融资融券交易的价格发现功能研究——基于a股市场的实证分析

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1、、曲振骑綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥ民’ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ融资融券交易的价格发现功能研究—基于Ａ股市场的实证分析Ｔｈｅｅ虹ｉｎｅａｌＳｔｕｄｙｏｆｍａｒｉｎ仕ａｄｉｎｂｕｓｉｎｅｓｓｒｉｃｅｐｇｇｐｄｉｓｃｏｖｅｒｙｆｕｎｃｔｉｏｎ＇－ｂａｓｅｄｏｎｃｈｉｎａｓｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ学位申请人黄靖瑜指导教师卢風学科专业金融

2、学位类别经济学煎资敌券交易的价格发现功能研究—基于Ａ股市场的实证分析Ｔｈｅｅｍｐｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｙｏｆｍａｒｇｉｎｔｒａｄｉｎｇｂｕｓｉｎｅｓｓｐｒｉｃｅｄｉｓｃｏｖｅｒｙｆｕｎｃｔｉｏｎ＇－ｂａｓｅｄｏｎｃｈｉｎａｓｓｔｏｃｋｍａｒｋｅｔ学位申请人：黄猜瑜学号：２１４０２５１０００３３学科专业：金融专硕研究方向：资本市场指导教师：＾定稿时间：２０１６年３月西南肋经大学学化论文原创性及知识产权声明

3、：本人郑重声明所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个，人和集体均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南

4、财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关，可Ｗ采用影印数据库进行检索、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１□保密、，在年解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。学位申请人击痛年月日摘要摘要＂＂融资融券交易又称为证券信用交易，它是指具有融资融券业务资格的证券公司向客户借出资金供其买入上市证券，或借出上市证券供客户卖出，并从中收取保证金的交易活动，。从投资者借入资金或证券的角度可将融资融券交易分为融资交易和融券交易。

5、融资融券交易最早诞生于１７世纪的阿姆斯特丹证券市场，至今己有４００多年的发展历史。目前，许多国家的证券市场都己引入融资融券交易制度，融资融券交易也逐渐在资本市场中发挥作用。通常认为，融资融券交易能对证券市场起到稳定市场、增强市场流动性和促进市场价格发现的作用。我国证券市场成立于２０世纪９０年代，在成立之初，由于市场证券交易量较小，、投资者缺乏交易经验、市场基础建设不完善等原因我国证券市场并未引入融资融券制度。直到２０１０年３月３１日，我国才正式推出融资融券制度，并对其进行试点。引

6、进融资融券制度标志着我国证券市场正式引入卖，意味着市场彻底告别单边做市时代，空交易机制。在融资融券交易试点阶段融资融券标的股票数量仅为９０只，参与交易的投资者数量较少，两融交易规模较小。在２０１１年１１月２５日，我国正式将融资融券业务纳入常规交易业务，一次对融资融券标的股票进行扩容，并第。经过四次扩容后我国融资融券标的股票数目己达９００只，标的范围包括了股票、口Ｆ基金等。随着两融标的股票的覆盖度和代表性不断提升，越来越多投资者参与到这项交易中，融资融券业务逐渐发力，交易规模得到了跨

7、越式的发展。在２０１４年下半年至２０１５一年上半年，融资融券交易为我国股票市场带来了第个带杠杆的牛市，上证一综指从２０００余点路上涨至５１００余点。但随着市场风险激增，市场开始了一断崖式的下跌，上千只股票出现了集体跌停的奇观，中国股市度陷入了困＂＂境，，。在我国监管层出台多项救市措施后市场暂时止跌并反弹市场又出现了千股涨停的异象，。面对杠杆牛Ｗ及股灾行情中我国股市暴涨暴跌、１融资融券交易的价格发现功能研巧－－基于Ａ股市场的实证分析走势巨幅动荡、股票价格偏离基本面的状况：，，

8、人们不禁质疑在我国市场中？融资融券是否发挥了价格发现、稳定市场、增强市场流动性功能对此，本文将针对融资融券交易的价格发现功能，Ｗ我国两融标的第四次扩容作为事件日，对我国股票市场进行实证研究。融资融券的价格发现功能是指：融资融券交易通过提供卖空途径，可Ｗ将更多信息融入证券价格中，使其更充分的反映内在价值。本文将我国证券，市场划分为沪市、深市主板、中小板和创业板四个