锁定期的股价收益。风险方面则有一般市场风险以及项目自身风险。伴随定增投资趋向卖方市场，也会带来项目质量参次不齐、定增折扣下降的风险。再次，论述了上市公司定增的短期公告效应、超额收益效应以及参与策略。运用事件分析法，实证归纳出较为显著的公告效应，提示了适合投资的时间窗口。文中通过定性

4、、定量规则筛选定增公司总体，圈定可投资标的样本，灵活运用组合投资、数量对冲方式，模拟验证了投资策略的运用及结果。最后，得出本文的主要结论，并针对近年来定向增发的发展及存在的问题，有针对性地提出了政策建议、投资意见并指出了本文的不足之处及未来的研究方向。关键字：定向增发，超额收益，公告效应，事件分析法，实证分析，初始折扣，组合投资，量化对冲THERESEARCHONINVESTMENTSTRATEGYFORLISTEDCOMPANIES’PRIVATEPLACEMENTABSTRACTFromtheviewofevolutionofequityrefinancingofl

5、istedcompanies,thisthesisexploredthelogicanddrivingforcethatpushedprivateplacementtobecomethemainstreamofequityrefinancing.Subsequently,thethesisanalyzedtheprivateplacementbothinqualitativeclassificationandquantitativestatisticsmethods.Then,basedonthestatisticalanalysisofwholesamplebefor

6、eandafterprivateplacementandcombinedwiththecompany'smarketperformance,thethesisusedcaseanalysisandempiricalanalysismeasurestoexplainthelogicbehind.Secondly,thethesisdiscussedthetwofactorsofgainsandrisks.Sourcesofgainsincludetheinitialdiscountsandthestockreturnsduringlock-upperiod.Risksar

7、emainlyduetogeneralmarketrisksandprojectones.Withtheconstantincreasingtrendofseller'smarket,italsoresultedintherisksofworseningprojectqualityandlowerinitialdicounts.Again,thethesisdiscussedshorttermannouncementeffect,excessreturneffectandparticipationstrategy.Witheventstu