机构投资者的治理角色及后果基于网络和经济的视角

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1、上海交通大学硕士学位论文机构投资者的治理角色及后果：基于网络和经济的视角（上海市哲学社会科学规划一般课题：2012BJB008）硕士研究生：刘萌学号：1111209028导师：唐宗明申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：安泰经济与管理学院答辩日期：2014年1月授予学位单位：上海交通大学万方数据DissertationSubmittedtoShanghaiJiaoTongUniversityfortheDegreeofMasterRESEARCHONTHEIMPACTOFINSTITUTIONALINVESTORSONC

2、ORPORATEGOVERNANCE,FROMTHEPERSPECTIVEOFSOCIALNETWORKANDECONOMICSCandidate：MengLiuStudentID:1111209028Supervisor：Prof.ZongmingTangAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAntaiCollegeofEconomicsandAffiliation：ManagmentDateofDefence：Jan,2014Degree-

3、Conferring-Institution：ShanghaiJiaoTongUniversity万方数据万方数据万方数据上海交通大学硕士学位论文机构投资者的治理角色及后果：基于网络和经济的视角摘要机构投资者对公司治理的影响及其经济后果一直是学术界关注的焦点。但相关研究大都将机构投资者看作孤立的个体，检验其属性特征，如持股比例对公司治理和绩效的影响，忽略了由于“同一机构投资者投资不同上市公司和同一上市公司受不同机构投资者持股”形成的社会网络对此的影响。本文在传统公司治理模型的基础上，结合社会网络理论，通过建立更完善的模型来研

4、究我国机构投资者的公司治理角色及后果。本文实证部分以A股中小板上市公司2010-2012年的数据为基础，基于网络和经济的视角对我国机构投资者的公司治理作用进行检验：从分析机构投资者对上市公司高管薪酬的影响入手，考察机构投资者的治理角色；从分析机构投资者对上市公司绩效的影响入手，考察机构投资者治理的经济后果。对高管薪酬的实证研究发现，机构投资者持股比例与高管人员货币薪酬之间的回归系数为正，但并不显著。上市公司在由机构投资者联结形成的连锁企业网络的中心度与高管薪酬正相关且在统计上显著，考虑滞后效应后结果不变，说明网络特征对上市公

5、司治理产生了影响。对公司绩效的实证研究发现，机构投资者持股比例与公司绩效显著正相关；网络中心度也与公司绩效显著正相关，且网络指标的引入提高了模型的拟合优度。考虑机构投资者持股的滞后效应后结果不变，说明具有稳健性。由机构投资者作为联结形成的企业间网络确实影响了上市公司的治理水平和业绩表现。关键词：机构投资者、公司治理、社会网络、公司绩效I万方数据上海交通大学硕士学位论文ResearchontheImpactofInstitutionalInvestorsonCorporateGovernance,fromthePerspect

6、iveofSocialNetworkandEconomicsABSTRACTTheimpactofinstitutionalinvestorsoncorporategovernanceandrelatedeconomicresultshavebeenthefocusofscholarsforyears.Butmostoftheresearchsawinstitutionalinvestorsasindividualentities,andempiricalstudiesweredonebymerelyexaminingthe

7、relationshipbetweentheattributivecharacter,institutionalownershipproportionandcorporategovernancevariables,withoutconsideringtherelationshipcharacterthatexistedamongthesocialnetworkofcompaniesandtheirinstitutionalinvestors.Inthispaper,weintroducedthesocialnetworkth

8、eoryintothetraditionalcorporategovernancemodel,andestablishedamorecomprehensivemodeltoanalyzetheinstitutionalinvestors’impactoncorporategovernanc