我国基准利率变动与汇率变动关系的实证研究——基于SHIBOR的分析

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1、学校代码10125专业代码020204硕士学位论文题目我国基准利率变动与汇率变动关系的实证研究——基于SHIBOR的分析姓名薄纯伟专业金融学研究方向中央银行与宏观调控所属学院财政金融学院指导教师苑改霞二〇一五年三月九日UniversityCode10125MajorCode020204ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleTheEmpiricalStudyofRelationshipbetweenBenchmarkInterestRateandEx

2、changeRateChangesinOurCountryBasedontheAnalysisofSHIBORNameChunweiBoMajorFinanceResearchOrientationCentralBankandtheMacroeconomicRegulationandControlSchoolSchoolofFinanceTutorGaixiaYuanMarch9,2015学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其

3、他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究所做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权山西财经大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于保密□，不保密□。在年解密后适用本授权书。（请在以上方框

4、内打“√”）学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日1山西财经大学硕士学位论文摘要随着我国经济对外开放的进程不断加快，对外开放水平的不断提升，我国在分享全球利益的同时也面临着许多问题，保持经济的平稳发展不再是一国内部的问题，还要解决好外部均衡问题。面对经济金融全球化发展带来的问题，我国必须加强宏观调控，完善经济金融体制，协调运用多种政策工具，主动化解经济金融危机，实现国内外均衡。作为我国货币对内和对外价格的表现，利率与汇率无疑是我国进行宏观调控，实现内外均衡的主要经济变量,利率和汇率不是相互独立的，两者在理论上应该有一

5、定的联动效应，利率政策和汇率政策分别作为维护经济内部和外部平衡的重要手段，只有协调使用才能成功实现内外均衡。近年来我国不断推进利率、汇率市场化改革，随着市场化改革的推进，利率与汇率的联动关系会有所改变，正是在这样的背景下，研究基准利率变动与汇率变动的联动关系，发现阻碍二者发挥联动效应的因素，对构建高效的利率和汇率市场运行机制、深化市场化改革、实现国内外均衡以及维护金融市场的稳定发展意义重大。在阅读了大量国内外文献的基础上，笔者主要运用理论分析与实证研究相结合的方法，分成三个部分，对我国基准利率变动与汇率变动之间的关系进行了实证分析。具

6、体而言第一部分包括第1章和第2章，第1章主要阐述了本文的研究背景、研究意义和国内外学者对利率变动与汇率变动关系的研究现状及其特点；第2章是对利率与汇率关系的一般理论分析，本章在分析了经典理论模型的基础上，介绍了基准利率的含义和我国汇率的形成机制，总结了利率与汇率的联动机制。第二部分是实证研究，包括两章，第3章笔者首先介绍了我国基准利率的选择，具体分析了本文选择SHIBOR作为基准利率的原因，然后对2007年1月SHIBOR运行以来，SHIBOR与汇率的变动趋势进行了分析，分析发现基准利率与人民币汇率在现实中呈同向变动；第4章建立了基于

7、SHIBOR、人民币名义有效汇率、货币供应量和美国联邦基准利率之间的实证分析模型。本章在实证研究的过程中首先是基于SHIBOR与人民币名义有效汇率两变量的分析，结果表明二者之间并不存在长期协整关系，但有一定的相关关系，并且人民币名义有效汇率主要受其自身滞后项的影响；然后在引入货币供应量和美国联邦基金利率两个新的变量后通过建立多变量模型再次对基准利率与汇率之间的关系进行了实证研究，1我国基准利率变动与汇率变动关系的实证研究——基于SHIBOR的分析结果表明二者存在长期协整关系，变动方向基本与现实判断一致，符合我国的经济现状。但是短期关系

8、表现并不显著，Granger因果关系检验表明基准利率影响汇率的传导途径受阻，影响了二者联动机制的发挥。第三部分是第5章政策建议部分，本章主要针对实证分析的结果和原因分析，在深化利率市场化改革、逐步开放资本项目及推进汇率市