我国上市公司盈余质量对市场风险的影响及定价研究

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1、我国上市公司盈余质量对市场风险的影响及定价研究TheEffectofEarningsQualityonMarketRiskandItsMarketPricingResearchoftheListedCompaniesinChina一级学科：金融学学科专业：金融学研究生：张席鑫指导教师：王春峰教授天津大学管理与经济学部二零一三年十一月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育

2、机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日我是爱天大的！！学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。(保密的学位论文在解密后适用本授权说明)学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中文摘要

3、会计信息是资金分配的基础，在金融市场中具有重要作用。投资者最关注、最综合、最重要的信息是盈余。盈余质量是会计信息质量的一个典型代表，在我国学者的研究中，经常以盈余信息质量作为会计信息质量的替代变量，通过评价盈余信息质量判断会计信息质量。关于盈余质量的研究一直是理论界和实务界的研究热点，本文从理论和实证研究角度，对盈余质量与二级市场风险和定价之间的关系进行了详细而全面的探讨和分析。具体内容主要包括：第一，盈余质量研究文献综述。本部分系统的回顾和梳理了盈余质量相关文献，从盈余质量的定义、度量，盈余质量与二级市场风险的关系和盈余质

4、量与证券资产定价三个方面对国内外相关研究进行了总结，并引出了所要研究的问题。第二，以价格冲击作为信息不对称的代理变量，盈余精确度、应计质量和盈余平滑度作为盈余质量指标，采用面板回归的方法，实证研究了沪深A股上市公司的盈余质量与信息不对称的关系。研究发现，盈余质量与信息不对称显著负相关。以公司规模为基础构造信息环境虚拟变量HighInfo，分析在不同信息环境下，盈余质量对信息不对称的影响。发现盈余质量对信息不对称的影响受公司的信息环境影响，在差的信息环境下，公司的盈余质量对信息不对称的影响更加显著。第三，以股票收益对市场流动性

5、非预期变化的敏感性来度量流动性风险，选取盈余精确度、应计质量和盈余平滑度三个盈余质量指标，实证检验了盈余质量对市场流动性风险的影响。研究发现盈余质量与流动性风险负相关，这种负相关关系在市场流动性急剧下降时期更加显著。第四，通过构建盈余质量因子EQfactor，将其作为定价因子放入资产定价模型（CAPM）、Fama-French三因子模型、四因子模型和加入流动性因子的五因子模型中，研究盈余质量对股票超额收益率的影响，并分别以加入EQfactor因子后和加入EQfactor因子前两种检验作对比，分析盈余质量作为信息风险因子是否提

6、高了模型对超额回报率的解释程度。研究发现，盈余质量对股票超额收益率的变化有一定的解释度，可以作为一个定价信息风险的因子。关键词：上市公司，盈余质量，二级市场风险，资产定价，实证研究ABSTRACTAccountinginformationisthebasisoftheallocationoffunds,anditplaysanimportantroleinthefinancialmarket.Earningsisthemostcomprehensiveandthemostimportantinformationthatinv

7、estorsareconcernedabout.Earningsqualityisatypicalrepresentativeoftheaccountinginformationquality.Inthestudyofourcountry,scholarsoftenuseearningsqualityasanalternativevariableofaccountinginformationqualityandjudgetheaccountinginformationqualitybyevaluatingearningsin

8、formationquality.Theresearchaboutearningsqualityhasalwaysbeenthehotspotinthetheoreticalandpracticalcircles.Thisarticlehasperformedathoroughandcom