2016年人大金融硕士考研笔记 考研经验 招生人数 考研参考书 考研真题

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1、中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍：2014年学费：全日制54000元/学年非全日制共为79000元/学年。2015年学费：全日制6.9万/年在职9万/年招生院系及招生人数：财政金融学院国际学院汉青研究院（只接受推免生）考试科目：政治英语二396经济类联考综合431金融学综合参考书目：431金融学综合罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版黄达主编，人大出版，《金融学》陈雨露的《国际金融第四版》易纲的《货币银行学》米什金的《货币金融学第9版》金融硕士大纲解析团结出版社第18章杠杆企业的估价

2、与资本预算18.2课后习题详解1.贝塔与杠杆北极渔业设备公司与南极渔业设备公司在全权益融资的情况下，拥有相同的权益贝塔值1.25两家公司的市场价值信息如下所示：(单位:美元)北极渔业设备公司南极渔业设备公司负债29000003800000权益38000002900000市场组合的期望收益率为12.40%，无风险利率为5.30%。两家公司相应的公司税率均为35%。假设负债的贝塔值为0。a.请问这两家公司的权益贝塔值分别是多少？b.这两家公司权益的必要收益率是多少？答：a.全部融资来源于权益的公司的权益贝塔

3、值等于无杠杆公司的贝塔值，由于每个公司无杠杆贝塔值是1.25,也就能得到每家公司的权益贝塔值。北极渔业设备公司：/^益=[1+(1+)吾无杠杆=[1+(1-0.35)(2900000/3800000]x1‘25=1.87南极渔业设备公司：J0权益=[1十（1-tc)吾犹杆=[1+(1—0.35)(3800000/2900000]x1.25=2.31b.利用资本资产定价模型来计算每家公司的必要收益率：北极渔业设备公司：RS=RF+P权益（RM-RF)=5.30%+1.87x(12.40%-5.30%)=1

4、8.58%南极渔业设备公司：RS=RF+P权益（RM-RF)=5.30%+2.31X(12.40%-5.30%)=21.73%2.全权益公司的净现值Shattered玻璃公司是一家全权益公司。公司权益资本成本目前为14%，无风险利率为6%。公司目前正考虑进行的项目将耗资1140万美元，持续时间为六年。项目每年所获得的收入减去支出仍余380万美元。如果公司税率为40%，那么它是否应该接受该项目？答：首先计算收入减去成本后的税后收入，如下：税后收入=3800000x(1-0.40)=2280000(美元）其

5、次，计算由于折旧所带来的税盾效应，如下：税盾=年折旧额x税率=(11400000/6)x0.40=760000(美元）现在计算公司的项目净现值：NPV=初始成本+折旧税盾的净现值+税后收入的净现值其中，折旧所带来的税盾效应用无风险利率来折现，税后收入用权益成本来折现，所以有：PV=-11400000+760000xPVIFA(；%,6+2280000xPVIFAi4%,6=1203328.43(美元）由于净现值为正，因此应该接受该项目。3.加权平均资本成本Bolero公司的融资成本如下所示：(金额单位:

6、美元)融资类别账面值市值成本（％)短期类别10000000110000006.8长期负偾300000030000003.5普通股14.5600000026000000合计1900000040000000公司的税率为35%，目标负债-权益比为60%。目标短期负债/长期负债比率为20%。a.以账面值为基础的公司加权平均资本成本为多少？b.以市值为基础的公司加权平均资本成本为多少？c.以目标资本结构为基础的公司加权平均资本成本为多少？d.加权平均资本成本之间的差异有多少？哪一种加权平均成本应该用于项目估值的计

7、算？答：a.公司的资本结构由三部分构成：长期债务、短期债务、普通股。由于长期债务和短期债务的利息都是可抵减税收的，因此在计算加权平均资本成本时要乘以（1-tc)得到税后成本。以账面值为基础的加权平均资本成本为：RWACC=WSTDxRSTDX(1-t〇)+W^LTDxRLTDX(1-t〇)+W^EqityxREquity=3/19x0.035x(1-0.35)+10/19x0.068x(1-0.35)U+6/19x0.145=7.26%b.以市场价值为基础的公司加权平均资本成本为：RWACC=WSTDX

8、RSTDX(1-tc)+W^LTDXRLTDX(1-tc)+W^EqityXR-Eqity=3/40x0.035x(1-0.35)+11/40x0.068x(1-0.35)UU+26/40x0.145=10.81%c.以目标资本结构计算加权平均资本成本：由于B/S=0.6，即B=0.6S并由此可得：B/V=0.375S/V=1-0.375=0.625用同样的方法，可以利用目标短期-长期债务比来计算短期债务-总债务比以及长期债务-总债务比。如