议息会议召开在际、乐观中夹带谨慎

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1、[table_page]周报[table_subject]2014年09月16日证券研究报告--周报议息会议召开在际、乐观中夹带谨慎海外ETF周报2014.09.16[table_research]分析师：赵恒珩[table_main]华宝定期研究类模板◎投资要点：执业证书编号：S0890510120007电话：021-68778086海外ETF周报。随着越来越多的国内投资者开始对海外市场的投资需求不邮箱：zhaohengheng@cnhbstock.com断增长，我们将推出全新的华宝证券海外ETP周报，从资金流向上对美国研究助理：姚杰境内的ETF产品进

2、行跟踪和分析，为广大投资者从宏观层面提供配臵美国电话：021-68778219资产的信息与帮助。我们的周报将从全部ETF的申赎数据入手，对不同资销售服务电话：产类别的ETF资金流向进行统计；同时，我们也会对权益类ETF根据行业021-68778075进行分类统计，给投资者一个直观的行业资金动向。我们之所以选择以ETF相关研究报告为入手点，主要的原因在于它能更好地、宏观地体现和追踪美国市场的变化，剔除了无法对个股进行实地调研带来的信息滞后和不对称。[table_product]1《迈出纠结、转向乐观》，2014.09.092《纠结的市场情绪》，2014.09

3、.023《美股增长迅猛、全球暗流涌动》，2014.08.264《资金流向反转、市场神经脆弱》，2014.08.195《市场小幅回调，避险情绪加重》，2014.08.12敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/10[table_page]周报1.全美ETF一周概览1.1.全市场概览本期（9月10日至9月16日）美国ETF市场中，权益类产品的资金在出现了上周出现了45亿美金的净流入后本周继续保持流入的状态，本周权益类ETF资金净流量为26亿美金，相比上周流入状态有所放缓。固定收益类ETF在上周出现2亿净流出后本周的流出速度也有所放缓，仅出现了6600万美元净流出

4、。从这一周的资金流向变化我们可以感觉到随着本周美联储议息会议即将召开，市场对于升息速度加快的预期进一步得到体现。考虑到美联储为了避免挫伤经济，美联储势必会控制加息的幅度在一定范围内。而像1994年一年内加息300个基点的情况应该不会重演。但是，一旦美联储开始加息，短期内市场的唯一反应就是抛售，市场将会抛售一切资产。所以从本周资金流动就感受到了投资者开始变得比之前更为谨慎、小心。权益类资金流入比上周减少了近一半，固定收益类资金流出大幅减缓。考虑到本周制造业指数和房屋价格指数低于市场预期、议息会议即将召开、苏格兰公投对英国经济带来的潜在危险，市场出现避险情绪都

5、在预料之中。另一方面，由于本月阿里巴巴即将IPO,按照目前所提交的价格区间，融资额将在218亿美元左右。很多机构投资者开始出清手中的一些科技股，像微软、雅虎、Linkedin等等，从而筹集资金投资阿里。所以周一收盘时，纳斯达克承压下跌1.6%。这种下跌可能在阿里上市前还会出现。表1：全美ETF资金流向一览全美ETF概况（按资产类别）资产类别资金净流向（百万美元）占总市值百分比权益类2,662.360.17%国际1,046.800.23%美国本土1,615.560.15%固定收益类-66.50-0.02%国际77.200.28%美国本土-143.70-0.0

6、5%另类145.062.85%资产配臵类26.430.50%货币类3.610.10%商品类339.710.51%总计3,110.670.16%资料来源：华宝证券研究所、Bloomberg敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/10[table_page]周报图1：全美ETF资金流向资料来源：华宝证券研究所、Bloomberg1.2.杠杆ETF一览再来看美国杠杆型ETF的资金变化情况，上周杠杆类ETF资金净流入为7亿2153万美元、反向杠杆ETF的资金由净流出1亿3427万美元，。从数据上来看，市场依然维持了上周的乐观情绪。杠杆类ETF出现3亿7037万的净流

7、入，而反向杠杆则是出现了2亿1145万的净流出。这一数据和权益类和固定收益类资金的变动所反映的乐观但篇谨慎的情绪是一致的。由此可见升息的预期对市场情绪影响颇大。表2：美国杠杆型ETF资金变化情况全美杠杆和反向杠杆ETF一览类别资金净流向（百万美元）占总市值百分比杠杆类370.371.72%反向杠杆类-211.45-1.05%总计158.920.38%敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/10[table_page]周报资料来源：华宝证券研究所、Bloomberg图2：全美正反向杠杆ETF资金流向资料来源：华宝证券研究所、Bloomberg1.3.本期美国市

8、场ETF申赎和表现情况一览我们统计了美国全部的ETF产品，并按照申