大盘7月仍将震荡走高,成交量和资金面将决定行情反弹

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国内市场月报大盘7月仍将震荡走高，成交量和资金面将决定行情反弹高度2004年7月6日(共4页)Ñ6月数据显示:宏观调控不改中国经济市场化、国际化、工业化和城市化发展趋势本次宏观调控与94年的宏观调控有很大的差别,中央采取宏观调控措施，并不是单纯在经济过热角度来采取，目的是要保持经济平稳发展，避免经济的大起大落。现在调控效果已经显现，相信未来不会再有更大力度的行政调控措施出台。本次宏观调控的主要目标：GDP实际增长8-9%,不是7%；投资增长速度控制在20-30%；M2增长控制在18%以内,而不是年初设定的17%；银行信贷规模控制在3万亿以内,不是年初设定的2万6千亿；CPI涨幅3-4%，但不超过5%；控制下岗失业人员在1400万人。在当前环境下,今年我国经济增长速度在8-9%之间，很可能接近去年9%的水平。从长远来看,经济基本面没有改变,市场化、国际化、工业化和城市化等趋势，依然继续有力支撑着中国经济的稳定发展。食品价格上涨依然是居民消费价格指数（CPI）上涨的最主要因素,5月份CPI从4月份的3.8%上升至4.4%，为97年2月(5.6%）以来的最高水平,而环比增长从4月份的0.5%下降为-0.1%。食品价格同比上升11.8%，比4月份的10.2%提高了1.6个百分点.食品类价格拉动CPI上升4.0个百分点,贡献率达到了91%.非食品类价格仅同比上涨0.6%，略高于4月份0.5%的水平。对于未来两个月CPI的同比增速的预测要考虑到CPI环比变化的季节性规律，不能因为只看到基数因素而对同比增速产生过高的估计。研究CPI的环比变化规律同样重要。中国居民价格指数同比变化图中国居民价格指数环比变化图301.5251.0200.5150.010-0.55-1.00-5-1.5May-1994May-1996May-1998May-2000May-2002May-2004May-2001May-2002May-2003资料来源:CEIC资料来源:CEIC上述资料只供作参考用途。本公司自当尽力为读者及客户提供正确的意见及消息，但如有错漏或疏忽，本公司或关联企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人未获得本公司书面授权，不得对本报告进行引用、刊登和修改。上投摩根富林明基金管理有限公司上海浦东新区富城路99号震旦大厦20楼邮编：200120电话：（8621）38794999-1- 从过去10年的情况看,CPI环比增速通常都会在6、7月份出现相当明显的下降,除1993年通胀较为严重时,6月CPI环比增速为0，其余都为负.所以,我们认为短期内CPI仍有进一步上涨的压力,但3季度后将有所回落,预计全年CPI将在3.5%左右.近10年6、7月CPI环比增速情况月份近1年（％）近三年平均（％）近5年平均（％）近10年平均（％）6月－1.2－1.1－1.1－0.867月－0.5－0.6－0.64－0.74资料来源：国家统计局Ñ市场资金供应有望改善,等待企业年金和保险资金直接入市从资金需求方面，2004年6月以印花税佣金形式流出的资金额有20多亿元，以新股、增发、配股、转债等扩容形式流出的资金达186亿元，另外有近100亿元的市场存量资金流出。合计市场存量资金流出近306亿元。沪、深两市资金需求情况(6月)指标名称深市沪市全国集资金额(元)5,328,558,08413,315,209,49818,643,767,582新股发行集资金额(元)4,606,539,43913,315,209,49817,921,748,937配股集资金额(元)722,018,6450722,018,645上市家数101222新股发行家数21930配股家数202资料来源：深圳证券交易所另外值得注意的是：证券公司委托理财风险暴露后对市场资金面的影响.随着上市公司委托理财风险的暴露,管理部门可能严格控制三类企业委托理财风险，这将使部分公司收回委托资金，导致市场存量资金外流，资金面进一步紧张。从资金的供应来看6月共有8只基金发行，首发规模164亿元。首发规名称类型设立日期模(亿托管行元)招商先锋平衡型2004-6-116.05中国银行大成稳健价值型2004-6-322.34中国银行富国天益价值型2004-6-1510.34交通银行国泰回报平衡型2004-6-1812.31中国建设银行博时精选成长型2004-6-2261.03中国工商银行景顺增长行业型2004-6-2525.21中国农业银行泰信策略平衡型2004-6-287.49中国光大银行上述资料只供作参考用途。本公司自当尽力为读者及客户提供正确的意见及消息，但如有错漏或疏忽，本公司或关联企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人未获得本公司书面授权，不得对本报告进行引用、刊登和修改。上投摩根富林明基金管理有限公司上海浦东新区富城路99号震旦大厦20楼邮编：200120电话：（8621）38794999-2- 天治增长平衡型2004-6-299.52上海浦东发展银行资料来源：天相投资数据显示6月股市资金供应缺口142亿元，导致市场疲软，从月初1579.66点下跌到月底1399.16点，下跌11.42％。但市场期待管理层在7月推出企业年金和保险资金直接入市管理办法，这将大大改善市场资金的供应。这种预期将阻止大盘进一步下跌，更多表现为在1400－1500点横盘筑底，蓄势以待的走势。Ñ回避宏观紧缩企业,中报预增的超跌股行情可期从企业盈利状况来看，截至6月29日，已有301家上市公司对2004年上半年业绩进行了预告，其中预盈和预增的上市公司有179家，占已发布业绩预告上市公司的近六成，近70家公司均预告2004年上半年净利润增长50%以上，而这些预增的上市公司仍主要集中在钢铁、石化、有色金属、工程机械等行业。从预亏和预减的上市公司来看，53家预亏的上市公司中有35家是ST类上市公司。对于这些预亏的上市公司，原材料、能源、运费上涨也是导致亏损的主要原因。到了七月份，各个上市公司的中期报告也将陆续出来，除上述已预增上市公司所属行业，煤炭、交通运输、餐饮旅游、电子元器件等行业预增的上市公司也会增加。这些行业的中报业绩表现有望不错。但受近期陆续出台的宏观调控政策的影响，钢铁、有色金属冶炼、建材、机械等行业的增长势头会受到明显的遏制，行业投资政策的变化对具体上市公司的中短期影响还需要具体分析。紧缩政策对煤炭开采、石油加工等行业的直接影响不明显。统计数据显示，虽然整个工业企业1-5月利润同比增幅43.6%比1-4月45.6%略有回落,但煤炭开采业利润同比增幅逐月提升,1-3月、1-4月、1-5月分别同比增长123.6％、128.1％和142.3％;石油加工及炼焦业1-5月利润同比增长225.7%,比1-4月206.4%的增幅略有上升.我们认为在7-8月上市公司中报公布期,本身行业不受紧缩政策影响、前期股价超跌且中报预增公司有一波中报上扬行情。Ñ中小企业板,风险大于收益,不参与本月的证券市场的另一重大事件是6月25日深圳中小企业板首批和随后第二批共十只股票上市,由于上市首日定价过高,股价连续破位杀跌，表明中小企业板的投资价值根本就没有在市场得到认同，中小板的合理定位将在高开低走中完成。其结果是所有参与中小板的新资金均遭受或轻或重的套牢.因此,中小企业板的开张是以沉痛的风险教育开始的，这或许更有利于中小企业板今后的健康发展。我们的建议是目前中小企业板上市公司股价的风险大于收益,作为机构投资者以不参与为好.当日月末名称上市日期发行价收盘价涨幅换手率市盈率市盈率新和成2004-6-2513.4125.0386.65%67.61%41.231.33江苏琼花2004-6-257.3217.86143.99%75.23%72.5359.82上述资料只供作参考用途。本公司自当尽力为读者及客户提供正确的意见及消息，但如有错漏或疏忽，本公司或关联企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人未获得本公司书面授权，不得对本报告进行引用、刊登和修改。上投摩根富林明基金管理有限公司上海浦东新区富城路99号震旦大厦20楼邮编：200120电话：（8621）38794999-3- 伟星股份2004-6-257.3717.68139.89%70.84%66.4355.79华邦制药2004-6-259.619.27100.73%65.36%42.4836.15德豪润达2004-6-2518.225.9242.42%63.32%38.2632.65精工科技2004-6-257.7217.81130.70%72.35%63.3855.05华兰生物2004-6-2515.7426.769.63%65.40%50.4139.8大族激光2004-6-259.239.09324.89%76.76%113.8184.44天奇股份2004-6-296.8915.14119.74%71.33%40.6242.07传化股份2004-6-299.9115.455.40%57.76%31.3131.71数据来源：天相投资结论:大盘7月仍将震荡走高,可能上行到年线1500点附近再横盘整理.中报预增股超跌反弹将是7月行情主旋律.成交量放大和资金供应面的利好将决定行情的反弹高度.上述资料只供作参考用途。本公司自当尽力为读者及客户提供正确的意见及消息，但如有错漏或疏忽，本公司或关联企业与其任何董事或受雇人，并不负任何法律责任。任何人未获得本公司书面授权，不得对本报告进行引用、刊登和修改。上投摩根富林明基金管理有限公司上海浦东新区富城路99号震旦大厦20楼邮编：200120电话：（8621）38794999-4-