随机波动和通货膨胀框架下缴费确定型养老金的最优投资策略研究

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1、码：１０３６３分类号：０２１１．６，Ｆ２２４．９）（学校代：２１３０８１０１０３密级：公开学号杂歡又化少、４彎ＡｎｈｕｉＰｏｌｙｔｅｃｈｎｉｃＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ硕±学位论文题目随机波动和通货膨胀框架下缴费确定型养老金的最优投资策略硏究孙惠玲论文作者指导教师王传玉教授学科Ｃ专业）应用数学研究方工程向金融数学与金融论文提交日期：２０１６年６月８日：０２１１点口２４．９：１０３６３分类号（，）单位代码密级；公开学号２１３０８１０１：的發目赖化波

2、动巧通货巧胀框巧下缴费痛定型养老金的最优投巧巧咯研究英文并列ＳＴＵＤＹＯＮＯＰＴＩＭＡＬＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＰＲＯＢＬＥＭＦＯＲＤＣＰＥＮＳＩＯＮ唐ｇＰＬＡＮ化ＴＨＳＴＯＣＨＡＳＴＩＣＶＯＬＡＴ比ＩＴＹＡＮＤＩＮＦＬＡＴＩＯＮ学生姓名：抓惠玲指导教师：王传玉教巧专业：应用数学研究方向：金融数学与金融工程－－论文答辩日期；２０１６０６０４安衝工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导

3、下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律后果由本人承担。学位论文作者签名；此窒ｉ？曰期：？＾居曰《年＾月安徽工程大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保南，Ｎ意学校保巧、使用学位论文的规巧并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被賓阅或估阅。本人授权安徽了程大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内巧编入軒关数据库

4、进？行检索，、缩印或ｈ描等复则下段保巧和汇编本学位论文采用影印。保密□，在年解密后适用本版权书。＿＿本学位论文属于不保密学位论文作者签名；指导教师签名；円期：户Ｉ《年占月各日！１期；年＆巧占Ｍ安街工程大学硕±学位论文随机波动与通货膨胀框架下缴费确定型养老金的最优投资策略研究摘要随着医巧水平的不断进步，世界各国都将面临人口老龄化问题，所Ｗ养老保障将成为与一个国家的社会稳定和经济发展息息相关的问题，养老问题将是政府改革中的重要组成部分。因此重视养老金的最优投资问题研究

5、不仅可Ｗ实现养老金的保值和增值，也会对整个社会的老龄人口有重要的现实意义，所Ｗ众多学者己经将养老金的管理作为保险精算和金融数学的重要研究内容．然而，现实的养老金投资时限是很长的，在此过程中会面临各种风险引起投资收益的变化。所Ｗ，本文我们首先将通胀因素和随机利率引入到养老金的投资模型中一。另方面，有大量的实证研究证明风险资产（股票）的收益和方差是随机的，所Ｗ在风险资产的收益和方差都是随机的情况下，我们一步考虑通货膨胀对养老金投资的影响进。本文主要是针对缴费确定型（ＤＣ）养老金进行研究，分析了随机

6、利率，随机通胀和随机波动的变化对缴费确定型养老金投资的影响。首先在模型中带有随机利率的框架中引入通货膨胀因素，其中随机利率由Ｖａｓｉｃｅｋ模型刻画，通胀服从均值回复过程；其次利用随机控制原理推导出相应的ＨＪＢ方程，并在幕效用函数情形下得到优化问题值函数显式解，最后通过给定相应的参数，分析了投资时间和通胀波动率对ＤＣ型养老金投资者的投资策略的影响。Ｉ安衝工程大学硕±学位论文其次，研究了通货膨胀因素和随机波动影响下的缴费确定型养老金计划的最优投资问题，然后利用动态规划原理得优化问题显式解，

7、并探讨了瞬时波动率、通胀波动率、养老金财富水平及风险厌恶系数对养老金投资策略的影响。数值分析结果表明：当风险资产与通胀正相关时，随着通胀波动率的增大，投资者会比较谨慎，减少对风险资产的投资；当风险资产与通胀负相关时，随着通胀波动率的增大，投资者会比较激进，相信风险越大，收益越高，进而会增大对风险资产的投资；养老金的财富水平越高，风险资产的投资比例越低等结论。关键词：通胀；随机利率；最优投资；随机波动；幕效用；ＨＪＢ方程；动态规划Ｉ）安巧工程大学硕±学位论文ＳＴＵＤＹＯＮＯＰＴ

8、ＩＭＡＬＩＮＶＥＳＴＭＥＮＴＰＲＯＢＬＥＭＦＯＲＤＣＰＥＮＩＳＩＯＮＰＬＡＮＷＩＴＨＳＴＯＣＨＡＳＴＩＣＶＯＬＡＴＩＬＩＴＹＡＮＤＩＮＦＬＡＴＩＯＮＡＢＳＴＲＡＣＴＷｉｔｈｔｈｅｒｏｒｅｓｓｉｖｅｄｅｖｅｌｏｍｅｎｔｏｆｍｅｄｉｃａｌｌ